SK Hynix, $1T+ 규모 한국 메모리 칩 제조사이자 세계 2위 DRAM 공급업체, 700% 상승 후 Nasdaq 상장.

미국 투자자들이 메모리 붐에 참여할 수 있는 새로운 방법을 얻게 되었다. 삼성을 제외하고 한국에서 두 번째로 가치 있는 기업인 SK하이닉스가 금요일 나스닥에서 거래를 시작한다. 이 시장 데뷔는 회사의 미국 내 대규모 확장 계획과 맞물려 있으며, 지난 1년 동안 주가가 7배 이상 상승하며 시가총액이 약 1조 달러에 도달한 이후 이루어진다.

대부분의 미국인은 SK하이닉스를 잘 모르지만, 그들의 제품을 광범위하게 접했을 가능성이 높다. 마이크론과 삼성과 함께 SK하이닉스는 애플과 델 같은 회사들이 판매하는 노트북 및 스마트폰에 사용되는 컴퓨터 메모리의 세 주요 제조사 중 하나다. 메모리는 오랫동안 반도체 시장에서 주변적인 역할을 해왔지만, 최근 인공 지능(AI) 수요 급증으로 산업 구조가 뒤바뀌면서 심각한 부족 현상이 발생하고 가격이 사상 최고치를 기록하며 상황이 크게 변했다.

SK하이닉스는 세계적으로 가장 가치 있는 기업인 엔비디아의 AI 칩에 사용되는 고성능 메모리 분야에서 선두 자리를 차지하고 있다. 모든 컴퓨터가 데이터 저장을 위해 필요로 하는 비교적 단순한 칩인 표준 메모리 부품(RAM)과는 달리, 고대역폭 메모리(HBM)는 여러 층의 기존 메모리를 적층하여 훨씬 더 복잡하게 구성된다. SK하이닉스는 이 기술을 선도했으며, 분석가들은 올해 회사가 시장의 절반 이상을 점유할 것으로 전망한다. 6월, 엔비디아 CEO 젠슨 황은 서울의 SK하이닉스를 방문하여 양사가 다년간의 파트너십을 발표했는데, 엔비디아는 최대 HBM 구매처다. 트렌드포스의 애널리스트 엘리 왕은 "그런 우위가 SK하이닉스를 AI 인프라의 급속한 성장에서 가장 큰 수혜자 중 하나로 위치시켰다"고 말했다.

SK하이닉스는 나스닥에서 심볼 SKHY(초기에는 SKHYV)로 거래될 예정이다. 회사는 새로운 공장 및 장비 조달을 위해 미국예탁증권(ADR)을 발행하여 약 290억 달러를 조달할 계획이다. 이러한 설비 투자의 상당 부분은 SK하이닉스가 첫 생산 시설을 건설 중인 미국에서 진행되며, 이 시설은 2028년 완료를 목표로 하고 있다. 인디애나주 웨스트 라파예트에 위치한 이 40억 달러 규모의 공장은 HBM 생산에 필수적인 공정인 고급 패키징에 집중할 예정이며, 이는 개별 칩을 연결하고 적층하여 더 큰 시스템으로 만드는 과정을 의미한다. SK하이닉스는 2022년 통과된 미국 CHIPS 및 과학법(CHIPS and Science Act)으로부터 최대 4억 5,800만 달러의 자금을 지원받을 것으로 예상하며, 미국 상무부로부터 최대 5억 7,000만 달러의 대출도 받을 수 있다.

AI 수요로 인해 광범위한 메모리 산업 전반에서 가격이 급등하면서 휴대폰, 태블릿, 개인용 컴퓨터, 자동차, 의료 기기 등 다양한 제품에 필요한 전통적 메모리 공급에 부족이 발생하고 있다. 이익 마진은 사상 최고 수준에 도달했다. SK하이닉스 매출의 4분의 3 이상이 RAM(일부 포함)에서 비롯되며, 여기에는 HBM도 포함된다. 또한 회사는 하드 드라이브용 NAND 플래시 메모리를 제조하며, IDC에 따르면 1분기 기준 19%의 시장 점유율로 업계 선두 자리를 유지하고 있다.

SK하이닉스의 재무 성과는 주가만큼이나 눈부시다. 연간 매출은 2023년부터 2025년까지 거의 3배 증가하여 약 650억 달러에 달했다. LSEG가 조사한 분석가들은 2026년 매출이 다시 3배 이상 증가해 약 2,350억 달러에 이를 것으로 예상한다. SK하이닉스의 나스닥 상장 경로는 일관된 상승 곡선을 그리지 않았다. SK하이닉스는 1983년 한국 재벌 현대의 자회사인 현대전자로 설립되었다. 1997년 금융 위기 당시 메모리 가격이 과잉 공급으로 폭락하자 LG반도체와 합병했다. 4년 후 회사는 하이닉스반도체로 사명을 변경했고, 2012년 SK텔레콤이 지분 과반수를 인수하면서 SK하이닉스가 되었다. 2021년 SK텔레콤에서 분할된 SK스퀘어는 3월 31일 기준 해당 회사에 20.5%의 지분을 보유하고 있다.

