Neocloud Stocks Fall as Selling Extends After a Week of Research Notes
이번 주 두 명망 있는 투자 회사의 리서치 노트가 네오클라우드 종목에 대해 상반된 결론에 도달했으며, 주주들은 주가가 전 종목군에서 하락하는 가운데 어느 평가를 믿을지 판단해야 한다.
네오클라우드 종목—인공지능 작업용 GPU 장착 데이터센터를 구축하고 운영하는 전문 제공업체—이 약세를 보이고 있다. IREN Limited (NASDAQ: IREN)의 주가는 4% 하락하여 $44.09에 거래 중이며, 종목군에서 가장 큰 낙폭을 기록했고, Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ)는 0.3% 상승했다. CoreWeave (NASDAQ: CRWV)는 3% 하락하여 $87.18이고, Nebius Group (NASDAQ: NBIS)는 2% 하락하여 $238.08이다.
대형주 기술주 지수는 상승했으나 세 종목 모두 하락했으며, 이는 업종 전반의 약세를 시사한다. 문제는 IREN의 가파른 하락이 종목군의 후퇴를 얼마나 반영하는지, 아니면 이번 주에 발표된 상이한 리서치 의견을 얼마나 반영하는지이다.
리서치 노트는 9월 23일에 발표되었으며, Rothschild & Co의 Redburn이 네오클라우드 커버리지를 시작하고 SemiAnalysis가 ClusterMAX GPU 클라우드 평가를 발표했다. Redburn의 애널리스트 Alex Haissl은 IREN에 중립 평가와 $40 목표주가를 부여했으며, 다음과 같이 밝혔다: "우리는 IREN의 단위 경제성과 사업 계획 전환 위험이 적절히 가격 책정되었다고 보아 중립 평가로 커버리지를 시작한다."
Redburn의 관점에서 IREN의 상승 가능성은 추가 대규모 임차인 계약과 기존 사이트의 더 나은 실행에서 비롯될 것이다. 하방 위험 요인으로는 임차인 수요, 자금 조달 비용, 건설 중단이 있으며, 각각은 새로운 용량이 얼마나 빨리 가동되는지에 직접적으로 연계되어 있다.
IREN에 대한 Redburn의 중립 평가는 또한 종목군 내에서 가장 긍정적인 평가이기도 하다. CoreWeave와 Nebius 모두에 매도 평가를 시작했기 때문이다. 동일한 개시 평가에서 IREN은 Redburn이 커버하는 전체 종목 중 최고의 운영 효율성 점수를 받았으며, 기가와트 기준으로 동종업체 대비 훨씬 낮은 가치 평가를 받았다. Redburn의 계산에 따르면 IREN은 세 업체 중 가장 효율적이고 가치 평가가 가장 낮은 운영업체로 평가되며, 이는 중립 평가가 상대적 긍정을 의미하는 것이다.
SemiAnalysis는 ClusterMAX 평가에서 Nebius를 CoreWeave와 함께 최상위 Platinum 등급에 배치했다. SemiAnalysis의 평가에 따르면 CoreWeave는 여전히 다른 업체들이 따라야 할 기술 기준을 제시하고 있으며, Nebius는 지속적으로 프리미엄 가격을 유지하고 있다. 이러한 메달 평가는 SemiAnalysis가 커버하는 네오클라우드 중 소수에만 부여되었으며, 이는 두 업체의 Platinum 인정에 실질적 의미를 부여한다. 이는 Redburn이 두 업체를 매도로 평가한 같은 주에 도달한 인정이다.
IREN이 세 업체 중 가장 크게 하락했지만, CoreWeave와 Nebius도 하락했으며 QQQ는 상승했다. 이 패턴은 네오클라우드 종목군 전반의 매도 흐름을 보여주며, IREN이 가장 큰 낙폭을 흡수했다. 이러한 조건 하에서 기업별 리서치는 IREN의 하락의 일부만을 설명한다.
IREN의 핵심 문제는 계약된 용량을 인도되고 수용된 용량으로 전환할 수 있는가이다. Redburn의 상승 케이스와 하강 케이스 모두 새로운 임차인 계약에서 건설 중단에 이르기까지 이 전환을 통해 진행된다.
IREN 주주들의 입장에서 낙관적 시나리오는 Redburn의 최고 운영 효율성 점수와 기가와트 기준 동종업체 대비 훨씬 낮은 가치 평가에 기반한다. 약세 시나리오는 실행에 집중되어 있으며: 임차인 수요, 자금 조달 비용, 건설 중단이 모두 확장을 지연시킬 수 있다.
주주들은 IREN의 새로운 대규모 임차인 계약을 주시할 수 있으며, 이는 Redburn이 지적한 첫 번째 상승 요인이다. 기존 사이트의 진전은 또한 계약된 용량이 인도되고 수용된 용량으로 전환되고 있는지를 신호할 수 있다.