Nebius Is Raising the Price of Its AI Compute on Oct. 1. Here's What That Says About the Shortage.
Nebius Group이 10월 1일 AI 컴퓨팅 용량에 대한 가격을 인상합니다. 그날 회사의 Nvidia B300 그래픽 처리 장치에 대한 온디맨드 요금이 21% 인상되어 시간당 $7.85에서 $9.50으로 오릅니다. Nebius의 규모를 고려하면 이 움직임은 눈에 띕니다. 회사는 올해 자본 지출로 200억 달러에서 250억 달러를 지출할 것으로 예상하고 있으며, 가이던스 수익은 30억 달러에서 34억 달러입니다. 이처럼 빠르게 용량을 확충하는 회사는 보통 용량을 채우기 위해 노력해야 하지, 용량 가격을 올릴 필요가 없습니다. 그런데 이 가격 인상은 AI 컴퓨팅 공급 제약에 대해 주목할 만한 점을 시사합니다.
이는 올해 첫 가격 인상이 아닙니다. 5월 초 Nebius의 가격 책정 페이지에는 구형 H100 칩이 시간당 $2.95에, B300은 $6.10에 표시되어 있었습니다. 이번 10월 인상 후 동일한 칩들은 각각 $4.50과 $9.50의 비용이 들게 되어, 5개월 동안 약 53%와 56%의 인상을 나타냅니다. 인상은 Nvidia GPU인 H100, H200, B200, B300 네 개 모두에 영향을 미치며, 인상 폭은 17%에서 21% 범위입니다. Nebius의 CPU 전용 서버도 포함됩니다. Nvidia의 Blackwell 칩보다 한 세대 뒤떨어진 H100의 가격 인상은 특히 주목할 만합니다. 구형 하드웨어의 가격 인상은 최신 기술의 프리미엄보다는 공급 부족을 더 강하게 시사합니다. Nebius의 2분기 주주 서한은 이미 1분기 대비 구형 GPU의 30% 이상 높은 가격 책정을 보고했습니다.
회사 경영진은 수요를 충족하기 위해 용량을 충분히 빠르게 확충할 수 없음을 명확히 했습니다. CFO Dado Alonso는 2분기 실적 발표에서 회사가 '용량을 매진했으며, 용량을 온라인에 가져오는 만큼 빠르게 판매할 수 있기 때문'이라고 말했습니다. CEO Arkady Volozh는 주주 서한에서 더 나아가 Nebius가 최신 거래 조건으로 오늘 2027년 전체 용량을 판매할 수 있다고 말했으며, 긴급한 수요가 있는 고객을 위해 일부를 보유하고 있다고 했습니다. 최근 용량 경매는 Nvidia Blackwell 칩에 대해 Nebius가 본 최고 가격으로 성약되었으며, 이전 요금보다 15% 높습니다. 9월 8일 Nebius의 선호하는 주권 AI 인프라 제공자로 발표된 Palantir Technologies와의 파트너십은 이 제약을 강화했으며, 양사는 용량 배포를 가속화하겠다고 약속했습니다.
수익에 미치는 영향은 헤드라인 요금 인상이 시사할 수 있는 것보다 더 복합적입니다. Nebius는 시간 단위와 예약 용량 계약을 통해 컴퓨팅 파워를 판매하지만, 그 분배를 공개하지 않습니다. 그러나 6월 말 현재 회사는 약 375억 달러의 미래 수행 의무, 즉 아직 인식되지 않은 서명된 계약 수익을 보유하고 있습니다. 이는 2분기 수익인 5억 8,200만 달러의 60배 이상입니다. 이러한 계약은 체결 시에 가격이 책정되므로, 10월 1일의 인상은 기존 약정을 다시 가격 책정하는 것이 아닙니다. 새로운 요금은 향후 거래의 벤치마크로서 더 중요합니다.
Nebius의 가격 책정 력의 궤적은 가팔릅니다. 메가와트당 연간 계약 가치는 2026년의 약 1,200만 달러에서 2분기에 체결된 거래에서 2,000만 달러 이상으로 상승했습니다. 경영진은 메가와트당 4,000만 달러에서 5,000만 달러의 단기 거래를 목격하고 있으며, 첫 번째는 3분기에 체결되었습니다. 이 가격 책정 력은 빠르게 개선되는 마진으로 전환되었습니다. AI 클라우드 사업의 비GAAP EBITDA 마진은 2025년 4분기에서 1분기 45%로 거의 두 배가 되었고, 2분기에는 약 50%로 더욱 확대되었습니다. Nebius는 2분기 거래를 뒷받침하는 자본이 대략 1년 10개월 내에 회수된다고 추정하며, 이는 이전의 2~3년에서 단축되었습니다. 이는 확장을 위한 외부 자금 조달 의존도를 줄이는 상당한 개선입니다.
공급 부족으로 인한 가격 책정은 위험을 내포합니다. Nebius와 경쟁사가 계속 확장하는 가운데 공급이 수요를 따라잡으면, 시간당 요금은 올랐던 만큼 빠르게 하락할 수 있습니다. 확장은 8월에 판매된 57억 5,000만 달러의 전환 채권과 6월까지 판매된 약 28억 달러의 신규 주식으로 부분적으로 자금을 지원받고 있습니다. 그럼에도 불구하고 10월 1일의 인상은 현재 AI 컴퓨팅 공급이 얼마나 제한되어 있는지에 대한 강력한 증거입니다. 주식이 650억 달러 이상으로 평가되면서 경영진의 2026년 수익 가이던스 중간값의 20배 이상입니다. 시장은 현재의 가격이 2027년 깊숙이까지 유지될 것이라는 가정을 가격에 반영하고 있는 것으로 보입니다.