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Cerebras Systems는 올해 20% 하락했지만, 한 존경받는 월가 애널리스트는 해당 주가가 두 배로 오를 것이라고 주장했다.

연초 이후 부진한 주가와 강세 애널리스트 목표주가 사이의 괴리는 Cerebras의 밸류에이션과 성장 전망에 대한 투자자들의 상반된 시각을 보여준다.

업계 전문지Slicast · 2026년 10월 13일 16:45 UTC · 미국 · 출처: 24/7 Wall St.

중요도 42

Cerebras는 첫 거래일 종가 대비 가치의 절반 넘게 하락했고, 내부자들은 수억 달러를 현금화했으며, 이후 OpenAI는 핵심 속도 중심 워크로드를 경쟁사에 넘겼습니다. 그럼에도 월가의 한 최상위 애널리스트는 목표가를 올렸습니다.

Cerebras Systems(NASDAQ:CBRS)는 현재 146.62달러에 거래되고 있습니다. 애널리스트 평균 목표가는 291.64달러로, 약 98.9%의 상승 여력을 시사합니다.

Cerebras는 웨이퍼 규모의 AI 칩을 만들고, 자체 추론 클라우드를 통해 그 컴퓨팅 자원을 임대합니다. 이 회사의 핵심 주장은 GPU에 대한 대안으로서의 속도입니다. 월가가 주목하는 이유는 계약된 수요 때문입니다. 여기에는 OpenAI와 맺은 750MW 규모 추론 컴퓨팅 다년 계약이 포함된 254억 달러의 잔여 성능 의무(RPO)가 있습니다.

이처럼 큰 괴리는, 방금 연간 가이던스를 상향한 회사에서 나타나기에는 과도합니다. 이는 양쪽 중 한쪽이 크게 틀렸다는 뜻입니다. 애널리스트들이 반응이 느린 것이거나, 시장이 몇 가지 헤드라인에 과잉 반응하고 있는 것입니다.

**OpenAI, 속도 워크로드를 NVIDIA에 넘기며 Cerebras는 IPO 가격 아래로 추락**

가장 큰 타격은 SemiAnalysis 보고서에서 나왔습니다. 보고서에 따르면 OpenAI는 GPT-6.1 Sol의 "Ultrafast" 모드를 Cerebras 하드웨어가 아닌 NVIDIA GPU(NASDAQ:NVDA)로 구동할 예정입니다. Cerebras는 빠른 추론을 핵심 가치로 내세우고 있어, 핵심 속도 워크로드를 잃은 것은 회사의 투자 논리 한가운데를 강타합니다. 주가는 첫 거래일 종가 311.07달러 대비 52.87% 하락했습니다. 이는 단순한 조정과 붕괴를 가르는 30% 기준선을 훨씬 넘어선 수치이며, 주가는 185달러인 IPO 가격 아래로 내려앉았습니다.

공급 측면도 상황을 악화시켰습니다. 내부자와 직원이 보유한 최대 1,940만 주가 보호예수에서 풀렸으며, 이는 총 발행주식 수의 8%에 해당합니다. CEO 앤드루 펠드먼과 CTO 션 리는 거래 계획에 따라 240million 달러 이상의 Class A 주식을 매도했습니다. 주가는 지난 한 주 동안 19.24% 하락했으며, 그 하락분 중 10.69%는 가장 최근 거래일에 나왔습니다.

8월 실적 발표는 이미 신뢰를 흔들어 놓았습니다. GAAP 기준 매출 1억 8,011만 달러는 컨센서스 1억 9,355만 달러에 미치지 못했습니다. GAAP 주당순이익(EPS) -2.98달러는 -0.1801달러의 추정치에 못 미쳤는데, 주로 3억 7,700만 달러의 주식기반보상 비용 때문이었습니다.

**UBS, 추정치가 계속 오르는 가운데 월가 최고 목표가 330달러 유지**

UBS의 티모시 아르쿠리는 이 종목에 대해 최고 목표가를 제시하고 있으며, 투자의견 매수와 함께 목표가 330.00달러를 부여했습니다. 이는 약 125.1%의 상승 여력에 해당합니다. 그의 논리는 세 가지 부분으로 이루어져 있습니다. 첫째, 지출이 학습에서 실시간 추론으로 옮겨 가면서 분산형 추론의 모멘텀이 커지고 있습니다. 둘째, 용량 확장이 다년간의 매출 가시성을 제공합니다. 셋째, 단기 인프라 임대 재배치 비용과 연관된 매출총이익률 변동을 축적 구간으로 봅니다.

