Kalkine Media는 한국 원자력 프레임워크의 맥락에서 Cameco(TSX:CCO)를 살펴보고, AI 전력 수요와의 연관성을 분석합니다.

Cameco(TSX:CCO)는 원자력 발전을 위한 미국과 한국 간의 새로운 협력 틀을 인정했다고 밝혔다. 이 계획에는 미국 연방 부지에 건설되는 대형 Westinghouse 원자로가 포함된다. 회사는 해당 조건이 구속력이 없으며 최종 협상에 따라 달라질 수 있다고 강조했다.

원자력 발전은 다시 에너지 정책 논의의 중심으로 올라섰고, 캐나다에서 가장 잘 알려진 우라늄 생산업체가 이 변화와 밀접하게 연결되어 있다. 사스카툰에 본사를 둔 우라늄 및 핵연료 서비스 공급업체인 Cameco는 사스카체완 북부에 광산 사업을 운영하고 있으며, 미국과 대한민국 정부가 발표한 틀, 즉 미국에서 Westinghouse 원자로 기술을 도입하는 방안을 인정했다. Cameco는 Westinghouse를 공동 소유하고 있어, S&P/TSX 종합지수 편입 기업인 이 회사를 북미 원자로 건설을 재편할 수 있는 계획과 직접 연결한다.

**미국-한국 원자력 협력 틀은 무엇인가?**

이 틀은 양국이 앞서 서명한 양해각서에 따라 발표되었다. 구속력이 없으며, 회사는 이것이 확정 계약, 부지 계획, 규제 승인, 자금 조달 및 기타 통상적인 조건에 달려 있다고 강조했다.

이 틀에 따르면 한국은 미국 내 Westinghouse 원자로 건설에 자금을 지원하기 위해 대규모 투자를 할 것으로 예상되며, 양국의 전문성과 기업을 활용하게 된다. 이 계획에는 여러 대형 원자로가 포함되며, 대부분은 Westinghouse의 주력 대형 가압경수로 설계에 따라 건설되고, 소수는 Westinghouse 기술을 기반으로 한 한국 설계 원자로가 될 예정이다. 건설은 미국 정부가 지정한 연방 부지에서 이루어지며, 우선 Westinghouse 원자로 두 기로 시작한다. 연방 토지를 활용하는 것은 토지 확보나 지역 용도지역 지정과 같이 과거 원자력 프로젝트를 지연시켜 온 초기 부지 문제를 단순화하기 위한 것이다.

**대출 프로그램과는 별개**

Cameco는 이 틀이 미국 에너지부의 '미국 원자력 공급망 대출(American Nuclear Supply Chain Loans)' 프로그램에 따른 조건부 대출 약정과는 별개라고 밝혔다. 회사는 해당 대출 약정이 여전히 최우선 과제이며 Westinghouse 원자로의 건설 일정을 앞당길 것으로 기대된다고 말했다. 즉, 대출 프로그램과 한국 협력 틀은 모두 미국에서 더 많은 Westinghouse 원자로가 건설되는 방향을 가리키는 두 개의 별도 경로다.

**Westinghouse에는 어떤 이익이 있나?**

Westinghouse는 원자로를 설계하고 전 세계 전력회사에 핵연료, 엔지니어링 및 서비스를 공급한다. 이 틀에 따라, Westinghouse와 한국의 전력 기업인 KEPCO 및 KHNP 간의 이전 합의와 관련된 일회성 면제로 인해 한국 설계 원자로 일부를 미국에서 제한된 수량으로 건설할 수 있게 된다.

회사는 한국 설계 원자로가 건설될 때마다 Westinghouse가 지식재산권 라이선스, 엔지니어링 및 조달 서비스, 하도급, 장기 핵연료 제조 서비스를 통해 상당한 가치를 얻을 것으로 예상된다고 밝혔다. 이러한 구조에 따라 Westinghouse는 자사 설계뿐 아니라 파트너의 원자로 설계를 사용하는 프로젝트에도 참여하게 된다.

