자본시장 · 리포트

Nvidia's data center segment revenue grew 92% year-over-year, accelerating faster than overall company growth of 85%, driving stock momentum toward $229.

Accelerating data center growth outpacing company average signals hyperscaler AI capex acceleration and GPU supply-chain strain intensifying.

업계 전문지Slicast · 2026년 10월 3일 16:11 UTC · 미국 · 출처: TradingKey

중요도 80

NVIDIA는 계속해서 상승세를 보이고 있으며, 8월 중순 기준 $225.34에 거래되고 있습니다. 161.8% Fibonacci 익스텐션인 $229.51 저항선에 주목하고 있습니다. 주식은 주요 이동평균선을 크게 상회하며 거래되고 있으며 중요한 $221.01 돌파 수준을 되찾았습니다.

펀더멘털 측면에서, 2027 회계연도 1분기는 $81.6억 매출의 기록적 실적을 달성했으며, 전년 대비 85% 성장을 기록했습니다. 데이터 센터 매출은 전년 대비 92% 증가한 $75.2억에 도달했으며, 데이터 센터 컴퓨팅은 $60.4억(전년 대비 77% 증가)으로, 네트워킹은 $14.8억(전년 대비 199% 증가)으로 상승했습니다. GAAP 매출총이익률은 74.9%로 확대되었으며, Non-GAAP 주당 순이익은 예상을 초과한 $1.87에 도달했습니다. 2분기에 대해 NVIDIA는 플러스 마이너스 2% 오차 범위 내에서 $91억 매출을 지도했으며, 이는 분기별 $100억 실적 기준을 향한 순차적 상승을 확립했습니다.

Blackwell에서 Vera Rubin으로의 전략적 전환은 중요한 변곡점을 나타냅니다. Vera Rubin은 현재 완전 생산 중이며, 파트너 시스템들이 2026년 하반기에 출하되고 있습니다. 이 통합 스택은 Vera CPU, Rubin GPU, BlueField-4 스토리지, Spectrum-6 이더넷 및 지원 구성 요소를 결합합니다. 초기 채택자로는 Microsoft Azure, CoreWeave, IBM Cloud, Lambda, Nebius가 있습니다. 특히 Rubin 수요는 단일 고객층에 집중되지 않으며, 시스템 벤더 전반에 걸쳐 채택이 확대되고 있습니다.

SpaceX는 가장 신선한 주요 수요 신호 중 하나입니다. 8월 13일 실적 발표 전화회의에서 SpaceX는 인공지능 인프라를 위해 NVIDIA를 독점적으로 사용하겠다고 발표했습니다. SpaceX의 인공지능 사업이 $2.6억 매출을 창출하고 있으며 2027년 말까지 컴퓨팅 용량을 10기가와트로 확대할 계획을 고려하면, 이들의 수요 일부만 해도 상당함을 알 수 있습니다. NVIDIA는 이용률에 따라 각 기가와트가 $40~$50억의 매출을 생성할 수 있을 것으로 추정했습니다. 이러한 지지 표현은 대형 하이퍼스케일러들이 인공지능 지출을 계속 가속화하고 있으며 삭감하지 않고 있다는 신호를 받은 시점에 나타났습니다.

대형 하이퍼스케일러 및 인공지능 인프라 기업들의 구매 약정액은 약 $1.5조에 달하며, 임차 약정액도 $1.5조입니다. Alphabet는 이번 분기에 약 $811억의 구매 약정액을 보고했으며, Meta는 약 $349억입니다. 모든 자본이 NVIDIA로 직접 흘러가는 것은 아니지만, 이 수치는 인프라 구축이 계획대로 진행되고 있음을 시사합니다. 우려 사항이 수요에서 공급(전력, 네트워킹, 메모리, 데이터센터 용량)으로 이동했습니다.

NVIDIA는 약 $119억의 확정된 공급 및 용량을 공시했으며, 약 $95억은 2027 회계연도에 배포될 예정입니다. 추가로 $30억의 다년간 클라우드 서비스 약정(주로 연구개발)과 $6억의 공급업체 약정은 경영진의 신뢰를 나타내지만 집행 위험도 시사합니다. 인공지능 수요가 약화되면, 회사는 잠재적으로 약세인 시장 환경에서 계약 의무를 이행해야 할 수 있습니다. 현재로서는 수요 신호가 긍정적으로 유지되고 있습니다.

