随着债券收益率上升，债务沉重的AI公司面临融资风险增加，基础设施建设的再融资成本与扩张成本随之上升。

本周美国国债收益率升至2007年以来的最高水平，依赖债务融资的公司将面临借贷成本上升。这意味着已经达到历史水平的人工智能基础设施建设成本即将进一步上升。

摩根大通6月的估计显示，到2030年将有4.1万亿美元的AI相关债务被发行，因为数据中心公司和其他AI行业相关企业正在争相扩大产能，以满足许多行业专家认为无法满足的AI服务需求。借款人重新回到市场，现在面临接近5.17%的10年期国债收益率，比年初上升了约1个百分点，迫使公司提供更具吸引力的利率来吸引投资者。

市场发出了复杂的信号。新云计算供应商CoreWeave的股票本周上升了近8%，而一直依靠债务市场进行AI扩展的Oracle本周下跌7%，今年下跌约30%。日本软银作为AI项目的主要资金提供者，本周以垃圾债券方式融资11.1亿美元，其中7年期债券的收益率高达9.75%。

Siebert Financial首席投资官Mark Malek表示："他们基本上对融资成本不敏感，这意味着他们是价格接受者。"他补充道："在我看来，许多这些公司需要对价格不敏感。他们需要获得尽可能多的资本来竞争。"

AI热潮的中心是领先的模型开发商OpenAI和Anthropic，两者在私人市场的估值均接近1万亿美元。为了为他们的高级模型和其他公司的服务提供基础设施，科技超大规模云计算商——Amazon、Google、Meta和Microsoft——今年已承诺投入数百亿美元的资本支出，预计2027年还会增加。虽然许多投资通过债务融资完成，但这些科技巨头持有投资级信用评级，提供更便宜的资本获取途径。对于较小的参与者，更大的挑战正在前方。

一位资深私人信贷投资者告诉CNBC，随着公司缓冲能力的减弱，新云计算交易融资会变得更加困难。三菱HC Capital America副总裁Riley Thompson表示，即使借款人同意更高的利率，贷款方也在对他们融资的项目变得更加挑剔。Thompson说："与其说有50个新云计算公司，市场真正感兴趣的可能只有20个。"

去年上市的CoreWeave在SEC文件中警告，利率每上升100个基点，根据其未偿浮动利率债务，利息支出可能跳升3000万美元。本周出现了一个早期警告信号，Oracle股票下跌，因为有报道称该公司向其新墨西哥州数据中心项目发送了"不可抗力"通知，以保护自己免受更高费用的影响。Oracle正试图延迟对名为"朱庇特项目"的园区的付款，以防其未能按预期在2028年启动，尽管该公司表示该项目"仍按我们的计划进行"。

上升的利率并非唯一的逆风。在本周收益率飙升之前，Anthropic和OpenAI的首席执行官在行业研究人员提出关于高级模型有失控风险的忧虑后，敦促放缓AI开发步伐。全国范围内对AI数据中心的反对已成为主要的选举问题，根据NBC News Decision Desk最近的民调，69%的受访者反对在当地地区建设此类设施。面临激烈连任竞选的德州州长格雷格·阿博特在暂停电网批准后，下令临时停止所有与数据中心相关的环境许可。

尽管如此，AI服务的需求正在爆炸性增长。Meta的Muse个人助手应用在9月初推出后，在前两周获得了超过250万次全球下载，在Apple App Store上超过了ChatGPT。Evercore的Mark Mahaney本周告诉CNBC，Muse可能在6至12个月内达到1亿用户。

信用评级机构KBRA全球企业、项目和基础设施融资主管Andrew Giudici表示，尽管上升的利率可能会影响未来交易，但他看不到对借款人需求的重大影响。Giudici说："在正常情况下，人们可能会退一步，稍微暂停一下。但我认为这不会在这里发生。我认为你会继续看到相对较大的发行。"

Latham & Watkins新兴公司和增长业务副主席Haim Zaltzman表示，毫无疑问，随着成本上升，"某人将不得不承担它。"但在需求如此巨大的需求环境中吸收更高的成本更容易管理。

对于为GPU融资风险管理提供建议的American Compute首席执行官Bernie Margulies来说，等式更简单。借款人即使以更高成本也渴望获得融资，特别是如果他们与OpenAI和Anthropic有合作协议，这两家公司已经签署了多年期合同来保障计算能力。Margulies说："如果你与Anthropic有协议，仅仅50个基点真的会让你退缩吗？"