사업의 주기성으로 인해 메모리 붐에 베팅하는 것은 상당한 위험을 수반한다. 닷컴 열풍부터 스마트폰 성장, 클라우드 전환에 이르기까지 주요 기술 변화들은 막대한 메모리 수요를 이끌었지만, 종종 과잉 공급과 가격 폭락을 초래했다. AI의 초고속 성장으로 인해 이러한 우려는 오늘날 널리 퍼져 있다. 업계는 장기 계약을 통해 이에 대비하고 있다. SK하이닉스, 마이크론, 삼성은 과거의 분기별 또는 연 단위 판매 관행과는 달리, 미래의 특정 시점까지 가격을 주문과 함께 고정하는 연장 협정을 도입하고 있다. 애플 같은 거대 기업을 포함한 모든 규모의 기업들이 메모리 공급 확보를 위해 안간힘을 쓰고 있다. 트렌드포스의 왕은 "이러한 계약은 일반적으로 고객이 장기적인 수요 가시성을 제공하도록 요구하며, 이를 통해 SK하이닉스가 더 확신을 가지고 지출을 계획할 수 있게 한다"고 말했다.

퓨추럼 그룹의 애널리스트 대니얼 뉴먼은 역사적 맥락을 고려할 때 현재 수준에서의 매수 리스크를 신중히 고려해야 한다고 경고했다. 그는 "메모리는 어떤 메가사이클이나 슈퍼사이클에서도 항상 이렇게 움직인다. 문제는 항상 크게 추락한다는 점이다"라고 말했다. 그러나 뉴먼은 향후 몇 년간 AI 수요가 높게 유지된다면 SK하이닉스와 같은 메모리 기업들이 절호의 기회가 될 수 있다고 덧붙였다. 업계 전문가들은 AI가 성능 저하를 피하기 위해 점점 더 많은 메모리 용량을 필요로 한다고 지적하며, 메모리 벤더들은 최소한 2027년까지 부족 현상이 지속될 것이라고 밝혔다.

한국 내에서 SK하이닉스는 AI 기반 메모리 수요를 충족시키기 위해 최대 7,200억 달러를 시설 확장 비용으로 투입할 계획이다. 서울 남쪽 용인에 위치한 반도체 제조 단지 클러스터 구축에는 3,900억 달러가 소요되며, 회사는 프로젝트 일정을 10년 이상 앞당겨 2033년까지 4개의 파브리스가 완공되도록 했다. SK하이닉스는 청주에도 생산 시설을 확장하고 있으며, 국내 남서부 지역에도 새로운 파브리스 클러스터를 개발 중이다. 이러한 공장들은 HBM과 같은 고급 칩을 제조하고 적층하는 데 필요한 고급 회로를 식각하는 데 필수적인 극자외선(EUV) 리소그래피 기계에 막대한 자본 지출을 필요로 한다. 이러한 기계는 각각 최대 4억 달러의 비용이 들며, 네덜란드의 ASML에서만 제조된다. SK하이닉스는 2027년 말까지 새로운 EUV 기계에 약 78억 달러를 지출할 계획이다.

카운트포인트의 연구 책임자인 MS 황은 "한국에 가면 많은 파브리스가 건설되는 것을 볼 수 있다. 하지만 시간이 걸린다. 그들이 제조된 웨이퍼를 내놓을 수 있는 가장 빠른 시점은 2027년 말이다"라고 말했다. 인디애나 프로젝트를 넘어 SK하이닉스는 미국에서도 야심 찬 확장 계획을 가지고 있다. 1월, 회사는 'AI 컴퍼니(AI Company)'라는 이니셔티브를 통해 새로운 제품 라인 개발과 미국 기업 지원을 위해 100억 달러를 배정했다고 발표했다. AI 컴퍼니의 가장 큰 구성 요소는 2021년 인텔로부터 90억 달러에 인수된 NAND 플래시 메모리 제조사 솔리딤(Solidigm)이다. 새크라멘토 근처 캘리포니아주 란초 코르도바에 본사를 둔 솔리딤은 저장 용량이 증가된 솔리드 스테이트 드라이브(SSD)를 포함한 새로운 제품을 개발하고 있다.

이러한 미국 투자에도 불구하고, 확장 활동의 대부분은 한국에서 이루어지고 있다. 황은 "모두가 모이고 있다"며 주요 계약을 체결하기 위해 한국으로 모여드는 기업들을 언급했다. 황에 따르면 SK하이닉스 시설 인근 호텔들은 "완전 예약 상태"이며, 클라우드 기업들과 반도체 제조사들이 "장기 계약 체결을 위해 줄을 서 있다."