Oracle은 높은 부채를 통해 재정하면서 구식 아키텍처로 데이터센터를 구축한 것에 대해 비판을 받고 있습니다.

인공지능(AI) 칩의 업그레이드 속도가 데이터센터 건설 속도를 앞지르고 있으며, 이는 AI 투자와 오라클(Oracle)의 부채에 의존한 확장 전략에 주요 리스크를 노출시키는 시장 현실이다. 스타게이트(Stargate) 데이터센터가 위치한 텍사스주 아빌린(Abilene)에서 오라클과의 파트너십 확대를 더 이상 계획하지 않기로 했다고 한다. 사정에 정통한 한 인사에 따르면, 오픈AI(OpenAI)는 엔비디아(Nvidia)의 최신 세대 그래픽 처리 장치(GPU) 클러스터를 원하기 때문이다. 현재 아빌린 부지는 엔비디아의 블랙웰(Blackwell) 프로세서를 사용할 것으로 예상되며, 전력 공급은 1년 후에야 가동될 전망이다. 그때쯤이면 오픈AI는 다른 곳에서 더 큰 클러스터로 엔비디아의 차세대 칩에 대한 접근을 확대할 것으로 기대하고 있다. 블룸버그(Bloomberg)가 먼저 아빌린에서의 확장 계획 종료를 보도했으며, 오라클은 일요일 X(구 트위터) 게시물을 통해 해당 활동과 관련된 뉴스 보도를 "거짓되고 부정확하다"고 밝혔지만, 이 게시물에서는 기존 프로젝트가 예정대로 진행 중이라고만 언급했을 뿐 확장 계획에는 직접적으로 대응하지 않았다.

최신 칩을 원하지 않는 오픈AI로서 이는 논리적인 결정이다. 엔비디아는 과거에는 2년에 한 번씩 새로운 세대의 데이터센터 프로세서를 출시했다. 그러나 제슨 황(Jensen Huang) CEO 아래에서는 매년 새로운 제품이 출시되고 있으며, 각 세대마다 성능이 도약하고 있다. 지난 1월 CES에서 공개되어 이미 양산 중인 베라 루빈(Vera Rubin)은 블랙웰 대비 추론 성능이 5배 향상된다. 최첨단 모델을 구축하는 기업들에게 있어 미세한 성능 개선조차도 개발자들이 면밀히 주시하는 모델 벤치마크 및 랭킹에서 막대한 격차로 이어지며, 이는 곧 사용량, 수익, 밸류에이션으로 직결된다.

인프라 기업의 경우 부지를 확보하고 전력을 연결하며 시설을 완공하는 데 최소 12~24개월이 소요된다. 하지만 고객들은 최신 제품을 원하며 연간 칩 업그레이드를 주시하고 있다. 오라클은 아빌린 부지를 확보하고 하드웨어를 주문했으며, 더 큰 규모로의 확장을 기대하며 수백억 달러를 건설 및 인력 비용으로 지출했다. 오라클이 추가로 직면한 과제는 하이퍼스케일러(hyperscaler) 중 유일하게 $1,000억 달러에 달하는 부채를 주로 활용해 시설을 확장하고 있다는 점이다. 반면 구글(Google), 아마존(Amazon), 마이크로소프트(Microsoft)는 막대한 현금 창출 사업을 바탕으로 하고 있다. 한편, 오라클의 파트너인 블루 올owl(Blue Owl)은 추가 시설 자금 조달을 거부하고 최대 3만 명의 직원 감축을 계획 중이다.

오라클은 화요일 회계상 3분기 실적을 발표하며, 투자자들은 마이너스 자유현금흐름(Free Cash Flow) 속에서 $500억 달러 규모의 자본 지출 계획을 어떻게 관리할지, 그리고 자금 조달 파이프라인이 견딜 수 있을지에 주목할 것이다. 올해 초부터 주가는 23% 하락했으며, 9월 최고점 이후 시가총액의 절반 이상을 잃었다. 오라클을 넘어 GPU 감가상각은 광범위한 시장의 리스크가 될 수 있으며 AI 생태계 전반에 파장을 일으킬 수 있다. 오늘 체결된 모든 인프라 계약은 전력 연결 이전에도 불구하고 구형 하드웨어에 대한 약속으로 이어질 수 있다.