IREN FY2026 제4분기 실적: AI 클라우드 연간 매출 687% 증가, 10억 달러 마이크로소프트 계약 인식, FY2027 자본지출 가이드라인 250~300억 달러로 상향

IREN Ltd (IREN)는 회계연도 제4분기 동안 견고한 AI 클라우드 확장세를 보고하며, 마이닝 전환 비용과 관련된 6억 8,400만 달러의 순손실을 감수하면서도 계약 기반 연간 반복 수익(ARR) 40억 달러를 확보했습니다. 6월 분기 총수익은 7,050만 달러의 AI 클라우드 수익을 포함해 1억 3,720만 달러에 달했습니다. 순손실은 주로 비현금 자산가치 감소액 4억 5,040만 달러와 판매 목적 보유 광산 장비의 공정가치 1억 210만 달러 하락에 기인했습니다. 반면 매출원가는 광산 운영 축소로 인한 전력 소비 감소 등의 영향으로 660만 달러 감소했습니다.

전망 측면에서 IREN은 Q4 종료 시점 약 5억 달러의 ARR를 기록했으며, 이후 10억 달러에 도달했고 12월 분기 말까지 ARR가 40억 달러를 초과할 것으로 전망합니다. 동사는 6월 30일 기준 대차대조표에 76억 달러의 현금과 17억 달러의 제한 자금을 보유하고 있습니다. 지난 12개월간 IREN은 고객 선급금, GPU 자금 조달, 전환사채 등을 통해 160억 달러와 약 30억 달러의 지분자금을 합쳐 총 약 190억 달러의 자금을 조달했습니다. GPU 자금 조달과 관련하여, 동사는 마이크로소프트 계약 관련 36억 달러를 가중 평균 이자율 약 6%로 조달했으며, 투자 등급이 아닌 배포 사례를 포함해 28억 달러를 조달했는데 이 중 24억 달러는 고정 금리 9%였습니다. 계약 단가는 크게 강화되었으며, 3년 계약은 11월 대비 약 125%, 5년 계약은 약 70% 상승했습니다. 최근 체결된 3년 계약은 IT 부하 1메가와트당 2,000만 달러를 초과하는 가격을 형성하고 있습니다. 고객 선급금은 최근 거래에서 GPU 자본지출의 45%에서 55%를 충당하고 있습니다. 본 실적 발표는 2026년 8월 27일에 게시되었습니다.

동사의 모멘텀은 강력한 고객 수요와 명확한 수익 가시성으로 뒷받침되며, 계약된 용량 중 10억 달러 상당이 이미 가동 중입니다. IREN은 마이크로소프트에 Horizon 1을 성공적으로 인도하여 GB300 NVL72 아키텍처 기반 NVIDIA 모델 클라우드 지위를 달성했고, 풀스택 AI 인프라 통합 능력을 입증했습니다. 지난 3개월 사이 IREN은 65억 달러의 GPU 자금을 조달했으며, 이 중 선급금이 관련 GPU 자본지출의 100% 이상을 커버했습니다. 여기에는 투자 등급 오프테이크 없이 단일 digit 금리로 조달된 28억 달러도 포함됩니다. Cohere, Prometheus, Perplexity, Figure AI 및 미공개 주요 프론티어 AI 연구소와의 신규 계약, 그리고 Together AI와 Bioworks AI와의 갱신 계약을 포함한 다각화된 고객 기반은 여전히 뚜렷한 가격 결정력을 보여줍니다.

운영 측면에서 IREN은 5기가와트(GW) 이상의 확정된 그리드 연결망을 보유한 대규모 개발 파이프라인을 유지하며, 2027년에는 1.2기가와트의 총 용량을 목표로 하고 있습니다. 이제 NVIDIA 인증 하이퍼바이저가 된 Mirantis의 인수는 동사의 소프트웨어 계층을 강화하여 높은 마진의 관리형 서비스와 온디맨드 컴퓨팅 제공을 가능하게 합니다. 모든 데이터 센터 자산은 담보 설정 없이 100% 무담보 상태이며, 이는 향후 확장을 위한 자금 조달 유연성을 보존함을 의미합니다. 또한 IREN은 여력 전력 용량이 있는 기존 사이트를 최적화하여 새로운 그리드 연계 없이 추가 GPU 배포를 가능하게 하고 전반적인 자본 효율성을 높이고 있습니다. 동사의 자금 조달 모델은 신용 스펙트럼 전반에 걸쳐 탄탄함을 입증했으며, 약 6%의 투자 등급 자금 조달과 9%의 비투자 등급 부채를 활용하고 있으며, 둘 모두 고객 선급금에 의해 강력히 뒷받침되고 있습니다.

이러한 강점에도 불구하고, 암호화폐 마이닝에서 AI 클라우드 컴퓨팅으로의 전환은 단기적 역풍을 안고 있습니다. 6억 8,400만 달러의 분기 순손실은 광산 장비 폐기로 인한 4억 5,040만 달러의 비현금 자산가치 감소분을 반영하며, 전체 광산 운영은 2026년 12월까지 중단될 예정입니다. 이러한 단계적 철수는 기존 수익원을 줄일 수 있으며 일시적인 운영 차질을 초래할 수 있습니다. IREN의 회계연도 2027 자본지출 가이드라인은 250억 달러에서 300억 달러로, 이는 상당한 추가 자본이 필요한 막대한 지출입니다. 현재 140억 달러가 확보되었으며, 나머지 80억 달러는 향후 자금 조달을 통해 목표하고 있습니다. Horizons 2부터 4까지의 실행 리스크도 존재하는데, 이들은 2026년 12월 인도 예정이며, 용량의 상당 부분이 분기 말에 가동될 것으로 예상되어 수익 인식 지연이 발생할 수 있습니다.

