Bloom Energy and Plug Power, both fuel-cell power-system suppliers to data centers, show diverging competitive trajectories with Bloom Energy outperforming in stock valuation.

육개월 전 우리는 뚜렷하게 다른 경로를 따르는 두 연료 전지 주식을 제시했습니다. 그 이후 하나는 인공지능 하이퍼스케일러들의 선호 전력원이 되었고, 다른 하나는 생존을 위해 분투하고 있으며, 둘 간의 차이는 계속 벌어지고만 있습니다.

지난 3월, 우리는 Bloom Energy의 연간 매출이 20억 달러로 37.3% 증가했음을 지적했습니다. 그 이후 Bloom Energy(NYSE:BE)는 260달러 부근으로 상승했고, Plug Power(NASDAQ:PLUG)는 2.03달러 부근에 머물러 있으며 — 이러한 격차는 계속 확대되고만 있습니다.

**성과 격차 확대**

올해 들어 Bloom은 163.2% 상승했고, 지난 1년간 275.5% 상승했습니다. Plug는 올해 들어 12.2% 하락했고, 12개월 동안 22.6% 하락했습니다. 두 회사의 시가총액은 각각 761억 달러와 27억 달러입니다.

**Bloom Energy: 인공지능 인프라 표준**

Bloom의 2026 회계연도 2분기 매출은 10억 6,500만 달러로 전년동기 대비 165.5% 증가했습니다. 제품 매출은 9억 3,541만 달러에 달했으며, 하이퍼스케일러와 코로케이션 운영자들이 주도한 215% 증가를 기록했습니다. 회사는 전년도의 350만 달러 손실에서 전환하여 GAAP 영업이익 1억 8,224만 달러를 기록했습니다. 영업 현금 흐름은 2억 2,643만 달러로 긍정으로 전환되었고, 현금 보유액은 26억 7,000만 달러입니다.

CEO K.R. Sridhar는 다음과 같이 밝혔습니다: "미국의 모든 주요 하이퍼스케일러와 12개 이상의 미국 네오클라우드, 인공지능 연구소, 코로케이션 데이터센터 운영자들이 우리의 전력 솔루션을 검증하고 승인했습니다." Brookfield는 자금 조달 프레임워크를 50억 달러에서 250억 달러로 확대했습니다. Bloom은 2026 회계연도 전체 연간 매출 지침을 39억~42억 달러로 상향 조정했으며, 이는 2025년 실적을 대략 두 배로 늘린 것입니다.

**Plug Power: 개선된 마진, 하지만 인공지능 전환 없음**

Plug의 2026 회계연도 2분기 매출은 1억 7,830만 달러로 전년동기 대비 단 2.5% 증가했습니다. 손실폭은 전년도의 5,347만 달러에서 168만 달러로 축소되었고, 순손실은 총 1억 8,821만 달러였습니다. 현금은 1억 6,189만 달러로 감소했습니다. GenDrive 배치는 전년동기 대비 125% 증가하여 1,666대에 달했으며, 주요 고객들은 3년에 걸쳐 20,000대 이상의 GenDrive 장비 교체를 계획하고 있습니다.

2026년 초 취임한 CEO Jose Luis Crespo는 회사의 상황을 "더욱 강력하고 효율적이며 수익성 높은 회사로의 변혁을 실행 중인" 것으로 설명했습니다. Plug는 수익 성장 지침을 15~16%로 상향 조정했으며, 2026년 4분기의 긍정적 EBITDAS 목표를 재차 강조했습니다. 특히 주목할 점은 Bloom이 점유하고 있는 인공지능 데이터센터 전력 시장으로의 전환을 발표한 것이 없다는 것입니다.

**전망**

Bloom은 5년 동안 1,241.8% 상승했으며, 이는 오늘의 평가를 3월의 평가와 근본적으로 다르게 만듭니다. Plug의 개선된 비용 구조는 의미가 있지만, 약 82억 달러의 누적 적자는 근기 재평가를 제약합니다.

3월의 투자 논리는 계속 유효합니다: Bloom은 영업 현금을 창출하는 반면 Plug는 계속 소모합니다. 인공지능 자본지출이 둔화되거나 하이퍼스케일러 검증이 지연된다면, Bloom은 성장 동력을 잃게 되고, 현재의 멀티플에서는 시장 반응이 심각할 것입니다. 만약 Plug가 2026년 4분기 EBITDAS 긍정을 달성하고 Graham, Texas 자산 매각과 단계별 New York Gateway 매각을 완료하여 지침상 근기 유동성 8,000만 달러를 확보한다면, 생존 시나리오는 의미 있게 전개될 것입니다. 현재로서는 Bloom이 인공지능 인프라의 핵심 포지션으로 보이는 반면, Plug는 여전히 투기적 구조조정 베팅입니다.