Applied Digital이 400% 수익 급증을 기록했으며, 급속한 용량 확장 속에서 획기적인 AI 인프라 플레이로 자리잡았다.
암호화폐 채굴 및 데이터센터 호스팅 기업에서 AI 인프라 제공업체로 전환하는 Applied Digital Corp(NASDAQ:APLD)의 변화는 재무 결과를 통해 점차 뚜렷해지고 있다. 이 회사는 초거대 클라우드 업체(하이스케일러)와의 임대 계약과 입주자 맞춤형 구축(buildout)이 단기적인 수익 확장을 주도하면서, 데이터센터 시설을 인공지능(AI) 및 고성능 컴퓨팅(HPC) 인프라로 빠르게 전환함으로써 견조한 성장을 보이고 있다.
주가는 올해 초부터 20% 이상 상승했으나, 여전히 변동성이 크며 최근 고점 아래에 머물러 있다. 시장의 관심은 회사의 실행력, 자금 조달, 수익성, 그리고 향후 현금 흐름의 시점에 집중되어 있다. 시장 심리와 전망은 서서히 개선되고 있으며, 몇 달간의 저조한 실적 이후 잠재적 돌파구 마련 가능성을 시사하고 있다.
Applied Digital는 2026 회계연도 제4분기 매출액이 전년 동기 대비 407% 증가한 2억 5,870만 달러를 기록했으며, 이는 9,480만 달러였던 시장 추정치를 크게 상회하는 수치다. 연간 매출액은 167% 증가한 6억 1,130만 달러로 집계되었다. 조정 주당순이익(EPS)은 0.04달러로 나타났으며, 이는 0.22달러의 손실 예상치를 뛰어넘는 결과다.
407%의 매출 성장은 Applied Digital가 미래 지향적인 AI 스토리에서 벗어나 데이터센터 용량을 실제 판매로 연결하는 기업으로 변모했음을 보여준다. 이러한 확장은 초거대 클라우드 업체와 AI 클라우드 기업들에게 대규모 전력 밀집형 데이터센터를 임대하는 전략적 전환을 반영하며, 핵심 수익원을 확보하고 있다.
데이터센터 호스팅 부문은 2025 회계연도 제4분기에 3,800만 달러의 매출을 기록했으나, 2026 회계연도 제4분기에는 2억 3천만 달러로 성장했다. 이는 신규 임대 계약이 전통적인 데이터센터 호스팅 매출(3,730만 달러로 거의 정체 상태)을 압도적으로 상회하고 있음을 나타낸다.
Applied Digital는 델타 포지 1 캠퍼스에서 75억 달러 규모의 거래를 포함하여 중요한 장기 초거대 클라우드 업체 계약을 체결했으며, 폴리스 포지 캠퍼스에 대해서는 약 15년 동안 약 70억 달러의 계약된 수익을 보장하는 코어웨이브(CoreWeave)와의 장기 임대 계약도 맺었다. 이러한 계약들은 AI 인프라 자산이 가동됨에 따라 수익 가시성을 강화하는 거래를 유치할 수 있는 회사의 능력을 입증한다.
이 회사는 5개의 AI 팩토리 캠퍼스에 걸쳐 약 1.4GW의 계약된 임의 IT 용량과 360억 달러의 계약된 기본 기간 임대 수익을 보유하고 있다. 이러한 기본 기간 임대 수익 구조는 일반적인 데이터센터 개발사가 제공하는 것보다 훨씬 더 높은 수익 가시성을 제공한다.
그러나 이러한 투자 기회에는 상당한 리스크가 따른다. Applied Digital는 막대한 자본이 필요한 전력 집약형 AI 인프라를 구축한다. 만약 주식 자금 조달 비용이 비싸지거나 이용 불가능해질 경우 프로젝트가 지연되고 수익률이 감소할 수 있다. 또한 AI 인프라 임대 측면에서 상대적으로 소수의 대형 고객에 대한 과도한 의존도는 실질적인 위험을 내포하고 있으며, 주요 고객의 이탈이나 지급 문제 발생 시 수익에 큰 영향을 미칠 수 있다.
성장세 또한 확장되는 AI 컴퓨팅 수요와 긴밀하게 연관되어 있다. 초거대 클라우드 업체나 AI 기업의 인프라 지출이 위축될 경우 회사의 전망에 압박을 가할 수 있다. 게다가 높은 매출 성장이 자동으로 주주 환원으로 이어지지 않으며, 비용 증가 속에서 장기 임대 계약의 경제성이 악화될 수도 있다. Applied Digital는 TeraWulf Inc.(NASDAQ:WULF)와 같이 재무 건전성이 더 강하고 자본 비용이 낮을 수 있는 더 큰 경쟁자들로부터 치열한 경쟁에 직면해 있다.
Applied Digital의 trailing P/S(매출액 대비 주가) 배율은 약 15배로, 섹터 평균인 3.5배를 크게 상회한다. 반면 TeraWulf의 trailing 매출 배율은 약 56배이다. APLD의 밸류에이션이 TeraWulf보다 낮기는 하지만, 두 회사 모두 지속적인 AI 인프라 수요와 성공적인 대규모 데이터센터 개발에 크게 의존하고 있다.
Applied Digital의 공시부(float) 중 숏 비율은 27.02%로, TeraWulf의 25.04%보다 높다. 이러한 높은 숏 인터레스트는 개선되는 펀더멘털이 비관론자들에게 포지션 재평가를 촉구할 경우 추가적인 변동성을 초래할 가능성이 있지만, 숏 인터레스트 자체가 지속적 상승을 보장하지는 않는다.
Applied Digital는 헤지펀드 보유 비중이 비교적 낮은 편이다. 1분기 기준 39개 헤지펀드가 APLD에 투자한 반면, TeraWulf의 경우 68개였다. 후드 리버 캐피탈 매니지먼트(Hood River Capital Management), 시추에셔널 어웨어니스 LP(Situational Awareness LP), 밸류 얼라인드 리서치 어드바이저스(Value Aligned Research Advisors)는 각각 1분기 동안 APLD 지분을 5%, 19%, 19%씩 늘렸다.
Applied Digital의 400% 매출 성장은 암호화폐 데이터센터 호스팅 기업에서 초거대 클라우드 업체의 장기 임대 혜택을 받는 AI 및 HPC 제공업체로 진화했음을 강조한다. 레거시 호스팅 사업이 안정적인 수익을 계속 제공하고 있는 가운데, 새로운 HPC 부문의 강력한 성장은 회사의 AI 인프라 전략이 결실을 맺기 시작했음을 보여준다.
이 회사는 초기 단계의 AI 인프라 스토리를 넘어섰다. 다음 단계의 투자 논리는 실행력에 달려 있다: 계약된 용량의 가동, 자본 비용 통제, 그리고 임대 계약을 지속 가능한 자유현금흐름(FCF)으로 전환하는 것이다.