大型AI数据中心电力需求推动PJM容量拍卖达到150亿美元，并加速核能小型模块化反应堆(SMR)部署。

美国各地人工智能基础设施的快速建设正给国家物理电网带来巨大压力，无论半导体技术如何进步，该电网都尚未准备好应对如此规模的发展。华盛顿方面已实质上确定了谁将承担此次扩张的成本，迫使超大规模开发者承认其对国家基础设施需求的責任。因此，区域电力市场、下一代核能融资以及更广泛的能源采购策略均发生了转变，能源税收已成为全球最大科技公司财务报表中的主要支出项目。这一转变的核心是PJM互联服务区（PJM Interconnection Service Area），这是美国最大的区域电网运营商，服务范围从芝加哥延伸至华盛顿特区。过去三年间，激增的数据中心建设和不断上升的用户需求导致整个PJM覆盖范围内的居民能源成本上涨了38%，仅2020年至2025年间就飙升了13%。

这些压力引发了白宫和各州政府的严厉审查，最终促成了今年1月举行的一次紧急电力拍卖，旨在迫使大型科技公司为新产能供应提供资金担保。3月4日，七家领先的超大规模和人工智能公司——亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOGL）、Meta（META）、微软（MSFT）、OpenAI、甲骨文（ORCL）和xAI——签署了《自愿纳税人保护承诺》（Voluntary Taxpayer Protection Pledge）。虽然该承诺本身不具有法律约束力，但它在美国法律框架下建立了具有法律执行力的财务结构。签署方同意协商专门针对数据中心负荷的电价结构，确保运营商承担所有电网升级和新发电成本，而不将这些成本转嫁给居民消费者或非科技类企业。至关重要的是，无论实际用电量如何，数据中心都将通过PJM为其 contracted capacity（合同容量）付费。PJM预计到2027–2028年会出现5.2%的容量短缺，这需要约150亿美元的新电厂投资。紧急拍卖必须在2026年9月前结束，预计长期购电协议将正式终结对人工智能基础设施的隐性公共补贴。

此次拍卖从根本上将电力采购从运营细节提升为可能推迟项目开发的资产负债表项目。“作为这种新负担的一个例子，”Wedbush分析师在市场报告中写道，“如今用于建设数据中心的融资方法可能会反映出与修改电网相关的额外成本，例如输电线路、变电站重新铺设以及为数据中心项目安装新连接，而这些费用在历史上通常会被纳入公用事业公司的费率基数中。”结果，数据中心的电力成本可能在15年的合同期内上涨30%至50%，这些费用最终将以更高的云计算和人工智能服务价格形式转嫁出去。时间至关重要。在GTC 2026大会上，英伟达首席执行官黄仁勋指出，电力输送而非硅片才是芯片、基础设施、模型和应用程序的主要瓶颈，并强调土地、电力和外壳容量同样受限。为解决输电缺口，美国能源部的SPARK计划旨在通过更换导线线和先进技术将容量至少扩大50%。然而，最终的节目资金要到2026年底和2027年初才会到位，而核心输电项目的建设通常需要三到五年。美国能源部警告称，如果没有可靠的新发电能力，到2030年停电频率可能会增加100倍。

面对电网低效、高昂的拍卖成本和紧迫的时间表，超大规模开发者加速了应对措施，通过在自身资产负债表上直接锁定能源供应——这一战略转型成为当今核复兴浪潮的最强催化剂。大型人工智能玩家不再依赖竞争性拍卖，而是直接向反应堆开发商开具支票，将小型模块化反应堆（SMRs）从不受监管的概念转变为完全资助的商业管道。Meta已与TerraPower合作，资助开发两台Natrium机组，能够产生高达690兆瓦的稳定电力，最早于2032年交付。此外，Meta与Oklo的合作推进了位于俄亥俄州派克县的高级核能园区的建设，该园区有望在2030年投入运营，并准备向PJM市场直接提供高达1.2吉瓦的清洁基荷电力。Amazon和X-energy的目标是在2039年前上线超过5吉瓦的容量，标志着迄今为止最大的商业SMR部署目标。与此同时，微软在现有的联合循环天然气和可再生能源合同之上叠加了核能协议。总体而言，这四家公司已经获得或将在2035年前获得超过10吉瓦的核能容量以支持其运营，且还有更多公告正在进行中。

除了兆瓦级目标外，企业资产负债表的介入也显著改变了该行业的金融格局。“将顶级企业的资产负债表引入一个历史上通过受监管的、由费率支付者支持的收入流进行融资的行业，对该行业的整体信用状况意义重大，”BMI高级分析师Shioly Dong表示。这种改善的信用状况对于吸引商业银行贷款人和机构投资者至关重要。“模块化设计理念规模较小，建设周期较短；因此，其前期资本风险水平显著降低，”Gabelli Utilities Fund (GABUX) 投资组合经理Tim Winter指出。汇丰银行分析师补充道，科技行业愿意吸收成本超支或进度延误，这将是决定这些协议加速先进反应堆部署、燃料供应链扩展和技术公园开发的关键因素——而在传统的核能模式下，这些项目曾被视为无法融资。最后，虽然核能和太阳能都无法迅速调整输出以匹配人工智能工作负载的连续服务需求，但长时储能已变得不可或缺。具体而言，液流电池系统很可能与可再生能源发电和核电站并行运行，因其具备有利的安全特性并能稳定间歇性供应。