SEC豁免为更多数据中心资产支持证券（ABS）铺平道路，实现AI数据中心项目的结构化融资而无需正式注册。

美国证券交易委员会（SEC）清除了一项重大监管障碍，该障碍限制了数据中心运营商的融资方式，这一转变可能加速与人工智能基础设施相关的资产支持证券浪潮。

SEC的工作人员在上月发出的一封信中确定，数据中心证券化的一个重要子集不需要满足适用于更传统资产类别的披露和风险保留要求。该机构回应了律师事务所Latham & Watkins的请求，该律师事务所曾寻求澄清数据中心支持的债券应如何根据证券法规处理。SEC得出结论，这类证券在传统意义上"不是资产支持证券"，因为数据中心是物理资产，而不是像汽车贷款或随时间摊销的租赁协议这样的金融工具。

这一区分对具有另类信贷和基础设施基金敞口的顾问和投资者具有重大影响。风险保留规则由2008年金融危机后制定，要求许多资产支持交易的赞助商在自己的账簿上保留一部分债务，以使其利益与投资者保持一致。Latham & Watkins合伙人Kevin Fingeret指出，合规性要求赞助商采取"不一定与其最终目标相符的所有权结构"。

数据中心资产支持证券的发行已迅速扩大，去年的新发行量从2020年的24亿美元增长至155亿美元，预计到2026年将创造新纪录。尽管数据中心行业达到数万亿美元规模，但这一资产类别仍然小于与数据中心相关的商业抵押贷款支持证券，后者不受豁免影响，因为其基础抵押品是抵押贷款而非物理设施本身。

摩根士丹利的一份研究报告强调了人工智能相关债务激增如何导致超大规模数据中心和数据中心企业信用息差有意义地扩大。全球研究主管分析师Katy Huberty表示，"数据中心ABS表现出明显的韧性，尽管企业市场出现变动，但息差仍接近年初至今的紧水平。我们预计如果企业息差继续承压会出现一些扩大，但我们认为近期信贷抛售主要是由供给技术因素而非数据中心基本面恶化推动的。"

随着围绕AI计算的融资基础设施吸引了资产管理领域的最大参与者，这一监管转变应运而生。英伟达本周宣布与阿波罗全球管理公司、贝莱德、黑石、布鲁克菲尔德资产管理公司、高盛和KKR建立战略合作伙伴关系，以建立独立的计算融资平台，旨在为AI基础设施建设动员超过5000亿美元的第三方资本。这些平台的设计目的是像市场已经对待商业房地产或收费道路那样对待计算基础设施——对英伟达而言尤其是AI芯片——作为一个能够产生收入的可融资资产类别。

英伟达创始人兼首席执行官詹森·黄表示，"这确实是技术芯片首次成为可投资资产类别的时刻。这些现在是创造收入的资产。它们具有生产力，寿命长，可替代，灵活。"贝莱德董事长兼首席执行官拉里·芬克强调，AI建设将需要前所未有的投资和熟练的劳动力，以将这些资本转化为驱动未来增长的基础设施。

黄进一步解决了对GPU过时的持续关切："从根本上讲，这个行业和这种计算方式的不同之处在于计算机现在是基础设施的一部分，就像电力、互联网一样，因此你必须把它看作基础设施。"英伟达与全球最大资产管理公司的最新联合努力直接反驳了AI芯片作为快速贬值硬件的声誉。