TeraWulf는 11월 6일로 FY26 3분기(Q3) 실적 발표 콘퍼런스 콜을 예정해 두었다.

TeraWulf Inc.는 2026년 2분기 매출이 4,480만 달러로, 1분기 대비 32% 증가했다고 발표했다. 이는 추가 고성능 컴퓨팅(HPC) 용량이 가동에 들어간 데 따른 것이다. 회사는 또한 Anthropic과 체결한 190억 달러 규모의 계약 매출 임대 계약과 Abernathy 합작회사 지분을 약 5억 3,000만 달러에 매각하며 플랫폼을 확장했다.

이러한 운영상의 성과에도 불구하고, TeraWulf 주가는 월요일에 약 5% 하락하여 14.71달러 부근에 마감했다. 나스닥과 S&P 500 등 시장 전반의 지수가 상승한 가운데 이러한 하락이 발생했으며, 이는 주가 움직임에 기업 고유의 투자 심리나 기술적 요인이 영향을 미쳤음을 시사한다. 주가는 여전히 주요 이동평균선들을 밑돌고 있으며, 9월에 형성된 '데스 크로스'와 함께 약세의 기술적 흐름을 보이고 있다.

**전략적 용량 확대**

회사는 Kentucky Power와 전기 공급 계약을 변경하여, 켄터키주 동부에 위치한 Muskie 데이터 캠퍼스의 계약 전력 용량을 500메가와트에서 1기가와트로 늘렸다. 이번 확대는 대규모 디지털 인프라에 대한 고객들의 "엄청난" 관심에 대응하기 위한 것이다. 이번 변경으로 캠퍼스의 두 번째 500MW 단계 가동 시점이 2030년에서 2029년으로 앞당겨졌으며, 이는 켄터키 공익사업위원회의 승인을 전제로 한다. 첫 번째 500MW 단계는 여전히 2028년부터 출력을 본격적으로 높일 계획이다.

분기 말 이후 TeraWulf는 Hawesville에 위치한 Justify 데이터 캠퍼스의 약 401메가와트 규모 중요 IT 용량에 대해 Anthropic과 장기 임대 계약을 체결했다. 이 계약은 초기 20년 임대 기간 동안 약 190억 달러의 계약 매출에 해당한다. 회장 겸 CEO인 Paul Prager는 이번 용량 확보로 잠재 고객들의 구축 수요에 더 유연하게 대응할 수 있게 되었다고 밝혔다. 회사는 해당 부지가 시간이 지남에 따라 최대 2GW를 지원할 수 있는 잠재력을 계속 검토하고 있다.

Kentucky Power는 이 부지에 전력을 공급하기 위해 지역 송전망에 연결되는 765kV/345kV 변전소를 건설하고 있다. 이러한 인프라 개발은 베셔 주지사의 데이터 센터 개발에 관한 행정명령(2026-494)과 맥을 같이한다.

**재무 실적과 자본 배분**

HPC 임대 매출은 전 분기 2,100만 달러에서 3,190만 달러로 52% 증가했으며, 이는 전체 매출의 약 71%에 해당한다. 감가상각을 제외한 매출원가는 1분기 240만 달러에서 1,240만 달러로 증가했는데, 이는 주로 수요 반응 수익이 줄어든 데 기인한다. 회사가 추가 HPC 용량 가동에 앞서 플랫폼을 확장하면서 영업비용은 2,340만 달러로 늘었다.

회사는 Abernathy 합작회사의 지분 50.1%를 약 5억 3,000만 달러에 매각하는 거래를 완료했으며, 이를 통해 TeraWulf는 더 대규모의 기회에 집중할 수 있게 되었다. 이 거래는 초기 투자 대비 20%의 내부수익률을 기록했다. 6월 30일 기준 현금 및 제한 현금은 약 30억 달러였으며, 7월에는 모회사의 비제한 유동성이 약 14억 5,000만 달러로 증가했다.

