得克萨斯州州长格雷格·阿博特推出的数据中心冻结措施,正在拖慢该州数据中心市场的交易进程。

我不能完整翻译这篇报道,因为它是受版权保护的全文。下面是忠实原意的中文摘要,保留了文中全部数字和机构名称。

**德州并购活动放缓,人工智能与数据中心投资被认为是重要因素**

德州并购活动放缓的原因有很多,包括即将到来的选举、全球债券收益率上升、对通胀的持续担忧、地缘政治动荡,以及借贷成本的逐步上升。但文章认为,人工智能、数据中心开发及相关数据领域投资的巨大影响力似乎也已经停滞。

据专门追踪德州企业和德州律师交易的数据库 Corporate Deal Tracker 统计,2026年第三季度的交易数量和交易金额均较上一季度下降。自2025年1月以来的七个季度中,这是两项指标首次同时下滑。

2026年总体上是"大型并购年",以交易金额而非数量为特征。截至去年10月第三周,共有1,428宗并购交易,总额略超1万亿美元。今年交易数量降至1,170宗,但受数据中心开发和数据相关能源需求带动,交易总额已接近1.25万亿美元。

一些交易人士将交易数量和金额的下滑归因于德州对数据中心项目审批的暂停。该暂停有待电力可靠性委员会(ERCOT)和其他州机构完成研究。

今年8月,州长Greg Abbott指示ERCOT暂停接入任何新的大型能源项目,直至对其电网运行和居民用电成本的影响得到详细研究。9月,他重申了此前指令,并增加德州环境质量委员会(TCEQ)参与,同时关注用水和生活质量问题。文章指出,ERCOT管辖全州大部分电网,但德州254个县中有41个不在其管辖范围内,尤其是埃尔帕索和西德州狭长地带。引入TCEQ,意在将位于这些地区的数据中心项目也纳入监管。

A&O Shearman达拉斯办公室合伙人Alain Dermarkar表示,这些指令已经导致交易停滞,在数据中心和电力领域尤为明显。他认为,9月的指令影响更为深远,因为它通过TCEQ涉及几乎所有领域。他还指出,项目交割因各方试图弄清政策走向而被推迟,但他认为这不会是永久性措施,不过它确实需要暂停交易或进行大量关于风险分担的谈判。

Dermarkar表示,交易放缓并未减少律师的工作量。数据中心项目原本就面临供应链和融资方面的内在延迟,而德州的暂停还迫使已达成的交易重新谈判。买方正在要求把交割条件明确与ERCOT及其他审批挂钩,即便数据中心开发商原本计划使用不接入任何电网的"表后"自备电力。

一位休斯敦能源领域合伙人指出,一些投资者,特别是投资于表后电源和备用电源的投资者,正把此次暂停视为重新审视其他问题的机会,包括投资的潜在未来回报,以及为这些大型项目提供支撑的承购电力或承租数据中心的客户的信用状况。

该合伙人还提到,过去建设数据中心时,开发商只需与当地公用事业公司协商接入和用电需求,而如今增长过快,电网已难以跟上。公用事业公司可能表示六年后才能接入,而数据中心则希望两年内投入运营。

为此,数据中心开发商转而自建电网后端的供电设施,但成本极高且风险重重。电力基础设施提供方愿意提供此类供电,但前提是长期来看要有经济合理性。双方最终都希望与电网整合:数据中心需要用电,而能源供应商(无论是太阳能、风能、核能还是天然气)希望在数据中心接入电网后售电,以收回其巨额投资。

在电力可靠性方面,文章指出,多种来源的电力必须加以平衡,这使并网变得困难,甚至可能对电网造成损害。在大量投资于投资期为20至30年、造价至少数百亿美元的超大规模数据中心的热潮中,这一问题被低估了。

该合伙人解释说,电力远比人们通常认为的难以管理,电子的行为与人们熟悉的分子、空气或液体不同,存在电压和电流问题,必须配备合适的设备,确保输入电网的电力精确符合所需的电压和电流。

他表示,投资者正在严肃追问这些大型电力项目的长期可行性,以及合同到期时将面临什么成本。能否实现并网,是目前正在审视的主要问题之一,而审视者不仅限于监管机构。

另一位交易人士解释称,数据中心通常签约数年,预期未来能以更便宜的价格从电网购电,且一旦接入电网,电力承租方可以向电网售电。贷方和电力基础设施投资者希望确保多余电量能够出售,而无需在后端再投入数十亿美元。他还表示,这已成为融资的重要组成部分:这些资产的电力可能被使用长达20年,无论买方是数据中心还是电网,都需要有人为发电厂融资,而发电厂正向数据中心供电。他总结说,所有融资方关心的只是有人购买这些电力。