SK海力士上市融资265亿美元（美国最大外资IPO）；CEO警告2027年为内存短缺'最坏年份'，缺陷将持续至2030年。

SK海力士于周四在纳斯达克以代码SKHY开始交易，融资26.5亿美元，这是美国历史上外国公司规模最大的首次公开发行。这家韩国芯片制造商以每股149美元的价格发行了1.779亿股美国存托凭证，超过了阿里巴巴2014年在纽约融资250亿美元的纪录。该股收盘价为168.01美元，涨幅13%，推动公司市值突破1.19万亿美元。

此次发行认购过度倍数超过7倍，反映出机构投资者对AI内存芯片供应链的直接美国上市敞口的强烈需求。三家基石投资者——贝利吉夫海外有限公司、Coatue Management和Situational Awareness Partners——表示有意购买高达70亿美元的股份，约占此次交易的25%。

SK海力士是高带宽存储（HBM）的全球主导供应商，这种专门组件使AI处理器能够处理大规模数据集。该公司控制全球HBM市场的一半以上，是英伟达的关键供应商，英伟达的芯片支撑着全球AI基础设施建设。董事长崔泰元告诉CNBC，这次上市是"一种梦想，现在梦想成真了"，并指出客户需求远远超过生产能力。他说："我所有的客户都说过，'哦，这还不够啦，我们需要更多'"。

美银美林、花旗集团、高盛和摩根大通担任全球主承销商。每个美国存托凭证代表已在韩国交易所以代码000660交易的SK海力士普通股的十分之一。26.5亿美元的融资使得这次纳斯达克上市成为美国历史上第二大上市，仅次于SpaceX在2026年6月的融资。

SK海力士报告称，2025财年营收约为650亿美元，净利润为280亿美元，在内存芯片需求激增和定价上升的推动下，收益同比大致翻番。美国客户占该公司2025年收入的68.8%。

SK海力士是与三星电子和美光科技并列的三大主要计算机内存制造商之一，但在HBM领域建立了压倒性优势。HBM是堆叠在英伟达H100、H200和Blackwell GPU芯片内部的高性能内存。这一地位使SK海力士成为AI供应链中的关键节点，实际上是由英伟达主导的AI加速器市场的"燃料系统"，而英伟达目前市值为5.1万亿美元。同为纳斯达克上市的竞争对手美光科技周四收盘价为979.30美元，市值为1.1万亿美元，这两个HBM竞争对手在美国市场估值上大致相当。

该公司计划将IPO所得用于激进的制造扩张。在美国，SK海力士正在印第安纳州韦斯特拉斐特建造一座耗资40亿美元的先进封装工厂，计划于2028年完成。先进封装是生产HBM芯片的关键步骤，需要将多层内存精确堆叠并相互连接。在韩国，该公司正在龙仁建立新的制造中心，在清州建设先进封装设施，以应对目前超过产能的AI需求。

SK海力士于2012年被SK集团通过其投资部门SK Square收购，此前仅在首尔交易所交易，排名为韩国第二大上市公司。纳斯达克上市使美国投资者能够直接接触该公司，并有望帮助消除与可比美国半导体公司相比的历史性估值折价，为股票纳入主要美国指数做好准备。

这次上市突显了内存芯片对AI基础设施建设的核心重要性。虽然英伟达设计处理器，但SK海力士提供的内存决定了这些处理器能处理的数据量——这一瓶颈使得HBM分配成为半导体行业竞争最激烈的资源之一。

这次发行表明IPO市场对大型半导体上市的强劲需求。7倍的认购过度和首日13%的涨幅表明，机构投资者仍渴望向AI基础设施项目部署资本，即使估值已达万亿美元。

SK海力士股票将在7月13日星期二常规交易开始时，从临时代码SKHYV转换为永久代码SKHY。需要关注的竞争压力：三星电子正在积极投资自有HBM开发，美光已推进其HBM路线图以挑战SK海力士的市场份额领先地位。英伟达可能分散其内存供应商仍然是该公司主导地位的关键风险。