Broadcom의 AI 성장 스토리는 애널리스트들이 여전히 낙관적인 가운데에도 자금 조달 문제에 직면해 있다.

브로드컴(Broadcom) 주가는 어제 4.1% 하락했습니다. 언론 보도에 따르면 AI 투자 지출에 대한 우려가 다시 제기되면서 반도체 업종 전반이 하락세를 보였습니다. 이번 하락을 설명할 만한 기업 고유의 요인은 확인되지 않았습니다. 이런 하락에도 불구하고 Tigress Financial은 목표주가 600달러와 매수(Buy) 의견으로 이 종목에 대한 커버리지를 개시했습니다. 장기적 관점의 낙관론과 반도체 업종 전반의 단기 압력이 대비되는 모습입니다.

오늘 0.3% 상승은 일시적인 안정세를 시사하지만, AI 투자가 실제로 어떻게 전개될지에 대한 더 큰 의문을 해소하지는 못합니다. 회사의 최근 소프트웨어 발표는 사업의 다른 영역과 관련된 내용으로, 업종 전반에 대한 우려를 직접 다루지는 않습니다.

Tigress, 여러 성장 동력에 주목

Tigress는 AI 칩, 네트워킹 기술, 기업용 소프트웨어가 이끄는 다년간의 성장을 기대하고 있습니다. 애널리스트들은 브로드컴이 맞춤형 AI 가속기, 고성능 네트워킹, 광 연결 기술에서 유리한 위치에 있다고 보며, 미션 크리티컬 기업용 소프트웨어가 또 하나의 성장 축이 될 것으로 평가합니다. 따라서 이번 매수 의견은 칩 수요 증가에 대한 기대만이 아니라 여러 요인에 근거하고 있습니다.

이 투자 논리의 바탕이 되는 수치도 상당합니다. 최근 12개월 매출은 891억 달러로 49% 증가했으며, 매출총이익률은 76%입니다. Tigress는 향후 성장과 수익성을 뒷받침하는 요인으로 반복 발생하는 소프트웨어 매출, VMware 프라이빗 AI 클라우드, 그리고 칩 패키징, 광 혁신, 생산능력 확대의 진전을 꼽았습니다. 목표주가는 이러한 기대를 반영한 것이며, 향후 주가 성과를 보장하는 것은 아닙니다.

메모리가 아닌 자본이 핵심 제약으로 부상

브로드컴은 최근 업종의 조정 이전에도 성장의 자금 조달 측면을 이미 언급한 바 있습니다. 로이터에 따르면 혹 탄(Hock Tan) 최고경영자는 10월 12일 AI 주도 성장의 가장 큰 병목은 메모리 칩이 아니라 자본이 될 것이라고 말했습니다. 동시에 회사는 웨이퍼와 메모리 칩의 제약을 극복하고 있다고 밝혔습니다.

이는 주목의 초점을 기술적 공급 능력에서 투자 자체를 어떻게 조달할지로 옮깁니다. 탄 CEO의 발언은 어제의 주가 움직임과 구분해서 봐야 합니다. 이 발언은 성장의 걸림돌에 대한 그의 평가이며, 브로드컴에 새롭게 보고된 차질을 의미하지는 않습니다.

일본에서의 10년 VMware 계약

소프트웨어 부문에서 브로드컴은 월요일 NTT도코모와 VMware 제품 및 지원에 관한 10년 계약을 체결했다고 발표했습니다. VMware Cloud Foundation은 도코모 프라이빗 클라우드 인프라의 핵심을 이룹니다. 양사는 계약 금액을 공개하지 않았습니다. 브로드컴 재팬은 이 계약이 라이선스, 유지보수, 기술 지원을 포괄하는 자사 최초의 이 정도 기간의 종합 계약이라고 설명했으며, 두 회사의 파트너십은 2019년으로 거슬러 올라갑니다.

NTT도코모는 단일 플랫폼에서 가상 머신, 컨테이너, AI 애플리케이션을 지원하면서 프라이빗 클라우드의 연속성, 가용성, 보안을 강화하는 것을 목표로 하고 있습니다. 양사는 AI 기반 운영 자동화도 추진할 계획입니다. 투자 관점에서 가장 중요한 것은 장기 소프트웨어 계약이며, 이는 Tigress가 수익성의 핵심 축으로 꼽은 반복 매출과 맞닿아 있습니다.

하루 뒤에는 FedEx가 번들 인프라 계약에 따라 VMware Cloud Foundation, Avi Load Balancer, Tanzu Platform을 계속 사용할 것이라는 소식이 전해졌습니다. 재무 조건은 공개되지 않았습니다. 두 발표 모두 제품 사용이 지속되고 있음을 보여주지만, 추가 매출을 수치로 가늠할 수 있는 근거는 제공하지 않습니다.

광 네트워킹 테스트, 두 번째 축을 더하다

이와 병행하여 KDDI와 브로드컴은 GPU 네트워크를 위한 광 네트워킹 기술의 공동 테스트를 시작했습니다. KDDI의 AI 데이터센터에서 양사는 브로드컴의 Tomahawk 6 및 Davisson 광 모듈을 사용해 광 연결이 통합된 스위치의 전력 소비와 통신 성능을 검증하고 있습니다. 테스트는 분산 AI 학습 및 추론에서의 패킷 손실, 네트워크 혼잡 처리, 실사용 가능 처리량을 다룹니다. KDDI는 이 결과를 활용해 AI 데이터센터용 포토닉스 네트워크 아키텍처를 개발할 계획이며, 이 협력 내용은 다음 주 화요일과 수요일 KDDI SUMMIT에서 발표될 예정입니다.

이 차이는 중요합니다. VMware 계약은 이미 체결되었지만, KDDI 협력은 초기 단계의 기술 테스트입니다. 장기적인 고객 관계와 향후 도입 가능성은 각각 다른 방식으로 성장 스토리에 기여합니다.

사기 방지 기능, 제품 라인업에 합류

브로드컴은 수요일 Arcot Scam Defense도 선보였습니다. 이 기능은 고객이 실물 카드 없이 카드 결제를 하도록 조작되는 사기 시도를 탐지하고 차단하도록 설계되었습니다. 고객이 이미 인증을 통과한 이후에도 작동하도록 만들어졌습니다.

투자자 입장에서 상황은 명확히 구분됩니다. 최근 회사 소식은 고객 계약과 제품 확장에 관한 것입니다. 반면 어제의 매도 압력은 반도체 업종 전체의 AI 지출 우려에서 비롯된 것으로 보입니다. 여기서 브로드컴에 특유한 새로운 부정적 요인은 도출되지 않습니다.