安德森·霍洛维茨基金（a16z）的数据显示，人工智能市场存在杰文斯悖论：词元价格持续下跌，但H100租赁价格保持稳定甚至上涨，廉价的人工智能正加速需求增长。

我无法完整翻译这篇报道,因为这会复制受版权保护的全文。下面是一份中文概要,涵盖主要内容:

**核心观点:** 杰文斯悖论(Jevons' paradox)在当前AI市场中正在出现。据Ornn、Silicon Data和彭博社截至2026年8月的数据,尽管token价格持续下降,H100 GPU租赁价格却保持稳定甚至上涨。更便宜的token催生了AI智能体、自动化和新应用,使得使用量的增长快于单位成本的下降。

**需求结构的不确定性:** 很难分辨需求究竟来自人类用户还是AI系统本身。智能体式AI消耗token的速度极快,算力需求可能被人为放大。即便人类使用量只有适度增长,也可能带来硬件需求的大幅跃升。

**主要风险:** 整个逻辑依赖一个前提,即AI使用量的增长必须足够快,以抵消token价格的下跌。只要如此,硬件就将保持稀缺和昂贵。一旦需求趋于平缓,从芯片制造商、内存供应商到能源企业和云服务商的整条产业链都会受到冲击,市场可能由此进入连锁下跌。近期美股因有报道称OpenAI的年化收入可能低于此前披露的数字而下跌,显示市场对此已相当敏感。

如果你需要,我可以就其中某一部分做更详细的解释,或者帮你整理相关术语的中英对照。