CoinShares预计，随着传统算力转换为AI算力，上市比特币矿企的AI收入占比年底可能达到70%。

在美股上市的比特币挖矿公司正在迅速转变其商业模式，预计到今年年底，人工智能（AI）和高性能计算（HPC）带来的收入将占据其总收入的大部分。根据数字资产管理公司CoinShares最近发布的一份报告，这些公司AI相关收入的占比预计将在12月攀升至约70%，而2025年初这一比例仅为30%左右。

此次转型发生在比特币挖矿利润因2024年4月的减半事件而受到挤压之后，该事件将区块奖励从6.25 BTC削减至3.125 BTC。在利润率承压的情况下，许多挖矿公司开始重新利用现有基础设施——如电力容量、冷却系统和数据中心外壳——来托管AI和HPC工作负载。这一策略使它们能够多元化收入来源，并利用由AI模型训练和推理推动的计算需求增长。

CoinShares指出，上市挖矿公司签署的AI相关合同总价值有时超过700亿美元，凸显了此次转型的规模。这些交易通常涉及与云提供商或AI初创公司的长期协议，与波动剧烈的比特币价格相比，这为挖矿公司提供了更可预测的现金流。

报告还强调了投资者评估这些公司方式的更广泛变化。传统上，挖矿股票主要基于哈希率——即专门用于保障比特币网络的总计算能力——进行估值。然而，随着AI收入的增长，分析师越来越关注数据中心容量、电力可用性和已签约收入等指标。这种转变反映了市场认识到挖矿公司正转变为混合技术公司，同时提供数字资产挖矿和高性能计算服务。

这一演变并非没有挑战。挖矿公司必须平衡其核心比特币业务与AI客户的需求，后者通常要求更高的可靠性和正常运行时间。此外，对设施进行HPC改造所需的资本支出可能相当可观，而且竞争格局中还包括亚马逊网络服务（AWS）和微软Azure等成熟的云提供商。

对于投资者而言，这一趋势表明，挖矿股票可能与比特币价格的关联性降低，而与更广泛的AI基础设施市场的联系更加紧密。这可能带来多元化收益，但也引入了新的风险，例如技术过时或AI需求的变化。对于加密货币生态系统来说，这一转向可能会减少可用于比特币的哈希率，从而潜在地影响网络安全，尽管许多挖矿公司预计将继续在进行AI运营的同时继续挖矿。

CoinShares的报告强调了比特币挖矿行业的一个关键时刻。随着AI收入成为上市挖矿公司的主要收入来源，该行业的身份正从纯粹的加密货币挖矿演变为多方面的数据中心运营。虽然这一转型带来了增长和稳定的机遇，但也需要谨慎的战略规划和强大的基础设施管理。未来几个月将揭示挖矿公司能否成功驾驭这一复杂的格局，并为股东创造长期价值。

问：为什么比特币挖矿公司要进军AI领域？

答：挖矿公司转向AI和高性能计算是因为2024年的减半降低了比特币挖矿的盈利能力，而将现有基础设施重新用于AI服务可以提供更稳定和多元化的收入来源。

问：向AI转型对比特币挖矿意味着什么？

答：这意味着挖矿公司可能会分配较少的计算能力给比特币，从而可能影响网络哈希率，但许多人计划在接受AI客户订单的同时继续挖矿。该行业正变得更加像传统的数据中心提供商。

问：投资者现在如何评估挖矿公司？

答：投资者越来越关注数据中心容量、电力可用性和AI合同收入，而不仅仅是哈希率，这反映了行业向混合技术公司的转型。

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