ASML의 7월 15일 실적이 사상 최고의 주문량이 수출 통제와 지정학적 악재를 극복할 수 있는지를 시험한다.
ASML 주가는 금요일 €1,628에 마감했으며, 거의 5% 일일 상승률을 기록하면서 네덜란드 반도체 노광 장비 제조사가 사상 최고가에 근접하게 되었습니다. 이 랠리는 올해 초 이후 64% 상승으로 확대되었으며, 회사의 독점 EUV 장비에 대한 끝없는 수요에 힘입어 있습니다—하지만 이제 가장 어려운 시험에 직면하고 있습니다. 7월 15일에 경영진이 2분기 실적을 공개할 예정이며, 그 결과의 중요성은 그 어느 때보다 높습니다.
호재론자들은 메모리 칩 제조업체들의 막대한 지출에 근거하고 있습니다. Samsung과 SK Hynix는 함께 약 $520 billion을 새로운 반도체 제조 공장에 배정했으며, 모두 ASML의 첨단 EUV 시스템이 필요합니다. Micron은 최근 예상을 상회하는 실적을 기록했으며, 메모리 회복의 활기를 강조하고 있습니다. ASML은 2026년 매출을 €36–40 billion으로 지도하고 있지만, 그 목표 달성은 중국 사업의 탄력성과 고객들의 차세대 High-NA EUV 장비 도입 속도에 달려 있습니다. Bank of America의 Didier Scemama가 이끄는 분석가들은 목표가를 상향 조정했으며, 2027년까지 가득 찬 주문 잔고를 예상했습니다. Wells Fargo도 전망을 상향 조정했습니다. 회사의 주문 잔고는 2025년 말 €39 billion에 근접했으며, 4분기에만 사상 최대인 €13 billion의 신규 주문을 기록했습니다. Nikon과 Canon은 수년 전 EUV 개발을 중단했으며, ASML에게 절대적인 기술 우위, 가격 결정력, 그리고 경쟁사가 따라잡을 수 없는 리드를 제공합니다.
하지만 ASML의 프리미엄 밸류에이션을 주도하는 동일한 독점성—현재는 예상 순이익의 50배에 거래되고 있습니다—이 자본 지출의 일시 중단에 매우 취약하게 합니다. Jefferies를 포함한 점점 더 많은 분석가들은 AI 투자 사이클이 정점에 가까워지고 있으며, 막대한 인프라 지출에 대한 수익성이 여전히 불분명하다고 경고합니다. KLA Corp는 최근 메모리 칩 과잉 공급을 이유로 매출 전망을 하향 조정했습니다. Intel과 같은 고객—Apple과 Nvidia로부터의 대규모 주문을 기대합니다—이 구매를 연기할 경우, ASML의 매출에 미치는 영향은 즉각적일 것입니다.
지정학은 또 다른 불확실성 층을 더합니다. 네덜란드는 Pax-Silica 동맹에 가입했으며, 중국에 대한 워싱턴의 더 강한 입장에 수출 정책을 맞추고 있습니다. 더 오래된 DUV 장비에 대한 새로운 통제는 점점 더 가능성이 높아 보입니다. 제안된 미국 MATCH Act는 중국 기업들이 DUV 시스템에 접근하는 것을 완전히 차단할 수 있으며, 이는 ASML의 연간 매출의 약 1/5을 차지하는 제품 부문입니다. 법안이 아직 의회를 통과하지 않았지만, 단순한 위협만으로도 주식에 부담을 주고 있습니다. 중국은 이미 7월 1일 외국 반도체 투자에 자체 제한을 부과했으며, ASML의 두 번째로 큰 시장을 위험에 빠뜨리고 있습니다.
기술 측면에서, 핵심 고객 TSMC는 High-NA EUV 장비로의 업그레이드를 연기하는 것으로 보이며, 대신 더 저렴한 칩 패키징 기술을 우선하고 있습니다. 이 역학은 7월 초 6%의 단일 일일 매도를 촉발했으며, ASML의 가장 첨단 시스템에 대한 단기 채택에 대한 의문을 제기합니다. SK Hynix는 한편, 거의 $30 billion의 미국 신규공개(IPO)를 계획하고 있으며, 그 수익은 EUV 구매에 배정될 예정입니다—구체적인 단기 주문 촉매입니다.
기술적으로, 주식은 €1,442의 50일 이동평균에서 지지를 받고 있으며, 더 강한 하한선은 €1,322의 100일선 근처에 있습니다. 회사의 주문 잔고가 7월 15일에 실망을 안겨주면, 날카로운 조정이 이러한 수준을 시험할 수 있습니다. 반대로, 새로운 주문의 꾸준한 유입은 낙관론을 다시 불러일으킬 것이며, UBS와 Barclays가 제시하는 €2,000 목표를 현실화할 수 있습니다.
ASML의 경영진은 수출 통제에 대한 명확성을 제공해야 합니다. 중국 제한에 대한 입장과 High-NA 채택에 대한 모든 지도는 올해 나머지 기간 동안 주식의 궤도를 결정할 것입니다. TSMC의 2026년 7월 16일 실적은 글로벌 반도체 수요에 대한 가장 명확한 판독을 제공할 것이며, 다가오는 주를 유럽의 가장 가치 있는 기술 회사를 위한 결정적인 순간으로 만듭니다. 지난 12개월 동안 140% 상승한 후, 실적이 시장의 기대를 충족하지 못할 경우 이러한 높이로부터의 하방은 상승만큼 가파를 수 있습니다.