中信建投分析报告：国内AI模型加速迭代（GLM-5.2、Kimi K2.7等），推动企业工作流和Agentic Coding需求扩张；AI云厂商backlog持续增长，GPU租赁价格上行，CPU/DRAM/NAND供给受限，算力租赁服务景气度有望延续。

国内人工智能模型开发持续加速，中信分析师指出，包括GLM-5.2和Kimi K2.7 Code在内的中国模型在扩展上下文窗口（1M tokens）、长期代理和代理编程方面不断增强能力。这些进展反映了国内企业的战略转变，从通用型问答向开发者工具和企业级工作流程转移。人工智能与微信生态系统的整合——目前正在测试阶段——标志着从独立应用向超级应用平台的更广泛转变，分析师预计这将增加整个市场的模型调用频率和推理token消耗。

在国际上，Anthropic继续扩大业务范围，实现收入增长、客户基数扩大和融资轮次增加。企业级工作流程和代理编程在全球仍处于扩张阶段，需求信号持续强劲。国内方面，包括Kimi在内的竞争对手正在加强国际业务，而DeepSeek的融资活动强化了对中国先进模型商业化的预期。

在基础设施方面，计算和存储资源的压力不断增加。人工智能云服务商报告待处理订单积压不断增加、GPU租赁价格上升，同时CPU、DRAM和NAND的供应约束不断扩大。这些态势强调了对计算容量和租赁服务的持续需求，中信分析师预计人工智能基础设施服务目前的繁荣将继续。