高德纳警告称，到2030年，3.5万亿美元的人工智能基础设施支出可能面临风险。

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**核心观点**

Gartner 与埃隆·马斯克均预测,AI 云(neocloud)行业将出现大规模整合,收入将远低于预期,这可能是 AI 泡沫接近转折点的又一信号。

**Gartner 的主要预测**

- 若供应商维持当前投资速度,到 2030 年底,超过 3.5 万亿美元的人工智能基础设施支出可能面临资产减值风险。

- 2026 年 AI 供应商预计投入近 1 万亿美元基础设施支出,2027 至 2030 年另有约 6 万亿美元计划投资。到 2030 年,AI 数据中心所有者需累计产生约 8.5 万亿美元收入。

- 按当前增速,企业与消费者 AI 应用收入预计为 3.6 万亿美元,缺口近 5 万亿美元。

- 若现有投资趋势持续,到 2032 年可能有超过 4 万亿美元资产价值面临减记。行业最早也要到 2032 年底才可能达到假设的 12% 投资资本回报率。

- Gartner 高级总监分析师 Will Sommer 表示,该情景是当前趋势下最可能的情景,但并非唯一可能;随着 neocloud 市场整合、支出回归需求水平,是缺口最可能被填平的方式。

- 超大规模云厂商(hyperscalers)多元化程度高、能长期承受巨额投入,而 AI 优化型 IaaS 市场到 2030 年预计仅达 2000 亿美元,且大部分将被其占据,因此 neocloud 受冲击最严重。

- 到 2030 年,超过 80% 的 neocloud 供应商可能不再独立运营,但这不一定意味着全部倒闭,也可能被收购、合并或以新的所有权或业务结构继续运营。

- AI 优化型 IaaS 支出预计从 2027 年的 660 亿美元增至 2030 年的 1740 亿美元,但需求仍不足以让多数供应商在下一代 AI 芯片取代当前产品前收回投资。

**马斯克的观点**

SpaceX CEO 马斯克在 X 上表示,在借贷成本上升和 AI 基础设施盈利能力受质疑的背景下,快速扩张的 neocloud 行业将面临广泛整合与企业倒闭。他预计超过 200 家 neocloud 公司可能陷入严重财务困境,只有少数能够存活,并表示 SpaceX 不会收购其中任何公司,称此类收购"毫无意义"。

**市场表现**

据路透社报道,CoreWeave、Nebius、Applied Digital 和 TeraWulf 过去一年均有季度亏损,IREN 连续三个季度未能盈利。10 月份,CoreWeave、Nebius 和 IREN 股价跌幅均超过 30%。

**行业挑战**

建设 AI 数据中心需要大量前期投入,包括 GPU、网络设备、电力系统、冷却设施和场地。运营方还需通过出租算力获得足够收入,以覆盖运营成本、利息支出和设备更新。当前 neocloud 行业的核心难题是:既要获得足够融资以满足客户需求的建设速度,又要证明投资能带来可持续回报。整合的程度最终取决于企业能否获得资金、维持客户需求,并将快速的基础设施扩张转化为长期盈利能力。