SK海力士65%的年收入来自美国AI市场，加密矿商不是主要买家。

SK海力士这家韩国内存芯片巨头，目前大约65%的收入来自美国。这不是因为美国人突然对内存条产生了无尽的胃口，而是因为AI基础设施的建设在美国高度集中，而SK海力士正是为这一切提供动力的内存芯片制造商。

该公司2025年的收入为97.1万亿韩元，约合641亿美元。净收入为42.9万亿韩元，或约28.3亿美元。其中的驱动力是高带宽内存，这是AI加速器（如英伟达GPU）运行所需的专用芯片。

SK海力士掌握全球HBM市场的50%到64%之间的份额，具体取决于你看的是哪个季度。在2025年第二季度，该公司持有约62%的HBM出货量。到第三季度，其收入份额降至57%。

需求如此强劲，SK海力士的HBM生产已被预订至2026年深处。英伟达是主要客户之一。下一代HBM3E和HBM4芯片正在开发中，旨在满足前沿AI模型日益苛刻的计算需求。

SK海力士于2026年7月登陆纳斯达克，筹资26.5亿美元。这成为了美国最大的外国公司上市，也是美国历史上第二大股份发行，仅次于SpaceX。韩国芯片制造商历来相对于美国和台湾同行被市场低估。通过在纳斯达克上市，SK海力士将自己定位为真正的全球AI基础设施参与者，而不是区域性内存制造商。

SK海力士的收入集中说明了一个清晰的故事：当前HBM需求的浪潮几乎完全由AI工作负载驱动，而不是加密挖矿或区块链应用。该公司的HBM芯片订单已排至2026年，这表明包括微软、谷歌、Meta和亚马逊在内的超大规模云服务商并未减少AI基础设施支出。三星在其自有HBM产品的良率问题上苦恼，而美光虽然取得进展，但在市场份额上仍远落在第三位。

风险在于集中度。当65%的收入来自一个国家，而大部分需求来自一种应用时，任何中断——无论是通过贸易政策、出口管制，还是AI投资突然降温——都会造成不成比例的打击。SK海力士在韩国和中国运营芯片制造设施，增加了另一层地缘政治复杂性。