OpenAI, 맞춤형 AI 추론 칩 'Jalapeño' 공개, Nvidia GPU 대비 50% 비용 절감 목표; GPU 렌탈 가격 31% 하락
지난 3주간 GPU 임차료가 31% 폭락했습니다. AI 산업이 대규모 모델 학습에서 배포로 전환하고 있기 때문입니다. 이를 추론(inference)이라고 부릅니다. 이러한 전환은 Nvidia의 지배력을 위협합니다. 2026년까지 전 세계 AI 컴퓨팅의 3분의 2가 추론이 차지할 것으로 예상되며, 이 시장에서는 맞춤형 칩이 표준 그래픽 프로세서보다 상당한 이점을 가집니다. 주가는 주말에 €168.80~€168.94에서 마감했으며, 이는 5월 최고가에서 16~17% 하락한 수치이며 주간 7% 손실을 기록해 투자자 심리를 낙관에서 신중함으로 전환시켰습니다.
가장 직접적인 도전은 6월 24일에 나타났습니다. OpenAI가 Broadcom과의 파트너십으로 개발한 자체 칩인 Jalapeño를 공개했습니다. 이 칩은 추론을 위해 특화되어 설계되었습니다. Broadcom CEO Hock Tan에 따르면, 이러한 맞춤형 설계는 기성 GPU와 비교해 약 50% 비용을 절감할 수 있습니다. OpenAI는 자체 AI 모델을 활용해 단 9개월 만에 칩을 설계했으며, 이는 AI가 AI 하드웨어 개발을 가속화하는 자기강화 순환 구조입니다. 주목할 점은 Nvidia의 주요 고객들이 기다리지 않고 있다는 것입니다. Google, Amazon, Microsoft, Meta 모두 자체 칩을 개발 중이며, 오늘날 Nvidia의 최대 고객들이 잠재적 경쟁자로 변모하고 있습니다.
지정학적 역풍이 이러한 경쟁 압력을 가중시킵니다. 중국은 한때 Nvidia 데이터센터 수익의 5분의 1을 차지했지만, 엄격한 수출 통제로 그 사업이 거의 사라졌고, Huawei 같은 현지 경쟁사들이 입지를 다질 수 있게 했습니다. 한편, Z.ai의 GLM-5.2 같은 중국 AI 모델들이 훨씬 낮은 비용으로 미국 벤치마크에 필적하는 성능을 보이며, 소프트웨어 경쟁을 심화시키고 Nvidia가 자신의 Blackwell 아키텍처 배포 방식을 재검토하도록 강요하고 있습니다.
그러나 상당한 산업 기회가 이러한 압력의 균형을 맞춥니다. Nvidia는 전문화된 AI 팩토리로 중심축을 옮기고 있습니다. 제약 거대 기업 Roche는 신약 개발을 가속화하기 위해 3,500개 이상의 Blackwell 칩을 배포하고 있으며, 분자가 연구 단계를 통과하는 속도를 25% 개선하는 것을 목표로 하고 있습니다. 스웨덴 Boden에서는 정부 및 산업 고객을 위해 최대 10,000개의 Nvidia 칩을 임차할 수 있는 대규모 데이터센터가 건설 중입니다. 회사의 주문 미처리량은 €119억으로, 시장 변동성에 대한 상당한 완충 역할을 합니다. Nvidia의 기술은 세계 500대 슈퍼컴퓨터 중 400개 이상을 구동하고 있으며, 최신 ISC High Performance 순위의 신규 시스템 9개 중 9개가 이를 활용하고 있습니다. Hamburg 컨퍼런스에서 Nvidia는 새로운 Vera-Rubin 시스템을 과학 플랫폼으로 포지셔닝했으며, 23개 유럽 국가에서 35개의 새로운 AI 슈퍼컴퓨터가 건설 중입니다. 이는 클라우드 대기업의 맞춤형 칩이 쉽게 서비스할 수 없는 시장 부문입니다.
재정 측면에서 Nvidia는 여전히 견고합니다. 분기 수익은 €816억에 도달했고, 회사는 €800억 규모의 자사주 매입 프로그램을 시작했으며, 분기당 $0.25의 배당금을 도입했습니다. 그러나 연초 이후 수익률은 측정 방식에 따라 5%에서 27% 범위로, 투자자 불확실성을 반영합니다. 평균 애널리스트 목표주가는 약 €261로, 현 수준에서 약 55% 상승 여력을 시사하며, 이는 Nvidia의 소프트웨어 생태계가 고객을 유지하고 맞춤형 칩과 GPU 모두에 대한 수요가 충분할 것이라는 가정에 기반합니다.
기술 지표는 혼합된 신호를 보입니다. 주가는 €163.66인 200일 이동평균 위에서 겨우 3% 높게 거래되고 있으며, 이는 중요한 지지선입니다. €168.66인 100일 이동평균도 시험 중이며, 상대강도지수(RSI) 38.3은 거의 과매도 상태를 신호하고 있습니다.
Nvidia는 두 가지 경쟁적 힘에 직면해 있습니다. 첫 번째는 GPU 임차 시장의 축소와 OpenAI의 Jalapeño 같은 저렴한 맞춤형 대안의 확산입니다. 두 번째는 과학 및 엔터프라이즈 컴퓨팅의 기초로서 Nvidia의 역할을 확립할 수 있는 AI 팩토리로의 심화된 산업 전환입니다. 회사의 경쟁 해자는 눈에 띄는 균열을 드러내고 있습니다. 붕괴는 아니지만 고객들이 대안을 추구하기 시작하면서 명백한 균열이 있습니다. 이러한 균열이 얼마나 깊게 나아갈지가 Nvidia의 궤적을 결정할 것입니다.