선도적인 GPU 클라우드 인프라 제공업체인 CoreWeave가 $20 billion의 펀딩을 확보했다.

AI 클라우드 인프라 제공업체인 코어웨이브(CoreWeave)는 그래픽 처리 장치(GPU)로 담보화된 최근 종료된 31억 달러 대출을 포함하여, 2026년에 200억 달러 이상의 부채 및 지분 자금을 조달했다. 이 과다 청약된 시설은 AI 인프라 구축과 연관된 기업들에 대한 기관 투자자의 수요 규모를 반영하며, 크립토랭크(CryptoRank) 데이터에 따르면 이는 올해 가장 인기 있는 자금 조달 카테고리이다.

비트코인은 이와 반대 방향으로 움직였다. 글로벌 통화 공급량이 기록적인 수준으로 확대되었음에도 불구하고, 최대 규모의 디지털 자산인 비트코인은 이전 고점인 약 126,000달러 대비 50% 이상 하락했다. 역사적으로 글로벌 유동성 증가는 위험 자산의 상승을 뒷받침해 왔으며, 자본이 위험 곡선 상에서 더 멀리 이동함에 따라 비트코인도 종종 혜택을 받아왔다. 그러나 올해 이러한 관계는 붕괴되었다.

하나의 설명은 AI가 비트코인을 지지할 수 있었던 위험 자본의 더 큰 부분을 흡수했다는 것이다. 투자자들은 AI 부문이 비트코인이 갖추지 못한 예측 가능한 수익, 소득, 그리고 물리적 담보를 제공한다는 이유로 수천억 달러를 인공지능 인프라로 돌리고 있다. 비트코인이 변동성이 크고 이자가 발생하지 않는 화폐 자산인 반면, AI 인프라는 최상위 기술 기업들이_anchor_한 다년간의 달러 표시 계약을 제공한다.

코어웨이브의 31억 달러 지연 인출 조건부 대출 시설은 이러한 구조적 우위를 잘 보여준다. 이 자금 조달은 투자자에게 이자 수익, 식별 가능한 담보, 그리고 고정 만기일을 제공하며, 고객 계약은 예상 현금 흐름에 대한 가시성을 제공한다. 무디스(Moody's)와 피치(Fitch)는 각각 해당 시설에 Ba2와 BB+ 등급을 부여하여, 기관 투자자들에게 AI 컴퓨팅 수요와 연계된 2차 시장 유동성과 수익률을 갖춘 전통적인 신용 상품을 제공했다. 비트코인은 비교할 만한 수익원, 이자 지급, 또는 운영 자산에 대한 청구권을 제공하지 않으며, 그 수익은 주로 희소성과 미래 가격 상승에 의존한다.

AI 지출의 규모는 이러한 기회를 더욱 확대한다. 국제결제은행(BIS)은 5대 초거대 클라우드 업체들이 2025년과 2026년 동안 AI 관련 자본 지출에 1조 달러 이상을 지출할 것으로 추정한다. 비트코인 본드 컴퍼니(The Bitcoin Bond Company)의 CEO인 피에르 로샤르(Pierre Rochard)는 이를 중요한 공급 병목 현상을 확보하기 위한 경쟁이라고 묘사한다. AI 붐은 전력 생산, 특수 칩, 냉각 시스템 전반에 전례 없는 물리적 구축을 필요로 한다. 저변경비용 기업의 수를 늘린 '소프트웨어가 세상을 먹는다'는 시대와는 달리, AI 시기는 잉여 저축을 직접 비싼 GPU, 데이터 센터, 전력망과 같은 물리적 병목 현상에 흡수한다. 로샤르는 "이것이 AI 붐이 비트코인을 밀어낸 이유"라고 주장했다. "자본은 이러한 물리적 제약을 통제하는 기업들로 급증하고 있다. 시장은 글로벌 유동성에 큰 부담이 될 산업 규모의 구축에 대해 선결제하고 있는 것이다."

이러한 AI 자본 지출 슈퍼사이클은 다른 경우라면 희귀한 소지 자산으로 유입되었을 잉여 파생 유동성을 흡수하여, AI 인프라를 기관 투자자의 위험 예산을 놓고 치열하게 경쟁하는 강력한 경쟁자로 만들었다. 그러나 더 어려운 질문은 인공지능 투자 사이클이 전환될 경우 어떻게 되는가 하는 것이다. 로샤르는 AI 침체가 단기적인 시장 혼란을 초래할 수는 있지만, 궁극적인 자본 순환은 장기적으로 비트코인에 유리할 것이라고 주장한다. "AI 자본 지출 사이클이 호황에서 과잉 설비 상태로 전환되면, 현재 혼잡한 AI 티커와 인프라 자금 조달에 갇힌 자본은 탈출구를 찾을 것이다." 수익 추정치가 하락하거나, 감가상각비가 마진을 압도하거나, 전기 요금이 상승하거나, 부채로 조달된 데이터 센터가 재조달 문제를 겪으면 이러한 역전 현상이 시작될 수 있다.

BIS는 이미 1조 달러에 달하는 AI 약속이 자유 현금 흐름을 초과하여 기업들이 점점 더 부채에 의존하게 되고 있으며, 기대 이하의 수익률이 자본 지출 붐을 투자 침체로 전환시켜 신용 및 금융 시장에 광범위한 영향을 미칠 수 있다고 경고했다. AI 퇴출은 투자자들이 현금을 확보하기 위해 주식, 채권, 암호화폐를 매도하면서 위험 자산 전반에서 후퇴하는 현상으로 인해 비트코인에 단기적인 위험을 초래할 수 있다. 그러나 장기적인 해결책은 비트코인에 유리할 수 있다. 차입금 상환이 완료된 후 자본은 고유한 수익 동력을 가진 자산을 모색할 것이다. 로샤르는 비트코인이 근본적으로 다르기 때문에 즉, 수익화를 약속하는 이사회가 없고, 자본 지출 예산이 없으며, 부채 만기 벽이 없고, 미래 기업 현금 흐름에 대한 청구권이 없다는 점에서 비트코인이 그러한 자본의 일부를 유치할 수 있다고 주장한다. 단순히 희귀한 화폐 자산으로서 저장 기술로서 경쟁할 뿐이다. 비트코인은 AI 붕괴를 자동 촉매제로 삼을 수는 없지만, 결국 인프라 거래의 해소는 기업 부채, 감가상각, 또는 실적 리스크가 없는 희귀한 화폐 자산을 재고하도록 자본에게 기회를 제공할 수 있다.