회사 자체 수치도 이 관점의 일부를 뒷받침합니다. 핵심 매출은 103% 증가한 2억 987만 달러를 기록했고, 연간 핵심 매출 가이던스는 8억 8,000만~8억 9,000만 달러로 상향되었습니다. 경영진은 3분기를 핵심 매출총이익률의 저점으로 규정했고, 장기적으로는 60% 이상을 목표로 하고 있습니다. 펠드먼은 Cerebras가 "장부에 있는 현재 250억 달러 규모의 RPO를 이행하면서 2027년, 2028년, 2029년의 대규모 성장을 준비하고 있다"고 말했습니다. 단기 촉매로는 4분기 배치가 예상되는 AMD(NASDAQ:AMD) Helios 분산형 솔루션과 2027년 1분기 AWS Bedrock 출시 두 가지가 두드러집니다.

애널리스트들의 시각은 낙관적입니다.

- 강력 매수: 3

- 매수: 7

- 보유: 1

- 매도: 0

2027년 EPS 추정치는 60일 전 0.9613달러에서 1.2737달러로 올랐으며, 지난 30일간 9건의 상향 조정이 있었고 하향 조정은 없었습니다. 이 수치는 회의적으로 볼 필요가 있습니다. 평균치는 OpenAI 보고서 이전부터 평탄하게 유지되어 왔으며, 이는 추정치가 아직 이 소식을 반영하지 못했음을 시사합니다.

**칩 대형주들이 상승분을 지킨 가운데 Cerebras만 홀로 하락**

동종 기업들은 Cerebras와 함께 매도되지 않았습니다. NVIDIA는 지난 한 주 동안 5.27% 하락했지만 연초 이후로는 21.64% 상승해 있습니다. 주가 226.32달러, 목표가 328.72달러 기준으로 45.2%의 잠재 상승 여력이 있으며, 애널리스트 등급은 강력 매수 10건, 매수 49건, 보유 2건, 매도 1건입니다. 상승 여력은 Cerebras보다 작지만, 입증된 이익 기반에 근거하고 있습니다.

AMD는 한 주 동안 5.94% 하락했지만 연초 이후로는 여전히 177.47% 상승해 있습니다. 주가 594.24달러, 목표가 636.21달러 기준으로 상승 여력은 7.1%에 불과하며, 등급은 강력 매수 5건, 매수 39건, 보유 11건입니다.

이들 종목 가운데 Cerebras는 애널리스트 기준 상승 여력이 큰 폭으로 가장 크면서도, 주가 흐름은 가장 약합니다. 이러한 조합은 업종 전반의 문제가 아니라 회사 고유의 문제를 가리킵니다.

**S&P 500이 14.1% 오르는 동안 목표가 괴리는 98.9%**

Cerebras가 11명의 애널리스트가 제시한 컨센서스 291.64달러에 도달하려면, 146.62달러에서 약 98.9% 상승해야 합니다. 주가는 지난 한 달간 23.61% 하락했습니다. 같은 기간 S&P 500은 1.81% 상승했고, 연초 이후로는 14.1% 올랐습니다.

이 종목은 여전히 217배의 선행 PER에 거래되고 있어, 하락 이후에도 저렴하다고 보기는 어렵습니다. 목표가는 변경될 수 있는 하나의 데이터 포인트로 다루는 것이 좋습니다.

**백로그는 위험을 정당화하지만, OpenAI가 고삐를 쥐고 있습니다**

AMD 및 AWS의 분산형 제품이 일정대로 출하되고 기대되는 4분기 마진 반등이 실현된다면, 속도가 여전히 워크로드를 따낸다는 점이 입증되면서 강세 논리는 강화될 것입니다. 위험은 OpenAI의 NVIDIA 이동이 다른 워크로드로 번지는 것입니다. OpenAI, G42, MBZUAI, AWS에 고객이 집중되어 있어 백로그가 노출되어 있기 때문입니다.

현금 6.74억 달러를 보유하고 있어 단기 자금 조달은 안정적으로 보입니다. 전망은 신중하게 낙관적입니다. 다만 UBS의 목표가가 현실적으로 보이려면, 다음 실적 발표에서 OpenAI 매출이 어디로 향하고 있는지를 보여줘야 합니다.

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