Marvell 告知华尔街其定制 AI 芯片设计将超过内部预期，受到超大规模云计算商对英伟达替代品的强劲需求驱动。

美满电子在两个月内两次上调业绩预期，但仍在周二告诉投资者，真正的上升空间尚未被模型化。

10月6日，美满电子首席执行官马特·墨菲向纽约投资者说出了芯片公司高管很少说的话：他自己的指引过于保守。在公司投资者日活动上，墨菲概述了以与谷歌、微软和亚马逊的合作为中心的定制硅芯片路线图。他随后告诉与会者，即使新上调的财年2028年收入目标180亿美元——相比数周前的165亿美元——仍然低估了这些项目在2029年后加速时的前景。美满电子的定制AI芯片收入在财年2026年达到约15亿美元，占总销售额的约18%。管理层现在预计这一比例在本财年将增长超过20%，之后的一年翻倍，并在财年2029年达到每年10亿美元——这个目标墨菲本人在舞台上称之为保守估计。

谷歌是核心。美满电子与这家搜索巨头的定制硅芯片协议据报价值约1200亿美元。墨菲在财报电话会议上称之为"改变游戏规则"，并表示AI芯片收入可能会"远远超过"当前目标。这是首席执行官对自己预测的一个异常直率的表述。大多数高管会垫高指引，以便在下个季度悄悄地超越它。墨菲反而告诉投资者，超越已经在路上：谷歌在财年2028年前有实质性贡献，然后从财年2029年开始成为主导驱动力，一旦定制芯片实现量产出货。

博通采用同样的战术，但规模更大。郭可尊的公司将其财年2026年AI收入指引上调至约580亿美元，并告诉投资者它有把握在财年2027年实现超过1000亿美元的AI芯片收入。博通的定制硅芯片积压在18个月内达到730亿美元，仅6月份单个季度的订单就超过300亿美元。其客户名单与美满电子的野心几乎完全重叠：谷歌、Meta、OpenAI和Anthropic，以及可追溯至2014年的七代共同设计的谷歌TPU。

这段历史是美满电子宣传下的真正风险所在。博通不是在今年赢得谷歌TPU业务——它是在十多年的迭代中赢得的。将AI训练集群从运行良好的芯片架构上切换，这不是超大规模云计算商会轻率做的事。美满电子押注于在微软和亚马逊芯片上开辟博通没有根深蒂固的独立、易于防守的领地，而不是直接从博通现有客户那里抢占份额。对美满电子而言，谷歌交易是新领域，而非从现有竞争对手的转换。

英伟达的黄仁勋公开赞扬了更广泛的定制硅芯片趋势，美满电子股票在今年早些时候因这一支持而上涨。这是一个奇怪的立场：一家其商用GPU正被定制ASIC所取代的公司却为与之竞争的架构叫好。黄仁勋认为超大规模云计算商的计算多样化是不可避免的，商用GPU和定制硅芯片都有增长空间。英伟达宁愿显得对这一现实泰然自若，也不愿公开对抗它。

美满电子实际需要证明的不是定制硅芯片是否有效。谷歌、亚马逊和Meta已经表明，设计精良的ASIC在特定工作负载的每推理成本上胜过通用GPU。关键问题是美满电子是否能够同时执行三个超大规模云计算商项目的交付。不能再重复8月财报报告后损害信誉的那种延期——当时尽管收入创纪录，但股票下跌10%，因为投资者想要谷歌加速的确定时间表，而不仅仅是更大的长期数字。

进入投资者日前，美满电子股票今年迄今上涨约203%。这意味着在墨菲发表讲话前预期已经升高。将财年2028年目标提高到180亿美元并谈论财年2029年，与其说是给投资者新信息，不如说是给公司一个必须达成的数字。真正的下一个考验不是这个演讲。而是谷歌定制芯片应该以承诺规模开始出货的那个季度，以及收入是否按时出现或再次延期。