Oracle的云基础设施积压订单已达6380亿美元，使其有望成为至2028年表现最佳的AI股票之一。

过去一年，甲骨文（ORCL）股价下跌32%，显著跑输上涨22%的纳斯达克综合指数。这种疲软的表现源于债务上升和自由现金流萎缩，这主要受甲骨文激进扩张人工智能（AI）数据中心的驱动。该公司正在迅速扩大其云基础设施规模，以满足激增的AI工作负载和数据库服务需求。

尽管投资者对高昂的资本支出表示担忧，但凭借庞大的收入积压订单，甲骨文有望从目前的低迷中复苏。这一积压订单可能推动该公司在未来几年成为市场上表现最好的AI股票之一。

6月10日，甲骨文公布了截至5月31日的2026财年全年业绩，显示营收同比增长17%，创下674亿美元的历史新高。这一增长主要由云基础设施收入激增77%所推动，该部分收入达到181亿美元。然而，2026财年报告中最关键的指标是甲骨文的剩余履约义务（RPO），即未履行合同总价值。在2026财年第四季度，RPO飙升至6380亿美元，较上年同期增加5000亿美元。

在6月的财报电话会议上，甲骨文首席财务官希拉里·马克森（Hilary Maxson）表示：“前所未有的RPO水平为我们未来的收入增长提供了极高的可见性，这一切都得到长期合同客户承诺的支持，并反映了我们在AI基础设施和云服务领域看到的强劲客户需求。为了更详细地说明我们的RPO，我们预计未来12个月内将确认12%，另外34%将在第13至36个月之间确认。”

基于这些预测，甲骨文有望在未来三年内加速积压订单向收入的转化。马克森的指引表明，公司将在2027财年从RPO中确认约770亿美元的收入。在2028财年至2029财年期间，甲骨文计划将额外的2170亿美元RPO转化为收入，建立每年1080亿美元的运行率。这些激进的基础设施投资有望带来丰厚回报，随着积压订单转化的加速，为甲骨文强劲的收入和盈利增长奠定基础。因此，公司预计2027财年营收将增长34%，达到略高于900亿美元的水平——这是其2026财年增速的两倍。市场分析师预计，甲骨文的增长轨迹在整个2028财年将持续加速，并预计在2029财年进一步改善。

与此同时，甲骨文正在实施措施以管理未来的资本支出。该公司越来越多地要求客户提供预付款或自行供应硬件。在2026财年第四季度，甲骨文获得了670亿美元的新合同，其中大多数被归类为预付费或自带硬件安排。甲骨文目前在这些类别中持有750亿美元的合同。至关重要的是，公司强调这些协议“与其他合同相比，利润率没有下降”。随着甲骨文从RPO中确认更多收入，公司预计毛利率状况将改善。这一转变将推动更强的盈利增长，并为未来几年甲骨文股价的大幅上涨奠定基础。

分析师预计，甲骨文2027财年的每股收益仅增长5%，至8.06美元，低于2026财年记录的27%的非公认会计准则每股收益增幅。这种近期的放缓反映了对AI数据中心基础设施的大量资本配置。尽管如此，公司的底线增长预计随后将加速，由其庞大的积压订单推动。随着每股收益增长率从今年预计的5%攀升至2029财年（截至2029年5月）的43%，市场可能会给予甲骨文更高的估值倍数。目前，该股交易价格相当于远期收益的19倍，相较于纳斯达克100指数25倍的远期倍数存在折价。

如果三年后甲骨文股价与纳斯达克100指数的远期倍数持平，且每股收益达到15.69美元，股价可能攀升至396美元。这相当于当前股价的近2.5倍，表明未来三年存在巨大的上行空间，这可能使甲骨文成为2028年及以后表现最好的AI股票之一。如果甲骨文能获得估值溢价，涨幅可能更大，这进一步支持投资者在当前股价具有吸引力的入场点时增持股份的观点。