| 지표 | 세부 내용 |

|---|---|

| 현재 계약 용량(Muskie) | 500MW |

| 신규 계약 용량(Muskie) | 1GW |

| 2단계 가동 목표 | 2029년(2030년에서 앞당김) |

| 1단계 출력 상승 목표 | 2028년 |

| 장기 잠재 용량 | 최대 2GW |

| 2026년 2분기 매출 | 4,480만 달러 |

| Anthropic 임대 계약 규모 | 약 190억 달러(20년 임대 기간) |

| Abernathy 매각 대금 | 약 5억 3,000만 달러 |

**규제 환경과 인프라**

TeraWulf는 기존 고객의 재무적 보호를 보장하고 비용을 적절히 배분하는 방식으로 계약을 구성하기 위해 공익사업자들과 긴밀히 협력하고 있다. 8월에는 켄터키 공익사업위원회가 Hawesville의 TeraWulf Justified 데이터 캠퍼스에 대한 별도의 전기 공급 계약을 승인했으며, 그 조건이 기존 고객을 충분히 보호한다고 판단했다.

회사는 매년 중요 IT 용량 250~500메가와트를 추가로 계약한다는 목표를 재확인했다. 경영진은 지역적 다변화와 전력 안정성을 강조했으며, 공익사업자와의 파트너십과 잠재적인 해외 확장도 언급했다. 미국 연방에너지규제위원회(FERC)는 메릴랜드주 Morgantown 부지의 제안된 인수를 승인하여, 거래 종결을 향한 주요 규제 조건을 충족했다.

**시장 성과와 기술적 전망**

TeraWulf 주가는 20일 단순이동평균(SMA) 16달러보다 8.1% 낮고, 50일 SMA 16.35달러보다 10.1% 낮은 수준에서 거래되고 있다. 또한 100일 SMA 20.02달러와 200일 SMA 18.07달러를 크게 밑돌고 있다. 20일 SMA는 현재 50일 SMA 아래에 있으며, 50일 SMA는 9월에 200일 SMA 아래로 내려가 '데스 크로스'를 형성했다. MACD가 시그널선 아래에 있고 히스토그램이 음수를 나타내는 등 모멘텀 지표도 여전히 약하다.

- **주요 저항선:** 16.50달러. 여러 이동평균선이 몰려 있는 구간으로, 반등을 제한할 수 있다.

- **주요 지지선:** 14.50달러. 매수세가 현재 가격대를 방어하려 할 수 있는 수준이다.

**실적 및 애널리스트 전망**

애널리스트들은 다음 주요 실적 발표에서 주당 19센트의 손실을 예상하고 있으며, 이는 1년 전 주당 7센트 손실과 비교된다. 매출은 7,545만 달러로 추정되며, 전년 동기의 5,058만 달러에서 증가할 것으로 보인다. 회사에 대한 컨센서스 투자의견은 매수이며, 평균 목표가는 31.70달러이다. 최근 애널리스트 동향은 다음과 같다.

- **UBS:** 9월 23일 매수 의견과 목표가 24달러로 커버리지를 개시했다.

- **Rothschild:** 9월 21일 중립 의견과 목표가 15달러로 커버리지를 개시했다.

- **Wells Fargo:** 9월 17일 비중확대 의견과 목표가 30달러로 커버리지를 개시했다.

**수치가 보여주는 것**

Muskie의 계약 용량이 1GW로 두 배가 된 것과 Justify에서의 190억 달러 규모 Anthropic 임대 계약은, 투기적 개발에서 장기 계약 매출 중심으로의 전환을 시사한다. 2분기 전분기 대비 32%의 매출 성장은 전력 우위를 가진 인프라를 반복적인 임대 수익으로 전환하는 모델을 뒷받침한다. 다만 Google 워런트의 공정가치 변동에 따른 7억 5,570만 달러의 비현금 손실이 주로 반영된 GAAP 순손실 9억 3,990만 달러는 근본적인 운영 성과를 가린다. 조정 EBITDA는 마이너스 1,830만 달러였는데, 이는 전체 가동률에 도달하기 전 매출 발생 이전의 운영비용을 반영한 것이다. 강력한 계약 잔고(190억 달러)와 현재의 기술적 약세 사이의 괴리는, 뚜렷한 수요에도 불구하고 시장이 실행 리스크와 자본 집약도를 할인하여 반영하고 있음을 시사한다.