NVIDIA의 74.9% GAAP 매출총이익률은 물리적 인프라 확장 과정에서 달성되었으며, 놀라운 경쟁 우위를 제공합니다. 경영진은 2분기에 매출총이익률을 74.9% 근처에서 유지하여 1분기의 모멘텀을 지속할 목표로 하고 있습니다. 분기별 판매액이 $91억 목표에 근접하고 있으므로, 매출총이익률 지속성과 경쟁력 있는 가격 규율이 8월 26일 실적 발표의 주요 초점이 될 것입니다.

미국은 NVIDIA가 선별된 중국 고객들에게 H200 칩을 수출할 수 있도록 허가했으며, 상무부에 따르면 출하가 시작되었습니다. ZTE, Alibaba, Tencent, ByteDance를 포함한 기업들이 승인을 획득했거나 신청했습니다. NVIDIA의 2분기 지도는 중국의 데이터 센터 컴퓨팅 매출이 0달러임을 가정하고 있으며, H200 판매가 실현될 경우 상승 선택권 가능성을 제시합니다 - 잠재적 실적 서프라이즈입니다. 그러나 규제 환경은 여전히 불확실하며, 인공지능 칩 규제 예상 및 중국 수출에 대한 미국의 입법적 검토가 예상됩니다. 중국의 최선 시나리오는 안정적 성장 기대가 아닌 선택권으로 취급되어야 합니다.

NVDA는 오랫동안 지속되던 하락 추세를 돌파했으며, $211.20의 50주기 EMA와 $208.14의 100주기 EMA를 모두 크게 상회하여 거래되고 있습니다. 7월 저점인 $189.93에서의 회복이 강했습니다. $225.34에서 RSI는 67에 위치하며, 65 신호선을 약간 넘어 과매수 영역에 근접하고 있습니다.

즉시 상승 목표는 수평 저항선과 일치하는 $229.51(161.8% Fibonacci 익스텐션)입니다. 이를 돌파하면 $234.51이 노출되며, 그 위에 200% Fibonacci 익스텐션인 $238.89가 있습니다. 중요 지지선은 $221.01에 위치하며, 보조 지지선은 $214.41에, EMA 지지선 클러스터는 $208~$211에 있습니다.

8월 26일 실적에 대해 네 가지 주요 우려사항이 제기됩니다: 2분기 매출이 $91억을 초과했는가? 매출총이익률이 75%에 근접했는가? 3분기 지도는 무엇이며 Blackwell과 Rubin 수요는 어떻게 추이하고 있는가? 중국 또는 H200과 관련하여 중대한 진전이 있었는가? 콜은 Rubin 공급, 새로운 고객 채택(Safe Superintelligence, SpaceX), 주권 운영자, 백로그 규모에 초점을 맞출 것입니다. 하이퍼스케일러 자본 지출 지속성이 면밀한 검토에 직면할 것입니다.

실적 발표를 앞두고, NVIDIA의 펀더멘털은 견고합니다. 1분기는 $81.6억 매출(85% 증가)을 기록했으며, 데이터 센터에서 $75.2억(92% 증가)을 달성했습니다. 2분기 지도인 거의 $91억은 향후 분기의 $100억을 하한으로 확립합니다. 수요 신호는 호의적입니다: $1.5조를 초과하는 하이퍼스케일러 구매 약정액, 제한된 H200 출하로 재개되는 중국, 그리고 완전 생산 단계에 진입한 Rubin입니다. NVDA는 $225.34에서 하락 추세선을 돌파했으며, 다음 목표는 $229.51(161.8% Fibonacci 익스텐션)입니다. RSI가 67에 있으므로, 주식은 과매수 조건에 근접하고 있지만 모멘텀을 유지하고 있습니다. $229.51을 위로 지속적으로 돌파하면 $234.51과 $238.89를 목표로 삼게 되며, 핵심 지지선은 $221.01입니다.

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