하이퍼스케일러 AI 자본 지출이 둔화되거나 정체할 경우 Nvidia는 Meta보다 먼저 가속기 수요 영향에 직면할 수 있습니다.

AI 거래에서 나타날 다음 균열은 수익보다 지출에서 먼저 드러날 수 있습니다. WisdomTree의 매크로 전략가인 Sam Rines는 하이퍼스케일러 자본 지출의 둔화가 반도체와 인프라 제공 업체에 가장 큰 타격을 줄 가능성이 높으며, AI를 기존 사업 개선에 사용하는 기업은 더 탄력적일 수 있다고 말합니다 — Nvidia Corp (NASDAQ: NVDA)와 Meta Platforms, Inc. (NASDAQ: META)를 사이클의 다른 측면에 놓습니다.

**AI 지출이 새로운 시험에 직면**

Nvidia는 AI 붐의 가장 명확한 재무 수혜자 중 하나로, 대규모 인프라 구축을 지원하는 칩을 공급해왔습니다. 하지만 시장은 점점 다른 질문을 하고 있습니다: 하이퍼스케일러는 투자자가 더 명확한 수익을 요구하기 전에 얼마나 더 오래 비상한 수준에서 지출을 계속할 수 있을까요?

Rines는 이 시험이 이미 진행 중이라고 말합니다. "자본 지출은 그에 대한 수익을 보여줄 수 있는 기업에 대해서는 용인되지만, 명확하게 수익을 설명할 수 있는 능력이 없는 기업에 대해서는 평가되지 않습니다"라고 그는 Benzinga과의 배타적 이메일 인터뷰에서 말했습니다.

이는 AI 인프라를 구축하는 기업과 기존 사업 내에서 AI를 사용하는 기업 간의 중요한 구분을 만듭니다. Microsoft Corp (NASDAQ: MSFT)는 AI의 이점을 누리는 클라우드 사업을 보고 있으며, Alphabet Inc (NASDAQ: GOOG, NASDAQ: GOOGL)는 Gemini가 수익에 기여하고 YouTube 광고를 개선하기 시작하고 있습니다. Meta는 한편 AI를 핵심 광고 사업을 강화하고 AI 제품 라인을 확장하는 데 사용하고 있습니다.

**Nvidia가 더 많은 AI 자본 지출 노출을 가지고 있음**

하이퍼스케일러 지출이 둔화되기 시작하면 그 영향이 상당히 중요합니다. "AI 지출이 더 약한 수익을 생성하기 시작하면", Rines는 타격이 "주로 반도체와 인프라 제공 업체에 의해" 떨어질 것으로 예상합니다. AI 구현 업체는 그 시나리오에서 "가장 영향을 받지 않거나 심지어 승자"일 가능성이 높습니다.

Nvidia의 위치는 이 구분을 특히 중요하게 만듭니다. 그것의 데이터센터 사업은 AI 시스템을 구축하고 배포하는 데 필요한 컴퓨팅 인프라에 대한 수요에 크게 의존합니다. Microsoft, Alphabet, Meta 및 기타 하이퍼스케일러가 인프라 투자를 줄이거나 연기하기 시작하면, 그것은 AI를 기존 수익 엔진을 개선하는 데 사용하는 기업보다 Nvidia를 위한 다른 환경을 만들 것입니다. 자본 지출 둔화는 반드시 Nvidia의 사업 붕괴를 초래하지는 않을 것이지만, AI 거래의 반도체 측면은 지출 행동 변화에 더 큰 직접 노출에 직면할 수 있습니다.

**Meta가 다른 측면이 될 수 있음**

Rines는 AI 이야기가 지출에서 수익으로 이동함에 따라 Meta를 특히 흥미로운 것으로 봅니다. "Meta는 가장 간과되고 있는 것처럼 보입니다"라고 그는 회사의 Muse 제품과 기업 출시, 그리고 광고 사업에서 AI의 역할을 지적하며 말했습니다. 주장은 Meta가 AI 인프라 회사가 되는 것에 관한 것이 아니며, 더 많은 것은 AI가 이미 큰 사업을 개선하는 것에 관한 것입니다.

이 구분은 투자자가 단순히 더 큰 지출에 보상을 주기보다는 AI 수익을 정밀하게 검토하기 시작할 경우 점점 더 중요해질 수 있습니다. 첫 번째 실제 경고 신호는 아마도 하이퍼스케일러 자본 지출의 둔화일 것입니다. Nvidia 투자자의 경우, 그것은 Microsoft, Alphabet, Meta 및 기타 주요 AI 구매자의 자본 지출 계획을 점점 더 중요한 신호로 만듭니다. Meta 투자자의 경우, 질문은 다를 수 있습니다: AI가 인프라 지출 사이클이 냉각되더라도 광고, 제품 및 사용자 참여에서 계속 측정 가능한 이득을 생성할 수 있는지 여부입니다.