IREN (GPU云计算同行) 获得NVIDIA重大硬件供应协议及微软企业级合同，明确盈利之路。

IREN Limited（纳斯达克：IREN）正在转向云计算基础设施供应商，以位更好地为人工智能行业服务。公司的战略核心是确保电力供应、建设数据中心、安装GPU并直接向企业客户提供计算容量。

AI Cloud业务已成为主要增长驱动力，最近一季度收入从1730万美元增长至3360万美元，增幅接近翻倍。相比之下，比特币挖矿收入大幅下滑，从1.674亿美元跌至1.112亿美元，因为公司淘汰了旧硬件并重新配置资源用于AI基础设施。财年2026第三季度总收入从1.847亿美元下降至1.448亿美元，调整后EBITDA从7530万美元下降至5950万美元。公司本季度净亏损达2.478亿美元，其中包括1.404亿美元非现金减值和2370万美元金融对冲工具的未实现损失。

管理层为年底设定了激进目标：480兆瓦AI Cloud容量、部署150,000个GPU以及年经常性收入37亿美元。IREN已获得5吉瓦电力容量，并正在欧洲和亚太地区规划新设施以支持国际扩张。

Childress设施（代号Horizon 1）计划在第三季度移交给微软，还有三个附加阶段定于年底前完成。目前在Childress工地有约3000名员工，反映了建设活动的巨大规模。

IREN与NVIDIA签订了为期五年价值34亿美元的AI Cloud合同，预计年收入约7亿美元，覆盖Childress地区60兆瓦的Blackwell芯片容量。NVIDIA承诺向IREN投资最多21亿美元，随着基础设施里程碑达成逐步发放资金，在部署600,000个GPU时全部投资完成。预计约95%的GPU购买成本将通过客户预付款和设备融资获得，降低IREN资产负债表的直接现金压力。

看涨观点基于一个前提：所有现有AI Cloud容量已由客户签约，这意味着IREN面临的是供应限制而非需求问题。将British Columbia和Texas的现有设施改造为空冷系统被认为是相比从零开始建设新型液冷设施更快的收入生成路径。

IREN的空头持仓占流通股份的27.09%，为同行最高。Core Scientific Inc.（纳斯达克：CORZ）的空头持仓为22.43%，Applied Digital Corporation（纳斯达克：APLD）为26.33%，Hut 8 Corp.（纳斯达克：HUT）为11.58%。对冲基金持仓数据显示，截至第一季度末，有53只基金持有IREN，相比前一季度的46只有所增加——在同行中机构持仓增幅最大。Core Scientific仍是持仓最广泛的股票，被81只对冲基金持有，而Applied Digital和Hut 8的对冲基金持仓数在同期略有下降。

IREN正在整合两项最近的收购——Mirantis和Nostrum——这为本已繁重的建设和部署日程增加了运营复杂性。公司股价截至8月6日报37.93美元，追踪市盈率为47.82倍，前瞻市盈率为136.99倍。

投资者面临的核心问题是：IREN能否在执行风险升级之前，将已获得的电力容量、已签订的AI收入合同和GPU部署目标转化为可持续的盈利和现金流。