阿里巴巴正将资金从即时零售和电商业务转向AI基础设施与大模型能力提升，自本季度起将AI定位为唯一增长路径。这一战略重心转移将使阿里的现金流集中投入国内算力集群与模型训练，加剧区域GPU云厂商与数据中心运营商的竞争压力。
阿里巴巴再次对其核心业务部门进行重组，将其整合为三个主要板块，其中人工智能占据了两个板块。值得注意的是，只有这两个与人工智能相关的部门实现了两位数的增长。
2024年，阿里巴巴的业务组合包括六大主要业务：淘宝天猫、国际数字商业、云智能、菜鸟、本地生活以及数字媒体和娱乐。当时，与人工智能相关的云服务仅占六分之一，而其余四个板块则围绕以淘宝和天猫应用为中心的电子商务运营展开。
到今年第二季度，国际数字商业、菜鸟和即时零售被合并至阿里巴巴电商集团。与此同时，人工智能被提升为两个独立的业务部门，其在公司战略重点中的占比从六分之一上升至三分之二。
中国区电商收入为1109亿元人民币，同比下降8%。在该板块内，直营物流收入下降10%，至283.5亿元人民币；客户管理收入下降7%，至825亿元人民币。
即时零售成为唯一的亮点，第二季度收入达到533亿元人民币——这一数字包括了天猫超市的即时配送业务。这代表了同比强劲增长的45%。虽然这一激增令人印象深刻，但部分原因在于基数效应较低；阿里巴巴去年才刚刚进入外卖领域，因此之前的收入相对微薄。
在财报电话会议上，蒋凡强调了对即时零售的优化和减亏，这与阿里巴巴此前“三年不担心亏损，全力扩大规模”的要求形成了鲜明对比。这一战略转变标志着从盲目扩张转向可持续的健康增长。
在这种新方法下，即时零售的增长势头已经放缓。鉴于未来比较基数较高，该部门在未来几个季度可能会回归到低个位数增长，甚至出现收缩。
即时零售战役表明，阿里巴巴无法决定性地边缘化美团。大量的资本投入带来递减的收益，且违背监管偏好，最终损害而非加强了更广泛的商业生态系统。
在国际电商领域，地缘政治波动和逆全球化逆流超出了阿里巴巴的控制范围。没有任何资源分配可以逆转这些宏观趋势。就像“四小龙”中的其他三家成员拓展海外一样，阿里巴巴可以搭乘行业贝塔增长的顺风车，但管理层干预的上限潜力有限。
阿里巴巴当前人工智能轨迹的基础可追溯至2008年，当时王坚提出了独立开发“飞天”云计算操作系统。该倡议面临激烈的内部怀疑，多年来集团内部私下流传着称王坚为“骗子”的声音。
王坚受过心理学训练，毕业后花了十年时间教授工程心理学，他的背景自然引发了外界对其领导云计算企业能力的质疑。2010年至2012年间，阿里云连续三年在内部绩效评估中排名垫底。工程师流失率高达80%，年度现金消耗未见明显突破。
直到马云亲自介入稳定团队：“我将每年向阿里云投资100亿元人民币，持续十年。如果未能交付成果，我们将重新评估。”
在马的坚定支持和王坚最终履行承诺的推动下，阿里云于2013年正式推出，开辟了超越电子商务的独立战略前沿。
度过早期的资本密集型阶段后，阿里云的增长飞轮开始加速。到今年第一季度，该部门占据了中国IaaS市场32.8%的份额，同比增长2.7个百分点。它牢牢占据首位，市场份额超过第二和第三名竞争对手的总和。
为了应对人工智能带来的变革性影响，阿里巴巴在本季度进行了结构性调整，将其人工智能业务分为基础设施层和应用层。基础设施层将云智能和平头哥合并为AI云与算力服务部门，致力于提供基础基础设施和计算能力。
应用层将AI模型实验室、通义千问消费者业务集团和通义千问办公整合为AI实验室与应用业务。该部门专注于推进模型创新、面向消费者的应用和企业生产力解决方案。
阿里巴巴对深度技术基础设施的承诺始于2020年，当时它与同行一起承诺在三年内投入2000亿元人民币，用于资助云计算操作系统、服务器、半导体、网络和数据中心建设的核心研发。
最近几个季度，资本支出急剧加速。第二季度资本支出达到676.78亿元人民币，同比增长75%，绝大多数资金用于人工智能基础设施建设。
