Alphabet正在执行一项2500亿美元的资本支出转移策略，以资助大规模的AI基础设施扩展。

我于2026年7月8日最后一次报道Alphabet Inc. (GOOG/GOOGL)，此后，该公司的第二季度业绩已受到广泛分析。尽管市场对财报的反应喜忧参半，但潜在的投资逻辑已发生显著演变。我的评级仍为“强力买入”，但关注点已转向Alphabet在资产负债表外AI基础设施融资方面的创新方法。

Alphabet的云部门在本季度实现了卓越增长。云利润率扩大至35.6%，这得益于云收入激增82%。营业利润翻了三番，有效化解了此前关于利润率可能受挤压的担忧。这些结果凸显了Alphabet不断扩张的云业务的规模效应和盈利能力。

Alphabet当前战略的核心是通过合资企业执行一项2500亿美元资本支出剥离计划。通过与黑石集团（Blackstone）、阿波罗全球管理公司（Apollo）和博通（Broadcom）合作，Alphabet构建了专注于TPU的合资企业，使其能够在不增加自身资产负债表负担的情况下大幅扩展AI硬件。这种模式使公司能够扩展关键的AI基础设施，同时保持财务灵活性。

最近的增资和新优先股的发行带来了一定的稀释效应，并附带6.25%的股息。然而，Alphabet强劲的现金状况及其对合资企业的战略性运用，有效地缓解了长期的财务风险。该公司继续维持强大的流动性缓冲，同时利用外部资本资助下一代AI能力。

市场对该结果的反应喜忧参半，但原因并非如此。随着Alphabet继续执行其资产负债表外基础设施战略，焦点将始终集中在这些合作伙伴关系如何转化为持续的竞争优势，以及如何在核心业务中实现利润率扩张。

分析师披露：我/我们持有GOOGL股票的有益多头头寸，方式包括股票所有权、期权或其他衍生品。我自己撰写了这篇文章，它表达了我个人的观点。我没有因此获得报酬（Seeking Alpha除外）。我与本文提及的任何股票的公司均无业务关系。

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