AI芯片初创公司Cerebras报告收入激增88%，尽管公司仍未盈利，由OpenAI订单驱动。

随着AI芯片初创公司Cerebras Systems准备发布第二季度财报，市场关注的焦点集中在其激增的收入和受压的利润率之间的矛盾上。该公司能否证明存在一条可行的、可扩展盈利的道路——继OpenAI等标志性客户赢得之后——将对其股价起到关键作用。

在美国东部时间8月12日周三收盘后，5月上市的Cerebras Systems将公布其作为上市公司的第二份财报。根据之前的指导，第二财政季度的核心收入预计达到约1.94亿美元，同比增长88%。

然而，这种强劲的同比增长与第一财政季度报告的1.913亿美元核心收入相比，仅实现了微幅的环比增长，表明短期增速放缓。核心收入是一项非GAAP指标，不包括客户认股权证摊销和数据中心通道收入等项目。华尔街目前的共识预期与公司指导大致一致，预测收入约为1.91亿美元。

第一季度，Cerebras报告总收入为1.934亿美元，同比增长94%。云服务及其他服务收入激增178%至8,280万美元，而硬件收入增长59%至1.106亿美元。

投资者这次将更加严格地审视Cerebras的盈利质量。华尔街目前预期该公司每股亏损0.17美元，与一年前报告的每股1.44美元收益形成鲜明对比。此外，该公司在之前的财报中警告说，第二财政季度的核心毛利率将暴跌至36%-38%，远低于第一财政季度的46.5%。核心营业利润率也预计将进入负值范围，介于-30%至-32%之间。

毛利率的急剧下降主要源于该公司需要临时租赁并依赖客户现有的系统——如来自G42的昂贵计算容量——以满足AI推理需求的激增，并等待其自有数据中心的全面部署。这种依赖严重侵蚀了盈利能力。

Wedbush分析师Matt Bryson明确指出，数据中心容量——而非晶圆供应——目前是Cerebras最重要的运营瓶颈。迄今为止，Cerebras已为2026年获得了约215兆瓦的计算容量。分析师认为，该公司越快将其专有数据中心投入运营，就越快能摆脱对高成本外部计算资源的依赖。任何毛利率改善或转折点的迹象都可能成为股价的重要催化剂。

尽管面临短期利润压力，Cerebras仍在继续快速扩大其业务范围。该公司之前宣布与OpenAI达成了价值超过200亿美元、容量为750兆瓦的多年计算合同。此外，Cerebras与Amazon AWS建立了多年合作关系，以将其高速AI推理技术引入云端。此外，该公司最近与CrowdStrike和AMD达成了合作伙伴关系，将其Helios架构与AMD的产品相整合，并计划在今年晚些时候通过Cerebras Cloud推出该解决方案。

Wedbush认为，与CrowdStrike和AMD的合作伙伴关系可能没有纳入管理层最初的财报指导中，暗示这些项目可能在未来几个季度为业绩提供额外的上行空间。

在硬件迭代方面，Cerebras将在8月18日举办其年度Supernova大会。Wedbush预期该活动可能是该公司下一代WSE-4处理器的发布场所，尽管管理层也可能在即将召开的财报电话会议中预览相关产品更新。WSE-4预计将相对于WSE-3实现重大的性能飞跃，为Cerebras提供提价和改善毛利率的机会——这是一个尚未完全反映在当前预期中的积极催化剂。

在来自NVIDIA、Advanced Micro Devices和Broadcom等巨头的激烈竞争中，Cerebras的股价自上市以来下跌了约30%。然而，在财报发布前夕，Wedbush维持了其"跑赢"评级和280美元的目标价。

分析师Bryson强调，Cerebras的长期投资论点仍然成立：其Wafer Scale Engine（WSE）利用SRAM而非行业普遍受限且不断恶化的HBM内存，绕过了CoWoS先进封装限制，并继续使用5nm工艺而非更为紧张的3nm工艺。随着行业进入2026年下半年并接近2027年，行业内恶化的内存供应限制和价格条件将越来越突显Cerebras独特不同架构方法的价值。

市场现在正等待管理层在本次财报中给出更清晰的信号：新容量何时大规模上线，OpenAI和AWS合同何时开始贡献实质性收入，以及全年指导是否能够维持或提高。这些答案将决定这个AI芯片挑战者是否能重获市场信心。