분석: 원자력 발전 복귀 현실화; AI 수요 사이클 활용 위치의 세 종목.

불과 몇 년 전만 해도 핵발전 산업은 침체된 것처럼 보였습니다. 후쿠시마의 그림자가 남아있었고, 태양광 같은 재생 에너지는 드디어 비용 경쟁력이 생겨 주류에 진입할 수 있었습니다. 하지만 상황은 극적으로 변했습니다.

태양광이 미국에서 가장 빠르게 성장하는 전력원이지만, 전체 전력 생산의 약 4%에 불과합니다. 풍력과 태양광을 합치면 미국 전력 생산의 17%에 불과한 반면, 핵발전은 약 19%를 꾸준히 차지하고 있으며, 이러한 분포는 전 세계적으로도 유사하게 나타납니다.

이유는 단순합니다: 현실입니다. 태양광과 기타 재생 에너지는 특히 급증하는 인공지능 데이터 센터로 인한 급증하는 전력 수요를 충족하기 위해 충분히 빠르게 확장할 수 없습니다. 검증되었고 안정적인 핵발전은 가장 즉각적인 해결책을 제공합니다. 국제원자력기구(IAEA)는 핵발전 용량이 2050년까지 두 배 이상 증가할 수 있을 것으로 예측하며, 이는 진정한 핵발전의 부활을 의미합니다.

**Cameco: 연료 공급**

많은 투자자들은 차세대 원자로 기술에 집착하면서 이들 원자로가 계속해서 소비하는 기본적인 필수품인 우라늄-235 연료를 간과합니다. 이 물질을 채굴하고 준비하는 회사는 드물며, Cameco (NYSE: CCJ)는 그 중 하나입니다.

캐나다에 본사를 둔 Cameco는 가장 큰 업체는 아닐 수 있지만, 완전한 통합 사업자로서 최고의 투자 선택안을 대표합니다. 이 회사는 채굴, 정제, 농축, 사용 후 연료 저장 사업을 관리하며, 핵반응로 장비를 제조하고 서비스하는 Westinghouse를 공동 소유합니다. 지난 회계연도에 Cameco는 35억 달러의 수익을 창출했으며, 올해도 비슷할 것으로 예상됩니다. 주당 이익은 향후 2년간 $1.44에서 $1.63으로 겸손하게 증가할 것으로 예상되는데, 표면적으로는 완만한 성장이지만 맥락상 매력적입니다. S&P Global Market Intelligence는 2033년까지 전 세계 연간 우라늄 수익이 가격 상승에 힘입어 두 배 이상 증가할 것으로 예측합니다. 핵에너지가 급증하고 채굴과 농축이 필요한 유한한 자원인 우라늄의 경우, 충분한 풍부함으로 즉시 이용 가능한 대체 수단이 없습니다.

**GE Vernova: 소형 모듈식 원자로**

2021년 설립된 General Electric의 에너지 중심 자회사인 GE Vernova (NYSE: GEV)는 풍력 터빈, 천연가스 터빈, 그리드 솔루션으로 평판을 구축했습니다. 핵발전은 지금까지 이 회사의 주력이 아니었지만, 이제는 그렇게 변하고 있습니다. 일본의 Hitachi와의 파트너십을 통해 이 회사는 체계적으로 핵 부문으로 확장하고 있으며, 소형 모듈식 원자로 기술을 개발하고, 핵 연료 시스템을 개선하고, 원자로 서비스를 강화하고 있습니다.

이 회사의 BWRX-300 소형 모듈식 원자로는 담수화, 정제, 제련, AI 데이터 센터 전력 등 현지적 필요를 충족하기 위해 현장에서 건설될 수 있습니다. 아직 운영 중인 것은 없지만 설치 작업이 시작되었으며, 약 2030년경에 서비스가 시작될 것으로 예상됩니다. 미국 정부가 의뢰한 Pacific Northwest National Laboratory의 전망에 따르면 2050년까지 전 세계적으로 약 500개의 소형 모듈식 원자로(SMR)가 있을 것으로 예측되는데, 현재는 실제로 테스트 단계를 넘어선 것이 거의 없습니다. GE Vernova가 이들을 모두 제조하지는 않을 것이지만, 확립된 브랜드를 활용하여 상당한 시장 점유율을 확보할 것입니다.

**Vistra: 핵발전 유틸리티**

Vistra (NYSE: VST)는 기술적으로 유틸리티이지만, 일반적인 유틸리티와 다르게 운영됩니다. 모회사 브랜드 하의 소비자 대면 사업을 피하고 에너지 도매에 특화되어 있으며, 주로 텍사스와 미국 북동부에 서비스하는 44,000메가와트의 발전 용량을 보유하고 있으며, 일부 서부 지역에도 진출해 있습니다.

현재 전력 생산의 약 60%는 천연가스에서 나오며, 핵발전은 약 5분의 1에 불과하지만, 이 비율은 빠르게 변화하고 있습니다. 이 회사는 Meta Platforms과 Amazon과 새로운 핵 용량 개발을 특별히 지정하는 전력 구매 계약을 체결했습니다. Vistra는 핵 부문의 입지를 상당히 확대할 것이며, 지역 그리드에 핵발전으로 생성된 전력을 공급하도록 자신을 배치할 것입니다.

일반적인 유틸리티와 달리 Vistra는 거의 배당금을 지급하지 않으며, 대신 거의 모든 이익을 운영 성장과 주식 자사주 매입에 재투자합니다. 2021년에 59억 달러의 자사주 매입 프로그램을 승인한 이후, 550억 달러 규모의 이 회사는 발행 주식 수를 약 30% 줄이면서도 내년까지 18억 달러의 승인된 자사주 매입 용량을 유지하고 있습니다. 이 4년 기간 동안 연간 수익은 121억 달러에서 177억 달러로 증가했으며, 이는 규율 있는 자본 배분과 운영 우수성의 증거입니다.