더욱이 진행 중이거나 신규로 진행되는 배포 사례들은 GPU 및 데이터 센터 비용이 15%에서 20% 증가하는 상황에 직면해 있으나, 경영진은 수익 성장이 이러한 인플레이션 압력을 상회할 것으로 기대합니다. 고객 선급금과 외부 자금 조달 시장에 대한 과도한 의존성은 유리한 거시경제 조건에 대한 의존도를 높여 변동성에 노출될 수 있습니다. 전략적 전환은 영업비, 일반관리비(SG&A)를 증가시켰으며, 1분기 현금 SG&A는 분기 대비 4,000만 달러에서 5,000만 달러 상승할 것으로 예상되어 단기 수익성에 압박을 가하고 있습니다. 경영진은 주요 프론티어 AI 연구소 고객의 신원을 공개하지 않아 계약 집중도와 안정성에 대한 불확실성이 남아 있습니다. 또한 IREN의 수익 창출 선행 구축 전략은 회계연도 2026년 인력을 거의 3배로 늘렸으며, 이에 상응하는 수익이 실현되기 전까지 비용 부담이 큰 시기를 겪게 됩니다. 마지막으로, 치열한 AI 인프라 경쟁 구도는 현재의 계약 체결에도 불구하고 가격 압박이나 빠른 기술 노후화 위험을 내포합니다.

실적 발표 전화 회의에서 임원들은 주요 투자자 문의에 답했습니다. 2027년 자본지출 전망인 250억 달러에서 300억 달러 범위와 관련해 CFO 앤서니 루이스는 이 가이드라인이 40억 달러 ARR 목표를 지원하는 2026년 배포, 2027년 캘린더 연도 전체 냉방식 배포 잔여분, 그리고 2027년 하반기 액체 냉방 시설의 자본지출 상당 부분을 포괄하지만 해당 신규 건설분의 GPU 컴퓨팅은 제외한다고 명확히 했습니다. 루이스는 동사가 추가로 80억 달러의 GPU 자금 조달과 선급금을 목표로 하고 있으며, 잔여분은 데이터 센터 자금 조달, 영업 현금 흐름 및 기업 내부 자원으로 충당될 것이라고 언급했습니다. 그는 NVIDIA의 최근 주요 자본 배분자와의 발표를 인용하며 유리한 자금 조달 환경을 강조했고, Horizon 1부터 4까지를 포함한 전체 데이터 센터 포트폴리오가 여전히 무담보 상태라 향후 자본raise를 위한 견고한 자산 기반을 제공한다고 재차 밝혔습니다.

선급금과 자금 조달에서 발생한 잉여 유동성을 데이터 센터 건설과 장기 컴퓨팅 구매 간에 어떻게 배분할지에 대해 최고상무책임자(Kent Draper)는 동사가 양쪽 모두를 추구 중이라며 "컴퓨팅을 판매하려면 스택의 모든 레이어가 필요하다"고 말했습니다. 드레이퍼는 "이 산업에서 계약이 주된 동인이 아닙니다. 컴퓨팅을 온라인 상태로 만드는 것이 핵심"이라고 강조하며 실행을 최우선 과제로 삼았습니다. 공동 CEO 다니엘 로버츠는 최근 발표된 계약들이 이전에 주문된 GPU를 반영하므로 자본지출 인플레이션을 넘어선 자연스러운 가격 상승을 포착했다고 설명했습니다. 그는 자금 조달의 선순환 구조를 outlining하며, GPU 자본지출의 약 50%를 커버하는 선급금은 데이터 센터 비용의 약 100%에 해당하며, GPU 자금 조달 시 90%의 레버리지 적용 시 모델은 시간이 지남에 따라 최소한의 지분만 필요로 하지만 야심은 계속 확대되고 있다고 밝혔습니다.

가격 세부 사항과 관련하여 드레이퍼는 1메가와트당 2,000만 달러에서 2,500만 달러의 가격이 실제 고객 대화 전반에 걸쳐 일관되게 유지되고 있다고 확인했습니다. 이는 단기 메가와트 수요에 대한 강력한 경쟁 긴장감과 시간 경과에 따른 상향식 가격 압력에 기인합니다. 로버츠는 이러한 조건이 2년 또는 스팟 용량이 아닌 3년에서 5년 계약에 적용된다고 명확히 했습니다. 그는 근접한 단기 수익성을 최적화하기 위해 스팟 또는 온디맨드 용량을 판매할 충분한 기회가 있음을 인정하면서도, 현재 전략은 더 장기적인 계약과 증진적(financially accretive) 자금 조달을 통해 다각화된 고객 기반을 구축하는 데 초점을 맞추고 있으며, 이는 궁극적으로 단기 계약으로 이어지고 Mirantis 소프트웨어를 활용해 더 높은 수익 프로필을 달성할 수 있게 할 것이라고 재차 밝혔습니다.

국제 경제성과 관련하여 드레이퍼는 미국 시장 역학이 스페인과 호주에서의 초기 논의와 밀접하게 일치한다고 언급했습니다. 컴퓨팅은 많은 고객이 해외에서 북미 인프라에 접근하는 글로벌 시장으로 작동하기 때문입니다. 그는 주권 AI 이니셔티브와 연관된 다른 지역의 잠재적 희소성 요인을 인정했지만, 북미 가격이 글로벌 상황을 정확히 반영한다고 유지했습니다.

마지막으로 텍사스 시장 역학, 특히 동사가 이미 두 개의 대규모