Applied Digital는 AI compute 플랫폼 전체에 걸친 확정된 고객 약정을 반영하는 $36 billion 규모의 계약 매출 백로그를 발표했다.

Applied Digital는 36억 달러 규모의 계약 수익 기반으로부터 장기 성장의 견고한 기초를 보유하고 있으며, 계약 용량을 운영 자산과 반복 수익으로 전환할 수 있다면 더욱 강화될 것입니다. 2026년 8월 31일 현재, APLD는 5개 캠퍼스에 걸쳐 약 1.41 GW의 계약 중요 IT 부하를 보유하고 있으며, 이는 초기 기본 계약 조건 하에서 36억 달러의 계약 수익을 나타냅니다. 포트폴리오는 CoreWeave와 투자 등급 하이퍼스케일러로 뒷받침되고 있으며, 임차 조건은 일반적으로 15년 기간의 선납식 구조로 설정되어 있습니다.

회사는 이러한 전환 역량을 입증하기 시작했습니다. Polaris Forge 1은 10월 1일에 250 MW의 운영 용량에 도달했으며, APLD는 향후 12개월 동안 600 MW 이상의 용량을 가동할 것으로 예상하고 있습니다. 2027 회계연도 1분기 수익은 전년도 대비 322% 급증하여 3억 4,190만 달러를 기록했으며, HPC Hosting은 기본 임차료 6,580만 달러를 포함하여 2억 6,260만 달러를 창출했습니다.

그러나 투자자들은 계약 미처리량을 즉시 실현되는 수익과 동일시해서는 안 됩니다. 계약 용량의 상당 부분이 여전히 건설 중입니다. 분기말 현재, APLD는 현금, 현금성 자산 및 제한된 현금 37억 달러에 대해 64억 달러의 부채를 보유하고 있습니다. 고객 집중도, 건설 및 자금 조달 요구 사항은 계속 모니터링해야 할 중요한 위험 요소입니다.

전반적으로, APLD의 36억 달러 계약 수익 기반은 장기 성장을 뒷받침할 수 있지만, 지속적인 확장은 계약 AI 용량을 성공적으로 자금 조달하고, 완성하고, 가동하면서 동시에 반복적 기본 임차료 수익을 증가시켜야 합니다. Zacks 컨센서스 추정은 2027 회계연도와 2028 회계연도의 수익 성장을 각각 49.67%와 107.93%로 투영하고 있으며, 이는 APLD의 확장되는 AI 인프라 포트폴리오가 계약 수익 기반을 실질적인 매출 성장으로 전환할 수 있는 잠재력을 강조하고 있습니다.

Core Scientific과 TeraWulf는 APLD의 경쟁 우위를 축소하고 있습니다. Core Scientific은 24억 달러 이상의 계약 수익과 약 1.1 GW의 계약 용량을 보유하고 있으며, 최근 15년에 걸쳐 140억 달러 이상의 기본 계약 수익을 나타내는 AMD 계약을 추가했습니다. TeraWulf는 약 270억 달러의 계약 수익과 401 MW의 Anthropic 임차(20년에 걸쳐 약 190억 달러 기여)를 포함하여 839 MW의 임차 용량을 보유하고 있습니다. 두 경쟁사 모두 APLD의 계약 수익 성장 서사에 도전할 수 있는 신뢰할 수 있는 경로를 제시하고 있습니다.

가치 평가 관점에서, APLD는 금융-기타 서비스 산업 평균 2.96에 비해 높은 후행 12개월 주가 대비 장부가 비율 4.02로 거래되고 있습니다. 주식은 연초 이후 2.9% 하락했으며, 광범위한 Zacks 금융 부문의 4.2% 상승을 하회하고 있습니다. Applied Digital의 2027 회계연도 순이익에 대한 Zacks 컨센서스 추정은 주당 1.09달러 손실을 예상하고 있으며, 이는 1년 전 기록한 91센트 손실보다 큽니다. APLD는 현재 Zacks 등급 5(강력 매도)를 유지하고 있습니다.