AI 데이터센터가 즉시 사용 가능한 그리드 전력의 프리미엄 가격을 주도하며, 전력 시장 경제학을 재구성합니다.
AI가 전력 수요를 가속화함에 따라, 유틸리티 및 인프라 투자자들은 새로운 프로젝트보다 빠르게 그리드에 연결할 수 있는 기존 발전 설비에 대해 점점 더 높은 프리미엄을 지불하고 있습니다. 허가 병목, 장비 부족, 상호연결 백로그로 인해 일정이 연장되면서, 시장은 새로운 용량이 온라인으로 들어올 때까지 기다리기보다는 운영 중인 발전소를 구매하는 추세를 보이고 있습니다. Deloitte의 새로운 보고서에 따르면, 구매자들은 회사가 "deliverable capacity"(공급 가능 용량)라고 부르는 자산—신뢰성, 자본 및 실행 제약이 심화되는 상황에서도 규모에 맞게 확보되고 신속하게 가동될 수 있는 운영 중인 발전 설비—에 더 높은 가격을 지불할 의향이 있습니다.
"US 전력 수요가 AI 기반 디지털 인프라 확장과 전력화로 증가하는 가운데, 새로운 발전 및 그리드 인프라는 허가 지연, 상호연결 백로그, 공급망 제약, 자본 필요로 인해 여전히 느리고 비용이 높기 때문에 이것이 중요해졌습니다"라고 Deloitte의 부회장이자 US Power, Utilities & Renewables 리더인 Thomas Keefe는 말했습니다.
2025년에는 경제성과 시간이 인수에 유리하게 기울어졌습니다. US 전력 및 유틸리티 부문은 그 해 동안 약 1,420억 달러의 거래를 발표했으며, 녹지밭 개발에서 운영 중인 발전소 포트폴리오로의 뚜렷한 전환을 보였습니다. 새로운 발전 설비의 자본 비용이 급증했습니다—특히 가스 발전소는 Enverus의 전력 및 신재생에너지 담당 투자 조사 분석가인 Brynna Foley에 따르면 2015년과 2025년 사이에 약 40% 상승했습니다. 허가 지연, 상호연결 백로그, 공급망 제약과 결합되면, 이러한 비용 상승으로 인해 기존 자산이 훨씬 더 매력적이 되었습니다.
평가가 이 프리미엄을 반영합니다. 2025년의 거래 배수는 2024년 수준의 거의 2배였으며, 많은 경우 운영 중인 발전소는 비교 가능한 새로운 발전 설비를 건설하는 비용보다 낮게 거래되고 있습니다. "이것이 일종의 'buy-to-build' 프리미엄을 만들어냅니다"라고 Foley는 말했습니다.
천연가스가 이 전략의 핵심이 되었습니다. Deloitte에 따르면, 2025년에 62 GW의 가스 발전이 거래되었으며, 이는 그 해 거래된 모든 발전 용량의 43%를 차지합니다. 가스 부문 거래는 23건에 걸쳐 약 890억 달러에 달했으며, 이는 신속한 가동이 가능한 디스패처블하고 그리드에 연결된 자산을 선호하는 투자자의 성향을 반영합니다. 프리미엄은 메가와트 자체를 넘어 빠른 배치를 가능케 하는 권리 및 인프라—발전 자산, 상호연결 권리, 송전 접근, 가동 시간—로 확대됩니다. "데이터 센터 개발자들은 점점 더 time-to-power를 중시하고 있습니다"라고 Foley는 지적했습니다.
이러한 강조는 발전 설비가 혼잡한 그리드 업그레이드에 대한 의존도를 줄이기 위해 시설의 뒤쪽이나 인접한 곳에 위치하는 behind-the-meter 전략과 개발자가 새로운 캠퍼스를 제공하기 위해 전용 발전을 조달하거나 통제하는 "bring-your-own-generation" 접근법을 촉진하고 있습니다. 목표는 hyperscale 배포의 일정을 단축하고 위험을 제거하는 것입니다. 2025년 내내 에너지 인텔리전스 플랫폼 Enverus는 독립적인 전력 생산자와 민간 투자자와 관련된 인수의 물결을 관찰했으며, 특히 PJM Interconnection 및 ERCOT(Electric Reliability Council of Texas)에서 두드러졌습니다. 하지만 최근 거래 활동이 둔화되었습니다. Foley는 이를 부분적으로 대규모 독립 전력 생산자들이 2025년의 주요 거래를 완료하고 재무 상황에 집중하는 것, 그리고 고품질 프리미엄 포트폴리오의 공급이 줄어드는 것으로 돌렸습니다. "시장에는 그러한 고품질 포트폴리오가 많지 않습니다"라고 그녀는 말했습니다.
그럼에도 불구하고 "buy-to-build" 프리미엄이 지속되는 동안 투자자들은 인수를 계속 선호할 것으로 예상됩니다. 경제는 merchant generator와 regulated utility 사이에서 크게 다릅니다. Merchant는 타이트한 시장이 에너지 마진, 용량 가치, 계약 현금 흐름을 상승시킬 때 직접 이익을 얻습니다. 반면 regulated utility는 그들의 요금 기반에 대한 허가된 수익률을 얻습니다. 대부분의 연료 및 에너지 비용은 고객에게 전가되며, 규제 당국은 인수 프리미엄을 엄격히 검토합니다. "유틸리티가 기존 발전소를 구매할 때, 위원회는 명확한 고객 편익을 입증하지 못하면 인수 프리미엄을 불허하곤 합니다"라고 Foley는 말했습니다.
그러한 역학은 유틸리티가 송전, 변전소 및 기타 그리드 투자로 방향을 돌릴 수 있게 하며, 이는 신뢰성을 지원하고 향후 자원을 통합합니다. 동시에 동일한 AI 기반 부하 증가는 merchant 자산 가치를 부양합니다. 향후를 내다보며, Keefe는 소유권이 계속 집중될 것으로 예상합니다. "전력 소유권은 용량, 속도, 확실성 및 지속 가능한 현금 흐름의 균형 잡힌 포트폴리오를 조성할 수 있는 크고 자본이 충분한 참여자들 사이에서 계속 집중될 것으로 예상됩니다." AI 기반 전력 수요가 새로운 상호연결의 속도를 앞지르면서, 기존 발전 설비는 단순히 전력을 생산하기 때문만이 아니라 수년 더 빨리 전달할 수 있기 때문에 점점 더 가치 있어지고 있습니다.