CDW报告了Q2 2026销售额66亿美元，在AI和基础设施支出上EPS增长12%，但毛利率下滑70个基点。

CDW公布了2026年第二季度创纪录业绩，受蓬勃发展的AI基础设施需求驱动，净销售额达66亿美元——同比增长10%——非GAAP每股收益达2.91美元，增长11.9%。毛利润增长6.3%至13亿美元，但毛利率收缩70个基点至20.1%，因为销售结构转向低利润率的硬件和大型企业交易。

"这些成果证明了CDW业务模式在由AI复杂性不断增长、定价波动和持续内存短缺所塑造的动态技术环境中的强势和韧性，"董事长兼首席执行官克里斯·利希表示。

硬件收入跳增10%，其中服务器、存储和网络均实现两位数增长；笔记本电脑和台式机合计增长10%，尽管价格上升压缩了销量。软件收入增长低个位数，由安全应用和存储/网络管理驱动。然而，服务仅增长1%，CDW将这一延迟归因于部署进度安排，因为客户优先考虑硬件和云投资而不是立即的服务参与。

至关重要的是，经常性收入与类年金收入激增16.1%，占毛利润的35.9%，同比提升300个基点，表明随着基础设施安装向集成和托管服务转变，耐久性服务增长正在奠定基础。

"战略意义在于AI正在增加整个技术堆栈的复杂性，"首席财务官艾尔·莫拉莱斯表示。"客户在更广泛现代化计划的框架内评估基础设施、云、安全、数据和端点投资，这种复杂性强化了CDW全栈、全生命周期模式的价值。"

在终端市场方面，政府净销售额跳增14%，由联邦环境改善和稳定的州市级需求驱动。国际业务猛增23%，加拿大创造创纪录季度，英国实现中位数本币增长。最大细分市场商业部门增长9%，企业账户在现代化和AI就绪项目推动下增长11%；医疗保健增长9%，金融服务增长2%。教育滞后，仅增长1%，K-12健康但高等教育受限于资金紧张。

CDW在第二季度回购3.44亿美元股票，年初至今回购5.45亿美元，在10亿美元授权下还剩逾11亿美元回购容量。杠杆率为2.5倍净债务，舒适地处于2–3倍目标范围内。年初至今调整后自由现金流2.78亿美元，仅占非GAAP净收入42%，因年初以来库存增加约4亿美元所累；管理层预计下半年随供应链稳定而恢复正常。

管理层上调全年指导，现预计毛利润增长中个位数，非GAAP每股收益处于高个位数高端，美国IT可寻址市场预计增长中个位数，CDW超额表现200–300个基点。第三季度毛利润应增长中个位数，销售及管理费用预计将通过"为增长而准备"效率举措环比下降。

本季度还发布消息称，首席财务官艾尔·莫拉莱斯计划在任命继任者后于2027年退休，平稳交接正在进行。"过去五年为CDW服务一直是荣幸，"他表示。

关于利润率压缩，莫拉莱斯在问答环节澄清没有同店销售侵蚀："驱动因素是产品组合向基础设施产品转变、更大美元等级订单的组合转变以及企业客户增加。"他强调基础指标保持强劲，管理层打算超出指导。"订单价值超过开票金额，积压订单仍然较高，"莫拉莱斯指出，尽管预测中考虑了谨慎因素。

利希强调AI采用在CDW产品中的规模化："AI是我们销售的大多数产品的核心——从硬件到软件实现，当然还有我们提供的服务。"他引用与西部州的数百万美元AI治理交易和为大型金融服务公司的数百万美元AI安全漏洞计划作为全栈战略的证明。关于工作负载遣返问题，利希确认了客户通过本地部署优化令牌成本的趋势，但强调CDW无论如何都受益："我们将帮助客户在任何地方优化其工作负载应该所在的位置。这不是非此即彼的问题，而是关于成本、安全、质量和产出的优化。"

关于服务增长延迟，利希表示可见度仍然良好："这纯粹是时间和实施进度问题。我们对这些需求明确可见。到年底和2027年，我们将看到这项工作的成果。"

CDW创纪录的第二季度由强大但利润率稀释的基础设施周期驱动。公司"硬件优先、服务随后"的叙述似乎正在轨道上，积压订单和服务管道蓄势待发。正如利希总结所言："技术在演进。客户优先事项在改变。我们的价值主张历久弥坚。"