华尔街分析比较Google TPU路线图与Amazon Trainium/Graviton系列,发现两者在既定部署上滞后于NVIDIA但在每推理成本上竞争。

谷歌和亚马逊都在2026年4月29日发布了FY2026第一季度财报，两家公司在财报电话会议上都用大量篇幅讨论了自研芯片战略。尽管英伟达仍在引领行业步伐，谷歌的TPU路线图和亚马逊的Trainium产品线代表了云市场中最可信的两个内部替代方案。

**TPU为Gemini提供动力。Trainium为其他所有人提供动力**

谷歌的芯片故事本质上是纵向整合的。皮查伊告诉投资者"我们自己拥有前沿模型，也自己拥有芯片"，商业结果证实了这一点。云计算收入增长了63%，达到200亿美元，订单积压几乎翻倍至4620亿美元。新的第8代TPU 8t的处理能力是Ironwood的3倍，Gemini现在通过直接API每分钟处理超过160亿个tokens。皮查伊承认"我们在短期内面临计算能力限制"。

亚马逊采取了不同的方法，定位为商业供应商。杰西报告称芯片业务年收入已超过200亿美元，同比增长率三位数，Trainium总承诺额超过2250亿美元。AWS本身增长了28%——这是15个季度以来的最快速度——受益于来自Anthropic和OpenAI的多吉瓦级训练交易。Trainium2的单位性能成本比同类GPU低30%，直接对英伟达的定价能力施加压力。

战略差异很明显。谷歌将TPU视为内部竞争武器，偶尔向特定的前沿AI实验室和资本市场客户供应。亚马逊将Trainium视为核心商业产品，杰西暗示"我们将在未来几年内销售机架"。一种方法复合利润率，另一种方法复合分销。

谷歌的关键问题是是否能将那4620亿美元的订单积压转化为交付的TPU产能，特别是考虑到首席财务官的声明，即大部分TPU硬件收入将在2027年确认。对于亚马逊，瓶颈是Trainium3供应，杰西称其"几乎完全已订购"。如果内存成本继续飙升，自研芯片的毛利率可能会在规模经济实现之前被压缩。

从目前的估值指标来看，谷歌呈现出更清晰的短期格局。TPU v7 Ironwood和谷歌的软件生态系统在运行前沿模型时具有明显的总拥有成本优势，25倍左右的远期P/E对于22%的收入增长率是合理的。亚马逊接近29倍的远期P/E在今天更难以证明合理性，但Trainium的势头和亚马逊的分销能力应该能确立其作为未来云基础设施时代占主导地位的非英伟达硬件标准的地位。谷歌已经建立了当今可见的护城河。亚马逊正在为明天铺设基础。