Amazon和Meta被认定为Hyper 5科技巨头之一，目前正因巨额资本支出而面临严格的AI现金流压力测试。

标普全球市场情报（S&P Global Market Intelligence）最近的一项分析显示，人工智能基础设施建设的竞赛已将企业资本投资推至历史高位。亚马逊、Alphabet、微软、Meta和甲骨文——被统称为“超级五巨头”（Hyper 5）——在过去五年中资本支出合计达1.1万亿美元。Visible Alpha汇编的分析师预测显示，到2030年还将需要额外5.3万亿美元，使其从现在到那时的总预计支出超过5万亿美元。标普全球的Liam Hynes和Drew Bowers指出，这些科技巨头正在推动当前AI投资周期中不成比例的份额。

“关键风险在于，在回报验证支出之前，从现金驱动转向债务融资的投资过渡。”标普全球通过比较资本支出与折旧来衡量投资强度，发现当前周期的投资强度已超过互联网泡沫时代和大衰退时期的峰值。随着投资者和分析师越来越多地质疑AI基础设施繁荣能否持续，这项研究应运而生。

据T. Rowe Price资本市场策略师Timothy Murray今年5月的一项分析称，在AI建设初期，随着超大规模企业的资本支出预算激增，投资者 largely 未表示担忧。但随着资本支出的增加对自由现金流造成更大压力，这种动态开始发生变化。“归根结底，AI基础设施支出既代表了一个强大的机遇，也是一个日益增长的不确定性来源。”Murray说，“AI受益者的盈利增长表现卓越，反映了这一投资周期的规模和速度。但该周期的可持续性仍是一个悬而未决的问题——尤其是在资本密集度上升和自由现金流承压的情况下。”

流动性紧张已在近期的企业财报中显现。7月，亚马逊报告称，截至6月30日的12个月内，其自由现金流从去年同期的正182亿美元降至负76亿美元，而物业和设备支出增加了661亿美元，这主要归因于AI投资。Meta的自由现金流近期也面临压力。根据7月的财报结果，该公司第二季度自由现金流从去年同期的85.5亿美元下降91%至7.84亿美元，而资本支出则因公司扩大AI基础设施而上升83%至311亿美元。

尽管利润率收紧，但标普全球报告称，当前的AI投资热潮尚未出现使互联网泡沫脆弱的财务风险。领导支出的公司仍然高度盈利，但其现金缓冲正在缩小。“标普500指数的现金与资本支出比率在2021年达到前所未有的330%（3.3倍），是互联网泡沫峰值水平的三倍，此后一直在缩减，部分原因是为了资助基础设施建设。”Hynes和Bowers表示。