**Westinghouse에 대한 잠재적 지분 투자**

이 틀에는 확정 계약, 실사 및 승인을 조건으로 한국이 Westinghouse에 지분을 투자하는 방안도 포함되어 있다. Cameco는 이러한 투자가 Westinghouse에 대한 자사 지분율에는 영향을 미치지 않을 것으로 예상한다고 밝혔다.

**이번 발표가 Cameco에 중요한 이유**

Cameco의 사업은 두 가지 주요 축으로 이루어져 있다. 첫째는 세계 최고 품위의 우라늄 매장지가 있는 애서배스카 분지에서의 우라늄 채굴 및 정련이다. 둘째는 연료 서비스와, Westinghouse를 통한 원자로 기술 및 서비스다. 대형 원자로 프로그램은 두 축 모두에 영향을 준다. 새 원자로는 초기 연료 장전과 수십 년간의 재장전이 필요하며, Westinghouse가 제공하는 엔지니어링 및 서비스도 필요하다.

회사는 Westinghouse의 대형 원자로 설계를 활용해 미국의 민간 원자력 설비 용량을 크게 확대하려는 미국의 목표를 지지한다고 밝혔다. 이 틀은 작년에 발표된 Cameco, Brookfield Asset Management, 미국 상무부 간의 전략적 파트너십을 기반으로 한다.

에너지 관련 주식을 살펴보는 투자자들에게 이번 발전은 사스카체완의 광산에서 미국의 원자로 공급업체에 이르는 우라늄 공급망이 정부의 산업 정책과 점점 더 긴밀하게 연결되고 있음을 보여준다.

**사스카체완 운영 현황**

이번 틀은 Cameco의 사스카체완 자산에 대한 운영 조정이 이어진 시기에 나왔다. 올해 초 회사는 McArthur River 및 Key Lake 시설의 생산 재개를 발표했고, 이후 Cigar Lake 광산의 생산 재개도 발표했다. Cameco는 또한 여름에 완료된 거래를 통해 Cigar Lake에 대한 지분을 늘렸다.

이러한 시설은 전력회사와의 장기 계약을 이행하는 Cameco의 능력에 핵심적이다. 핵심 광산의 생산 재개와 소유 구조 변화는 회사가 고객에게 공급할 수 있는 우라늄 양을 좌우하기 때문에 면밀히 주목받는 경향이 있다.

**Westinghouse 상장 계획**

7월에 Cameco는 Westinghouse가 신규 기업공개(IPO)를 위한 등록신고서 초안을 비공개로 제출했다고 밝혔다. 상장은 시장 상황과 규제 검토에 따라 달라지며, 회사는 시기를 확정하지 않았다. 이 틀 및 대출 프로그램과 함께 이번 신고서는 원자로 사업의 위치에 또 다른 층위를 더한다.

**정책 의존성**

이 틀은 두 나라의 정부 결정에 달려 있으므로, 정책 변화에 따라 범위나 일정이 달라질 수 있다. 선거, 예산 우선순위, 무역 관계 모두 대규모 인프라 약속이 발표에서 건설 단계까지 유지될지에 영향을 줄 수 있다. 협약이 구속력이 없다는 점은 언급된 원자로 중 어느 하나도 아직 확정된 프로젝트가 아님을 의미한다.

**다음 단계는?**

당장의 다음 단계는 확정 계약을 협상하고 첫 원자로가 건설될 연방 부지를 확정하는 것이다. Cameco는 또한 몇 주 내에 3분기 실적을 발표할 예정이며, 여기에는 이 틀, 대출 프로그램, 사스카체완 운영에 대한 추가 언급이 포함될 수 있다.

캐나다에게 이번 계획은 국내 우라늄 자원의 전략적 가치를 다시 확인시켜 준다. 사스카체완의 애서배스카 분지는 이미 세계적인 핵심 공급원이며, 미국의 원자로 규모가 커지면 이 공급망의 영향력은 수십 년간 더 확대될 것이다.