Nvidia 5000亿美元基础设施融资后，投资者质疑数据中心贷款估值。

本周，金融界最大的几个名字为人工智能计算基础设施的建设给予祝福，与芯片制造商英伟达合作，将该公司的计算能力推广为"可投资资产类别"。英伟达融资合作伙伴之一贝莱德首席执行官拉里·芬克将英伟达的计算能力资产与"1970年代的抵押担保证券市场"进行了比较。

这项融资公告立即引发了关于循环融资的质疑，但投资者表示更大的问题是如何准确估值那些将被用作抵押品的资产，而这些投资已经在给资本市场施加压力。尽管汽车贷款和住宅抵押贷款是资产支持证券（ABS）中历来成熟的资产，但基于计算能力的工具远比签约困难。

威斯特伍德资本公司创始人兼董事长丹·阿尔珀特在接受美国全国广播公司CNBC采访时表示："问题在于如何签约和估值数据中心支持的贷款。鉴于我们对这一资产类别的经历极其短期，很难建立这些指标。"

富国银行交易员在周二的报告中指出，英伟达与KKR、黑石和阿波罗等金融巨头的协议对那些"不太熟悉和舒适于GPU抵押品"的投资者来说，相当于一种保险（GPU指图形处理单元）。富国银行交易员表示："一个突出的问题是，这是否意味着人工智能工厂贷款最终将被重新打包进入抵押贷款市场，如ABS、抵押支持证券或担保贷款债务。"

数据中心在短短几年内就会耗尽高价GPU，使得折旧率和数据中心寿命成为投资者的首要关注。还有来自国际竞争对手（特别是中国）推出的额外计算能力这一迫在眉睫的问题。

自由资本市场公司技术研究部门负责人保罗·米克斯表示："我们知道这些GPU的折旧周期只有五到六年。即使在技术行业内，这也是一个新兴市场，我们可能要等到好几年后才能看到最终结果。"

投资者正在将其与以前将技术基础设施热潮转变为可投资资产类别的尝试进行比较。阿尔珀特问道："数据中心支持的贷款在ABS意义上是'便宜的'吗？还是它们是下一个光纤电缆支持的贷款——见全球穿越？"他提及了互联网泡沫期间的一次重大电信破产，该公司试图将光纤电缆转变为可投资资产。

著名投资者迈克尔·伯里表示，英伟达信用协议有"安然的影子"。伯里在Substack上写道："这也有安然试图将批发电力变成可投资类别的影子。为了在牛市后期延长势头而构建不自然的信用是令人担忧的地方。"