随着Google支持的Cipher Digital Barber Lake AI数据中心本月即将投入商用，其股价上涨11.25%。

纽约——周二，Cipher Digital Inc.（原Cipher Mining）股价上涨11.25%，报收于每股16.79美元，每股上涨1.70美元。这家总部位于纽约的公司正迅速从比特币挖矿转向人工智能数据中心开发，随着其旗舰级超大规模设施之一计划于本月投入商业运营，此举持续吸引投资者关注。

该公司于二月正式更名为Cipher Digital，此前名为Cipher Mining。公司表示，这一更名反映了其战略重心的转移，即从主要专注于比特币挖矿，转向为超大规模云租户开发高性能计算（HPC）数据中心。这一转型在2026年全面加速，公司正在德克萨斯州的“黑珍珠”（Black Pearl）园区缩减比特币挖矿业务，以便将电力容量和土地重新分配给AI基础设施客户。

此次转型的核心是位于德克萨斯州科利城（Colorado City）的Barber Lake园区。该园区是在与Fluidstack签署的为期十年的托管协议下开发的，Fluidstack是一个由谷歌支持的AI云平台。根据该协议，Cipher将在587英亩的土地上提供168兆瓦的关键IT负载，并拥有高达244兆瓦的总容量支持，且具备扩展至500兆瓦总容量的空间。谷歌同意为Fluidstack的合同义务提供14亿美元的担保，以换取Cipher约5.4%的股权。根据公司时间表，Barber Lake预计将于今年九月开始运营，并在2026年9月至2027年2月期间，随着各个数据大厅陆续达到“机架就绪”状态，分阶段交付容量。

Barber Lake只是重塑Cipher过去一年财务状况的更广泛合同积压订单的一部分。目前的合同积压总额约为93亿美元，主要由三份超大规模租赁协议支撑。其中最大的一份是与亚马逊网络服务（AWS）在“黑珍珠”园区签订的为期15年、300兆瓦的协议，该协议通过合资企业结构执行，仅合同收入就约为55亿美元。为了降低建设风险，亚马逊同意承担超过每兆瓦关键IT负载950万美元的建设成本超支部分。Cipher还表示，“黑珍珠”的初始租金起始日期定为10月1日。第三份超大规模租赁协议于今年三月末与一家未具名的投资级租户签署，完成了公司当前的核心合同组合。

为资助这些扩张项目，Cipher完成了一笔20亿美元的高收益债券发行，专门用于“黑珍珠”园区的建设。此外，根据监管文件披露，该公司在三月份还获得了一笔2亿美元的循环信贷额度，加上扩位期权后，总承诺容量可达2.5亿美元。Cipher表示，这种融资结构确保了强劲的流动性，并消除了短期内再次募集股权的需求。

Cipher在8月4日公布的2026年第二季度营收降至2500万美元，因为业务正从比特币挖矿转向仍在爬坡阶段的签约数据中心运营，导致该季度净亏损达1.14亿美元。仅比特币挖矿业务的季度营收为3480万美元，低于2025年第四季度的约6000万美元，这反映了公司在“黑珍珠”园区有意缩减挖矿活动。对于整个2025财年，Cipher报告营收为2.2394亿美元，同比增长48%，但全年亏损大幅扩大至8.2224亿美元。

尽管存在这些亏损——这是由于开发大规模数据中心基础设施所需的大量前期资本所致——但随着超大规模合同的落实，华尔街分析师对Cipher的看法日益乐观。目前共有17位分析师覆盖Cipher Digital，给予一致性的“强力买入”评级，没有任何卖出建议。平均12个月目标价约为32美元，暗示从当前水平有显著上涨空间，个别目标价范围在22美元至69美元之间。9月1日，Bernstein在其研究报告中重申了对该公司的“买入”评级。

分析师情绪的这一转变标志着与早期估值的巨大差异。根据对公司估值历史的近期回顾，2025年3月的分析师平均目标价仅为7.77美元，而到了2026年春季，随着投资者和分析师对Cipher向AI基础设施转型的认可度提高，该目标价已升至近28美元。

尽管合同积压订单不断增长，Cipher的股票仍保持波动，过去52周的交易区间大致在10美元至略高于30美元之间。该公司的市值目前约为63亿美元，反映出其估值越来越由其超大规模数据中心容量的部署进度和合同收入生成能力驱动，而非比特币价格或挖矿产量。这一根本性转变改变了投资者将其股票与其作为纯加密货币矿工早期年份进行比较的方式。

随着Barber Lake的运营启动预计在本月进行，而“黑珍珠”的初始租金起始日期定于十月，投资者将在未来几周密切关注，以确认这两个设施是否按计划推进。这些发展动态很可能决定周二的反弹是标志着可持续重新评级的开始，还是仅仅是该股历史上剧烈波动交易模式中的又一次短期波动。