SpaceX计划德州1GW AI数据中心；摩根士丹利警告Elon Musk的xAI资本支出野心至2030年可达1200亿美元。

7月22日，在投资者对该公司激进的人工智能资本支出战略日益担忧的背景下，SpaceX股价创历史新低，下跌5.32%，至116.97美元。xAI第一季度支出激增至77亿美元——约为上年同期的三倍——表明现金消耗在加速，这激发了人们对这一扩张路线可持续性的怀疑。

摩根士丹利分析师预计，xAI在2026年至2027年间将消耗高达1200亿美元的现金，这一数字几乎是SpaceX 750亿美元IPO融资的1.6倍。SpaceX资本支出轨迹的大部分现在由xAI驱动，后者在2025年录得63.6亿美元的运营亏损——是该公司最大的亏损来源。相比之下，Starlink在2025年的运营利润为44.23亿美元，实际上在为xAI的扩张提供补贴。

据The Information报道，xAI已开始在德克萨斯州各地勘察多个地点，并为至少一个大规模数据中心奠定基础，其容量将与现有孟菲斯校园的吉瓦级容量相当。该公司已经向该地区部署了一些现有的数据中心员工，并最近在奥斯汀、巴斯特罗和科罗内发布了众多基础设施和职位空缺。目前，xAI在两个数据中心运营约1吉瓦的计算能力，配备了数十万个英伟达GPU。

该公司正在评估德克萨斯州扩张的多种方案：从头开始建造数据中心或改造现有仓库——这是它在成功将孟菲斯的一处废弃制造设施改建为其旗舰数据中心时所采用的模式。

两个近期催化剂将考验投资者信心。SpaceX将在8月4日发布其作为上市公司的首份季度财报。之前发布的第一季度Starlink数据显示收入为32.57亿美元，利润为11.88亿美元，用户增长超过1030万订户，但平均每用户收入（ARPU）从2023年的99美元下降至66美元。Moffett Nathanson分析师Julie Zhu表示，目前没有可信的财务模型能够支持该公司的估值——第二季度数据现在将有助于验证增长轨迹是否保持可持续。

8月6日将触发市场历史上最大的禁售期到期。来自早期投资者和私市买家的约9.115亿股——按当前价格计值约1160亿美元——将首次符合出售资格。许多持有可观未实现收益的股东可能寻求变现。

空头在这些催化剂出现之前大幅增加敞口。S3 Partners数据显示，目前约有2.06亿股被做空，代表流通股的32%，名义空头头寸价值约250亿美元。仅一个月前，空头利息还只有4000万股，或占流通股的5%-7%。S3 Partners研究部门主管Matthew Unterman表示："我们看到空头在多个关键催化剂事件临近时继续增加敞口，包括该公司作为上市公司的首份财报和随后的禁售期到期。"