在当今的人工智能格局中，最可靠盈利的细分市场仍然是“卖铲子”或“卖水”业务——这一领域完全由合并后的阿里云和平头哥运营占据。
根据公开披露的信息，阿里巴巴最新一代人工智能处理器Zhenwu M890已通过阿里云平台在超过20个行业的650多家外部客户中实现商业化部署，涵盖自动驾驶和互联网服务等领域。
上一代平头哥芯片的生产量和出货量已超过50万片。最新一代芯片于今年8月在阿里云的人工智能基础设施上部署，以Supernode配置交付。利用新的平头哥“Zhenwu M890”超级节点，阿里巴巴已与Kimi K3和通义千问3.8 Max建立合作伙伴关系。因此，大规模人工智能数据中心的交付周期已压缩至仅100天。
第二季度，AI云与算力服务收入为484亿元人民币，同比增长45%。盈利能力依然强劲，EBITA达到56亿元人民币，同比增长133%。该部门目前作为唯一的利润支柱，抵消了核心业务的下滑，并为人工智能应用层的持续投资提供资金。
摩根大通估计，阿里云目前约12%的利润率可能尚未完全反映人工智能基础设施成熟后预期的运营杠杆。这表明收入和盈利能力有望保持双重增长，为集团提供了关键的信心缓冲。
虽然电子商务不再是人工智能时代的中心战场，但阿里巴巴持久的竞争力在很大程度上归功于王坚，他的远见曾被视为内部人士的欺诈行为。
尽管如此，尽管其基础设施（“卖水”）部门实力雄厚，阿里巴巴在应用层与竞争对手站在同一起跑线上。
在模型竞争力方面，通义千问与Kimi、智谱和DeepSeek不相上下。然而，在总用户基数方面，千问可能落后于豆包，其代理采用指标可能也落后于Workbuddy和KimiWork等平台。
今年早些时候，阿里巴巴试图通过五福数字活动为千问引流。最终，面对抖音庞大的用户覆盖面以及受电商优先事项的干扰，阿里巴巴在初始市场培育竞赛中输给了豆包。
如今，以千问为中心的应用程序仍主要局限于阿里巴巴的专有生态系统。根据财报，千问App已整合进淘宝、天猫和淘宝闪购。迄今为止，已有2.5亿用户通过智能代理功能参与了人工智能驱动的购物体验。
在企业领域，阿里巴巴推出了通义千问办公，深度嵌入阿里云和钉钉生态系统，通过人工智能模型和代理渗透企业生产力工作流程。
继续依附于阿里巴巴的封闭生态系统本质上限制了更广泛的用户获取。这种困扰公司多年的结构性限制，在人工智能时代显得尤为突出。
在人工智能应用领域，阿里巴巴没有必胜的底牌。在技术上，它面临着来自豆包、元宝以及新兴纯模型开发商如Kimi、智谱和DeepSeek的激烈竞争。虽然阿里巴巴此前曾处于行业领先地位，但近几个月被Kimi K3、智谱GLM 5.3和DeepSeek V4所主导。其竞争优势通常仅持续约半个月。
因此，该领域的商业化挑战显而易见，但投资不能缩减。第二季度AI实验室与应用业务收入总计33亿元人民币，同比增长16%。虽然正在增长，但其绝对规模和增长率与基础设施部门相比相形见绌。
此外，在这30亿元人民币中，钉钉贡献了基础收入流。据《财新》报道，钉钉2025年全年收入目标为40亿元人民币，平均每季度约10亿元人民币。这凸显出人工智能应用商业化远未实现规模经济。
盈亏平衡仍然遥远。该部门报告EBITA亏损138.6亿元人民币，同比扩大330%。维持不间断模型训练需要巨额资本，但清晰且广阔的商业化路径仍然难以捉摸，使得近期前景极具挑战性。
评估阿里巴巴目前的立场揭示了一个明显的二元对立：阿里云以快速收入增长和经过验证的盈利能力锚定人工智能基础设施论点，尽管这需要持续的向前看投资和资本支出以捍卫其领先地位。人工智能应用层需要积极的商业化实验，但缺乏复制其历史电子商务主导地位所需的固有流量优势。与此同时，核心电子商务业务现在仅仅追踪宏观经济贝塔增长，使阿里巴巴无法单方面重塑竞争格局。
展望未来，阿里巴巴将从即时零售和传统电子商务中转移资本，转而将资源投入到基础设施扩展和基础模型增强中，等待最终的商业拐点。从本季度开始，人工智能毫无疑问已成为阿里巴巴唯一可行的前进道路。