随着新数据中心租赁放缓,AI云定价上升,在GPU计算市场创造供应约束。

根据Needham行业报告，AI云计算合同目前以每兆瓦（MW）约1500万至2000万美元或更高的年化收入成交，较早期协议的约1000万美元有所上升。同时，新地点数据中心租赁已陷入停滞。

"重要的是，我们继续认为电力供应而非客户需求是制约云计算和代理托管运营商增长的主要因素，"分析师John Todaro、Michael Chen和Austin Ortiz写道。

CoreWeave的三至六个月合同已达到每关键IT兆瓦年化约4000万美元。然而，更短的合同期限会获得溢价，比较还取决于GPU类型、客户信用质量以及毛功率与IT功率的定义。

Needham估计Lambda与Anthropic协议的年化收入为每兆瓦1660万美元，Nscale与Anthropic交易为1630万美元。Bitdeer在马来西亚的合同A201容量暗示每兆瓦2240万美元。

Needham覆盖的代理托管运营商在第三季度签署了略超1.4吉瓦（GW）的关键IT负荷，相比之下第二季度为略超1.5吉瓦。活动集中在季度早期，到该报告发布时已有超过50天没有新地点租赁公告。

分析师预计11月中期选举前几乎没有大型新地点租赁，德州在12月预期的ERCOT批准前几乎没有或没有此类租赁。州长Greg Abbott的数据中心许可暂停将许可证发放与ERCOT审查完成相关联。

Needham青睐拥有既定电力管道的较新云运营商，但对CoreWeave获取额外产能的能力表示担忧。分析师咨询的运营商也指出项目级融资获取难度不断增加。

TeraWulf在肯塔基州的Muskie站点拥有800兆瓦的关键IT容量，鉴于肯塔基州面临的政治阻力较少，这代表一个可能的短期租赁例外。Needham为TeraWulf设定了33美元的目标价格，相对当前14.91美元的股价，暗示约121%的上涨空间。

电力土地交易成交价约为每兆瓦50万至100万美元，高于Needham追踪的2024年和2025年水平。地点、面积和通电时间在很大程度上影响交易之间的比较。