자본시장 · 리포트

SEC 면제는 데이터센터 자산기반증권(ABS) 확대의 길을 열었으며, 공식 등록 없이 AI 데이터센터 프로젝트에 대한 구조화된 금융을 가능하게 했다.

이 규제 완화는 증권화를 통해 데이터센터 자본 지출을 위한 주요 펀딩 채널을 개설하여 전통적인 주식/채권 시장에 대한 의존도를 낮추고 구축을 가속화한다.

업계 전문지Slicast · 2026년 8월 11일 13:13 UTC · 미국 · 출처: InvestmentNews

중요도 68

증권거래위원회(SEC)가 데이터센터 운영사의 채무 조달 방식을 제약해온 주요 규제 장벽을 해제했으며, 이는 인공지능 인프라와 연계된 자산담보부증권 급증을 가속화할 수 있을 것으로 보인다.

지난달 발표된 공문에서 SEC 직원들은 데이터센터 증권화 거래의 상당 부분이 자동차론이나 리스 같은 전통적 자산 클래스에 적용되는 공시 및 위험 유지 요건을 충족할 필요가 없다고 판단했다. SEC는 데이터센터 담보 채권이 증권 규정에 어떻게 적용되는지 명확히 해달라는 Latham & Watkins의 질의에 응했다. SEC는 해당 증권들이 시간 경과에 따라 상각되는 금융상품이 아닌 물리적 자산인 데이터센터를 기초자산으로 하므로 전통적 의미의 "자산담보부증권이 아니다"고 결론지었다.

이러한 구분은 대체 신용 및 인프라 펀드에 노출된 자문가 및 투자자들에게 상당한 함의를 갖는다. 2008년 금융위기 이후 도입된 위험 유지 규칙은 많은 자산담보부 거래의 발행사가 투자자와 이해관계를 일치시키기 위해 채무의 일부를 자신의 장부에 유지하도록 요구한다. Latham & Watkins의 파트너인 Kevin Fingeret는 규정 준수를 위해 발행사들이 "궁극적 목표에 반드시 부합하지 않는 소유 구조"를 채택해야 했다고 지적했다.

데이터센터 자산담보부증권 발행규모는 빠르게 확대되어 2020년 24억 달러에서 지난해 155억 달러로 증가했으며, 2026년에는 새로운 기록을 세울 것으로 예상된다. 수조 달러 규모의 데이터센터 호황에도 불구하고, 이 자산 클래스는 데이터센터 관련 상업 모기지 담보부증권보다 작은 규모를 유지하고 있으며, 후자는 기초자산이 물리적 시설이 아닌 모기지이기 때문에 면제 대상에 포함되지 않는다.

Morgan Stanley의 리서치 노트는 AI 관련 채무의 급증이 하이퍼스케일러 및 데이터센터 기업 신용 전반에서 스프레드의 의미 있는 확대를 주도했다는 점을 강조했다. 글로벌 리서치 이사인 Katy Huberty 애널리스트에 따르면 "데이터센터 자산담보부증권은 특히 높은 회복력을 보여왔으며, 기업 시장의 변동에도 불구하고 스프레드가 여전히 연초 대비 타이트한 수준을 유지하고 있다. 기업 스프레드가 계속 약세를 보인다면 일부 스프레드 확대가 예상되지만, 최근의 신용 매도세는 주로 수급 악화로 인한 것이며 데이터센터 펀더멘털의 악화는 아니라고 판단한다."

이 규제 변화는 AI 컴퓨팅의 금융 인프라가 자산 관리 대형사들을 끌어들이는 시점에 나왔다. Nvidia는 이번 주 Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs, KKR과의 전략적 파트너십을 발표했으며, 이를 통해 AI 인프라 확충을 위해 5,000억 달러 이상의 제3자 자본을 동원하기 위한 독립적 컴퓨트 파이낸싱 플랫폼을 구축할 계획이다. 이러한 플랫폼들은 컴퓨트 인프라를, 보다 의미 있게는 Nvidia의 AI 칩을 상업용 부동산이나 유료도로처럼 취급하려고 설계되었으며, 이들을 수익을 창출할 수 있는 금융화 가능한 자산 클래스로 대우한다.

Nvidia의 설립자이자 CEO인 Jensen Huang은 "이것은 정말 기술 칩이 투자 가능한 자산 클래스가 된 첫 번째 사례이다. 이들은 이제 수익을 창출하는 자산이다. 생산성이 있고, 수명이 길고, 대체 가능하며, 유연하다"라고 언급했다. BlackRock의 회장 겸 CEO인 Larry Fink는 AI 구축에 전례 없는 투자와 그 자본을 미래 성장을 견인할 인프라로 전환하기 위한 숙련된 인력이 필요하다고 강조했다.

Huang은 지속적인 GPU 구식화 우려에 대해 다음과 같이 언급했다. "근본적으로 이 산업과 이러한 컴퓨팅 방식의 다른 점은 이제 컴퓨터가 전기나 인터넷처럼 인프라의 일부가 되었다는 것이며, 따라서 이를 인프라처럼 생각해야 한다는 것이다." Nvidia가 세계 최대 자산 운용사들과 함께 추진하는 이 최신 협력은 AI 칩을 빠르게 구식화되는 하드웨어로 보는 평판에 직접 맞서는 것이다.

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