沙特支持的AI基础设施实体HUMAIN在成立16个月后启动IPO筹备工作，目前营收仍未披露。

沙特阿拉伯的HUMAIN似乎正在组建团队，为 eventual（最终）的首次公开募股（IPO）做准备。这家由公共投资基金（PIF）支持的人工智能公司在启动其涵盖数据中心、云基础设施、模型和应用领域的雄心壮志仅一年多后，便开始了这一进程。

周末，首席执行官塔里克·阿明（Tareq Amin）在LinkedIn上发帖称，公司正在招聘具有财务、战略和IPO准备经验的专业人士，他们能够驾驭HUMAIN的财务状况，“将复杂性转化为强有力的投资者故事”。目前，该公司尚未任命承销商，也未公布估值、交易规模或上市日期。

此次招聘行动似乎并未加速HUMAIN现有的时间表。去年10月，阿明曾表示，他预计该公司将在三到四年内同时在沙特交易所和纳斯达克上市，目标是在2029年左右进行潜在的发售。目前的努力仍处于初步阶段，并不标志着正式IPO流程的开始。

HUMAIN最终向公众投资者展示的内容仍不清楚。

自2025年5月成立以来，HUMAIN宣布了数百亿美元的基础设施计划、投资和伙伴关系，但从未公开披露收入、息税折旧摊销前利润（EBITDA）或利润数据。FWDStart也无法找到按客户或地理区域划分的任何收入细分数据。

尽管如此，有证据表明该业务的某些领域已经开始吸引商业需求。

阿明的说法更为直接，他告诉Semafor，HUMAIN的产能甚至在部署前就被预订了。

“我的全部产能都在部署前已售罄，”他说，并指出HUMAIN正利用与主要科技公司的承购协议，以可预测的未来收入作为担保获得债务融资。

然而，对于最终的IPO而言，关键问题仍然是这些收入的来源。

迄今为止，HUMAIN一些最引人注目的外部需求来自它同时投资或与之合作的公司。Luma AI在去年获得了由HUMAIN领投的9亿美元C轮融资，已承诺购买AMD-思科-HUMAIN数据中心合资企业最初的100兆瓦的全部容量，并将成为规模更大的Project Halo集群的客户。

Together AI可能代表一个更大的外部收入来源。上周，这家总部位于美国的AI云公司同意使用HUMAIN 250兆瓦的产能，两家公司均预计该项目在运营第一年将产生超过50亿美元的年化总收入。两家公司均未披露这笔收入将如何分配、多少是已签约还是预测值，以及最终有多少会出现在HUMAIN的损益表上。

如果HUMAIN推进公开上市，这种区分将至关重要。

最近的地区先例可能是阿布扎比的Presight，这是一家另一家国家支持的AI公司，它在试图将其主要面向国内政府的业务转向国际市场的同时实现了上市。

然而，其收入的来源受到了审查。Presight 2022年销售额中约82%来自关联方，包括与其与阿布扎比政府关系相关的交易——而前一年这一比例接近100%。

HUMAIN还有几年的时间来建立可比的表现记录。

其公开市场的目标仍有几年之遥，在其前16个月宣布的大部分基础设施仍在建设中或处于早期运营阶段。与此同时，该公司正在寻求除PIF之外的资本，包括计划设立一个初始规模为25亿美元的数据中心投资工具，此前今年早些时候已获得高达12亿美元的基础设施融资。迄今为止，其扩张结合了运营启动项目与仍在开发中的项目。

当HUMAIN进入公开市场时，所宣布的吉瓦级容量的巨大体量本身可能不足以支撑其投资论点。

投资者最终需要更传统的指标：总收入生成、计算利润率、单位资本支出要求、最大客户的识别，以及来自沙特阿拉伯政府及PIF生态系统之外客户的业务比例。

构建这样的投资者故事正是HUMAIN需要在未来几年内完成的任务。