월가 분석은 Google의 TPU 로드맵을 Amazon의 Trainium/Graviton과 비교했으며, 기존 배포에서는 NVIDIA에 뒤처지나 추론당 비용에서는 경쟁력이 있다고 평가했다.

Google과 Amazon은 2026년 4월 29일 Q1 FY2026 실적을 각각 발표했으며, 실적 발표 콜의 상당 부분을 맞춤형 실리콘 전략에 할애했습니다. NVIDIA가 여전히 업계 속도를 주도하는 가운데, Google의 TPU 로드맵과 Amazon의 Trainium 프랜차이즈는 클라우드 시장에서 가장 신뢰할 수 있는 두 가지 자체 개발 대안입니다.

**TPU가 Gemini를 구동합니다. Trainium이 나머지를 구동합니다**

Google의 실리콘 스토리는 근본적으로 수직적입니다. Sundar Pichai는 투자자들에게 "우리는 프론티어 모델을 소유하고 실리콘도 소유한다"고 말했고, 사업 실적이 이를 증명했습니다. 클라우드 수익은 63% 성장하여 $20 billion에 도달했고, 백로그는 거의 2배로 증가하여 $462 billion이 되었습니다. 새로운 8세대 TPU 8t는 Ironwood의 3배 처리 성능을 제공하며, Gemini는 이제 직접 API를 통해 분당 16억 개 이상의 토큰을 처리합니다. Pichai는 "우리는 단기적으로 컴퓨팅 제약이 있다"고 인정했습니다.

Amazon은 다른 접근 방식을 취하고 있으며, 자신을 판매자 벤더로 포지셔닝하고 있습니다. Andy Jassy는 칩 사업이 연간 $20 billion의 수익 런율을 기록했으며, 연년 기준으로 3자리수 성장을 보이고 있으며, 총 Trainium 약정이 $225 billion을 초과했다고 보도했습니다. AWS 자체는 28% 성장했으며—15분기 만에 가장 빠른 속도—Anthropic과 OpenAI의 멀티기가와트 훈련 거래로 추진되었습니다. Trainium2는 비교 가능한 GPU보다 성능 단위당 30% 비용이 적게 들고, NVIDIA의 가격 책정력을 직접 압박하고 있습니다.

전략적 차이는 뚜렷합니다. Google은 TPU를 가끔 선택된 프론티어 AI 연구소 및 자본시장 고객에게 배송되는 내부 경쟁 무기로 취급합니다. Amazon은 Trainium을 핵심 판매 제품으로 취급하며, Jassy는 "우리는 앞으로 몇 년 안에 랙을 판매할 것"이라고 암시했습니다. 한 접근 방식은 마진을 증대시킵니다. 다른 하나는 유통을 확대시킵니다.

Google에게 중요한 질문은 그 $462 billion 백로그를 배송된 TPU 용량으로 전환할 수 있는지 여부입니다. 특히 CFO가 TPU 하드웨어 수익의 대부분이 2027년에 발생한다는 진술을 고려할 때입니다. Amazon의 경우, 병목 지점은 Trainium3 공급입니다. Jassy는 이를 "거의 완전히 구독됨"이라고 불렀습니다. 메모리 비용이 계속 급증하면, 맞춤형 실리콘의 총마진은 규모의 경제가 실현되기 전에 압축될 수 있습니다.

현재 밸류에이션 지표에서 Google은 더 명확한 단기 설정을 제시합니다. TPU v7 Ironwood과 Google의 소프트웨어 에코시스템은 프론티어 모델을 만질 수 있는 총소유비용 이점으로 실행하며, 약 25의 선도 P/E는 22% 수익 성장에 합리적입니다. Amazon의 약 29에 가까운 선도 P/E는 오늘날 정당화하기 어렵지만, Trainium의 모멘텀과 Amazon의 유통 능력은 향후 클라우드 인프라 시대에서 이를 지배적인 비NVIDIA 하드웨어 표준으로 확립해야 합니다. Google은 오늘날 보이는 해자를 구축했습니다. Amazon은 내일의 기초를 놓고 있습니다.