SpaceX, 1기가와트 텍사스 AI 데이터센터 구축 계획; Morgan Stanley, Elon Musk의 xAI capex 야심이 2030년까지 $120억 달성 가능 경고

7월 22일, 스페이스엑스(SpaceX) 주가는 투자자들의 공격적인 인공지능(AI) 자본 지출 전략에 대한 우려가 고조됨에 따라 5.32% 하락한 116.97달러로 사상 최저치를 기록했다. 자이콥슨(XAI)의 1분기 지출은 전년 동기 대비 약 3배 증가한 77억 달러로 급증했으며, 이는 이러한 확장 경로의 지속 가능성에 대한 의심을 불러일으킨 가속화된 현금 소모를 시사한다.

모건스탠리(Morgan Stanley) 애널리스트들은 자이콥슨이 2026년부터 2027년까지 최대 1,200억 달러의 현금을 소비할 것으로 전망하며, 이 금액은 스페이스엑스의 750억 달러 IPO 자금보다 약 1.6배 많은 수치다. 스페이스엑스의 자본 지출 궤적 대부분은 현재 자이콥슨에 의해 주도되고 있으며, 자이콥슨은 2025년 63억 6천만 달러의 영업손실을 기록해 회사의 가장 큰 손실 중심지가 되었다. 반면, 스타링크(Starlink)의 2025년 영업이익 44억 2,300만 달러는 사실상 자이콥슨의 확장을 보조하고 있다.

더 인포메이션(The Information)에 따르면, 자이콥슨은 텍사스 전역의 여러 부지를 조사하기 시작했으며, 기존 멤피스 캠퍼스와 동일한 기가와트(GW)급 용량을 갖춘 대규모 데이터 센터 최소 한 곳의 기반을 마련하고 있다. 회사는 이미 일부 기존 데이터 센터 직원을 해당 지역에 파견했으며, 오스틴, 바스트롭, 코로네에서 수많은 인프라 및 채용 공고를 최근 게시했다. 현재 자이콥슨은 수백만 개의 엔비디아(Nvidia) GPU를 갖춘 두 개의 데이터 센터에서 약 1기가와트의 컴퓨팅 파워를 운영 중이다.

회사는 텍사스 확장 계획을 위해 여러 접근 방식을 검토하고 있다. 여기에는 데이터 센터를 처음부터 건설하거나 기존 창고를 리모델링하는 방식이 포함되는데, 이는 멤피스에서 버려진 제조 시설을 주요 데이터 센터로 전환했을 때 성공적으로 적용했던 모델이다.

두 가지 단기 촉매제가 투자자 신뢰를 시험할 것이다. 스페이스엑스는 8월 4일 상장 기업으로서 첫 분기 실적 보고서를 발표한다. 이전에 공개된 1분기 스타링크 데이터에 따르면 매출은 32억 5,700만 달러, 이익은 11억 8,800만 달러였으며 사용자 수는 1,030만 명 이상 증가했지만, 평균 사용자당 수익(ARPU)은 2023년의 99달러에서 66달러로 감소했다. 모페트 네이션슨(Moffett Nathanson)의 줄리 주(Julie Zhu) 애널리스트는 현재 회사의 가치 평가를 뒷받침할 수 있는 신뢰할 만한 재무 모델이 없다고 밝혔으며, 이제 2분기 데이터가 성장 궤적이 지속 가능한지 여부를 검증할 준비가 되어 있다고 말했다.

8월 6일은 시장 역사상 가장 대규모의 록업(lock-up) 해제를Trigger할 것이다. 초기 투자자와 사적 시장 구매자들이 보유한 약 9억 1,150만 주가 현재 가격 기준으로 약 1,160억 달러의 시가총액을 차지하며 처음으로 매도 가능 자격을 얻게 된다. 상당한 미실현 이익을 보유하고 있는 많은 주주들이 현금화를 모색할 가능성이 높다.

공매도 세력은 이러한 촉매제들을 앞두고 노출을 크게 늘리고 있다. S3 파트너스(S3 Partners) 데이터에 따르면 현재 약 2억 6천만 주가 공매도되어 있으며, 이는 유통 주식의 32%에 해당하는 규모로 명목 공매도 포지션 가치는 약 250억 달러다. 불과 한 달 전에도 공매도 관심도는 유통 주식의 5~7%에 불과한 4천만 주에 불과했다. S3 파트너스의 연구 책임자 매튜 언터먼(Matthew Unterman)은 "우리는 상장 기업으로서의 첫 실적 보고서와 그 후속 록업 해제 등 몇 가지 주요 촉매제 이벤트가 다가옴에 따라 공매도 세력이 지속적으로 노출을 늘리고 있음을 목격하고 있다"고 말했다.