高盛预计AI资本支出将在2027年前达到1.2万亿美元，反映超大规模云服务商在计算基础设施上的加速投资。

高盛大幅上调了美国最大科技公司AI基础设施支出的预测。该银行现在预计美国超大规模公司的资本支出到2027年可能达到1.4万亿美元，超越之前约1.1万亿美元的估计，也远高于更广泛的华尔街共识约9200亿美元。

根据高盛最新的预测路径，超大规模AI资本支出在2025年估计约为4050亿美元，2026年上升至约7500亿美元，2027年将达到1.2万亿美元区间，最新修订将2027年的数字进一步提高。这一投资浪潮由最大的科技公司推动：微软、亚马逊、Alphabet、Meta和甲骨文，以及对OpenAI的显著投资。高盛将这些公司描述为正从AI部署的试验阶段过渡到全面的商业化应用。

展望更远的未来，高盛估计2026年至2031年期间累计AI基础设施支出可能达到约7.6万亿美元。具体分配为约5.1万亿美元用于计算、2.1万亿美元用于数据中心和3.58亿美元用于电力基础设施。高盛分析师将其与历史上的技术浪潮进行了比较，特别是铁路和汽车的建设，这两者都需要大规模的前期资本投入才能产生下游经济效益。

预计2027年资本支出的三分之一以上（约4000亿美元）将通过投资级债券发行进行，这标志着从自我融资、现金流驱动的投资模式的重大转变，而这种模式曾是大型科技公司前二十年的特征。高盛指出广告和订阅模式是AI驱动工具的主要变现渠道，押注消费者AI代理和企业AI应用将产生足以证明基础设施投资合理性的收入流。

高盛指出AI基础设施股票的中位数估值约为远期市盈率的26倍。该银行还指出了几个可能减缓建设的供应端约束，无论资本是否充足。电力供应排在首位，土地可获得性也是类似的瓶颈。内存芯片的价格承受能力构成了高盛的另一个担忧，因为AI工作负载极其密集于内存。转向债务融资也产生了值得关注的二级市场动力，超过4000亿美元的新投资级债券供应需要被固定收益市场吸收。