Applied Digital（NASDAQ: APLD）持有价值360亿美元的合同，相关市场评论还提到了Wolfspeed（NYSE: WOLF）。

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**核心对比**

- Applied Digital(NASDAQ: APLD)建设AI数据中心,年初至今股价下跌15.8%。

- Wolfspeed(NYSE: WOLF)生产数据中心等场景所用的功率半导体,年初至今股价上涨61.7%。

- 两家公司股价走势分化,反映出市场对前者的执行风险和后者的转型势头的不同判断。

**Applied Digital**

- 业务分为两条线:为超大规模云厂商(包括CoreWeave, NASDAQ: CRWV)提供HPC托管;为北达科他州286兆瓦容量的加密货币矿商提供数据中心托管。

- 截至2026年8月31日,公司在五个园区预留约1.41吉瓦IT容量,对应约360亿美元合同收入,租期为15年。

- 2027财年第一季度营收3.4188亿美元,远超1.2457亿美元的分析师预期,但其中1.835亿美元来自一次性的租户定制装修业务。

- CEO Wes Cummins认为,其他地区不断增加的限制使其设施更难被复制。

- 公司仍未盈利:过去12个月每股收益为-1.65美元,债务约64亿美元,单季资本支出20.7亿美元。

**Wolfspeed**

- 主营碳化硅功率半导体,在电动车、数据中心和太阳能系统中降低电能转换损耗。

- 2026财年第四季度功率产品部门营收1.063亿美元;材料产品部门(销售原始晶圆)营收从7840万美元降至4330万美元,公司正转向更大的200毫米晶圆以降低单位成本。

- 公司于2025年9月完成第11章破产重组并采用新起点会计,因此其年内涨幅是从重组后的价格底部计算,而非破产前高点。

- 2026财年AI数据中心营收翻倍以上,但非GAAP毛利率为-19.9%。管理层称毛利率盈亏平衡点约为"8亿美元年化营收",远高于当前水平。

**风险比较**

- Applied Digital的关键是能否把庞大的合同积压转化为实际运营产能,同时解决建设融资问题。

- Wolfspeed的关键是能否通过新设计订单和客户认证,填满Mohawk Valley晶圆厂。

**近期关注点**

- Applied Digital:能否在12个月内投运超过600兆瓦容量,并为Polaris Forge 3以及Delta Forge 1、2项目获得成本可接受的融资。

- Wolfspeed:800伏数据中心设计和200毫米晶圆认证能否带来足够出货量推动盈利;本财年第一季度营收指引为1.4亿至1.6亿美元。

- 两家公司仍处于现金消耗阶段,投资者至少还需再观察一个季度的业绩,才能更清楚地判断前景。