OpenAI, 2030년 컴퓨팅 지출 전망을 $750 billion으로 상향 조정하나 CFO는 자금조달 및 상환 가능성에 불확실성 표시
OpenAI의 컴퓨팅 비용은 2030년까지 7,500억 달러로 증가했으며, 중요한 점은 그 규모뿐만이 아니다. OpenAI의 최고재무책임자(CFO)는 회사가 이를 감당할 만큼 빠르게 성장할 수 있을지 의문을 제기한 것으로 알려졌다.
월스트리트저널(WSJ)은 7월 22일 OpenAI가 올해 초 약 6,000억 달러에서 2030년까지 클라우드 및 컴퓨팅 지출 계획을 7,500억 달러로 상향 조정했다고 보도했다. 이것이 헤드라인이다. 그러나 더 날카로운 경고는 CFO인 사라 프라이어가 수익 성장이 이를 따라가지 못할 경우 OpenAI가 미래 컴퓨팅 계약을 이행하지 못할 수 있다는 우려를 제기했다는 점이다.
이 지출은 마이크로소프트, 오라클, AWS, 코어웨이브와의 계약과 조지아주 에핑엄 카운티에 위치한 OpenAI 자체 프로젝트 '캐멜리아'를 포함한다. 7월 22일 OpenAI는 캐멜리아가 사반나 게이트웨이 산업 허브에서 설계 및 개발될 것이라고 발표했으며, 조지아 파워는 2028년부터 2032년 사이에 단계적으로 3.2기가와트(GW)의 전력을 공급하는 계약을 체결했다. 블룸버그를 인용한 데이터 센터 다이내믹스(Data Center Dynamics)에 따르면 조지아 프로젝트의 최종 비용은 300억 달러를 초과할 수 있다.
이는 OpenAI가 용량을 임대하던 방식에서 인프라 소유자처럼 행동하는 방식으로 전환했음을 의미한다. 회사는 xAI 출신 브렌트 마요를 고용하여 데이터 센터 건설 및 납품을 총괄하게 했다. 그는 OpenAI의 컴퓨팅 용량 CTO인 우다드 루다라주에게 보고한다. 이는 장기적인 시설 구축에 대한 serious한 신호다.
사크라(Sacra)는 OpenAI가 2025년 말 200억 달러였던 연간 수익화 속도가 2026년 2월 250억 달러에 도달했다고 추정한다. 이는 상당한 규모다. 그러나 문제는 컴퓨팅 관련 의무가 이러한 성장 속도보다 더 빠르게 증가하고 있으며, 이전 전망과는 달리 계약금은 현금으로 지불해야 한다는 점이다.
퍼튜네(Fortune)는 4월 프라이어가 OpenAI가 데이터 센터에 너무 많이 지출하고 있어 이미 체결된 계약을 감당할 충분한 수익을 창출하지 못할까 봐 걱정한다고 보도했다. 포브스도 동일한 출처를 인용해 OpenAI가 내부 수익 및 사용자 성장 목표를 달성하지 못했다고 전했다. 이는 사소한 문제가 아니다. 몇 년 후에 공급될 용량에 대해 지금 약속을 하면, 단일 예측 빚어짐이 전체 지출 계획 전반에 걸쳐 연쇄 반응을 일으킨다.
비용 추세가 급격히 변했다. 비즈니스 인사이더(Business Insider)는 이번 주 일반적인 엔비디아 시스템을 사용하여 AI 용량 1기가와트를 구축하는 비용이 약 290억 달러에서 350억 달러로 상승했으며, 최신 구성은 약 490억 달러에 달한다고 보도했다. 기가와트 규모의 시설을 가동하기까지 수년이 걸릴 수 있다. 산술은 간단하다: OpenAI는 아직 입증되지 않은 수익에 기반하여 미래의 컴퓨팅 능력을 구매하고 있다.
오라클의 노출은 이것이 더 이상 OpenAI만의 이야기가 아님을 보여준다. 월스트리트저널은 OpenAI가 2027년부터 시작되는 약 5년 동안 오라클 컴퓨팅을 3,000억 달러어치 구매하기로 동의했다고 보도했다. 최근 보도에 따르면 AWS에 대한 1,380억 달러, 마이크로소프트 애저(Azure)에 대한 2,500억 달러의 의무도 추가되었다. 이들은 영숫자가 붙은 소프트웨어 계약이 아니다. 이들은 AI 붐을 시장 내 최대 인프라 기업들의 대차대조표와 건설 일정과 직접적으로 묶어둔다.
시장은 이러한 의존성에 대해 지나치게 느슨한 태도를 취해 왔다. 일반적으로 클라우드 제공자는 예측 가능한 비즈니스 모델과 일치하는 지출을 하는 고객들에게 용량을 판매한다. 그러나 OpenAI는 다르다: 극단적인 성장, 막대한 손실, 그리고 3월 말 완료된 1,220억 달러 자금 조달 라운드 이후 블룸버그가 보도한 8,520억 달러의 평가액을 가지고 있다. 아마존은 500억 달러를 투자했고, 엔비디아와 소프트뱅크는 각각 300억 달러를コミット했다. 이 평가액은 bills(청구서)가 도착하기 전에 수요가 도착할 것을 가정한다.
프로젝트 캐멜리아는 규모를 구체적으로 측정할 수 있는 기준을 제공한다: 3.2기가와트, 2028년부터 2032년까지 단계적 전력 공급, 잠재적 비용 300억 달러 초과. OpenAI는 주민들이 프로젝트 비용을 부담하지 않으며 폐쇄형 냉각 시스템이 지역 수자원을 고갈시키지 않을 것이라고 밝혔다. 더 어려운 질문은 조지아주가 해당 부지를 수용할 수 있는지 여부가 아니라, OpenAI가 가용 현금 흐름을 모두 소진하기 전에 해당 인프라로부터 지속 가능한 수익을 창출할 수 있는지 여부다.
이 모든 것이 OpenAI가 당장의 위기에 처해 있음을 시사하지는 않는다. 그 수익 기반은 상당하며 ChatGPT는 막대한 영향력을 유지하고 있고, 기업 수요는 실제 존재한다. 그러나 저널의 보도는 OpenAI가 자신의 수익 추세로 감당할 수 있는 것보다 더 많은 컴퓨팅 능력을 구매하겠다고 약속한 진정한 시나리오를 드러낸다. CFO의 우려가 핵심 포인트다. 존경할 만한 야망과 명확한 위험은 공존할 수 있다.
궁극적인 IPO를 노리는 투자자들에게 있어 중심 질문은 이러한 지출이 해자를 구축하는 것인지 아니면 부채를 축적하는 것인지다. 현재로서는 계약금이 현금 흐름보다 더 확실하다. 그 격차가 7,500억 달러가 가까이서 바라본 모습이다.