Meta的1250亿美元AI推动表明空前的投资规模和对AI ROI论文的信心。

元平台公司(Meta Platforms)将其2026年资本支出指导从之前披露的1200亿-1350亿美元上调至1250亿-1450亿美元(该前期指导在2026年4月29日公布的第一季度财报中披露)。这比公司2025年全年资本支出基数720.215亿美元增加了约500亿美元。首席财务官苏珊·李(Susan Li)将这一调整归因于"今年更高的零部件定价,在较小程度上还包括支持未来年度产能所需的额外数据中心成本"。

这一幅度的增加充分体现了元平台公司的规模。仅第一季度,公司资本支出就达199.97亿美元,同比增长46.8%。在该季度,多年期云计算协议和基础设施采购协议推动合同承诺增加了1070亿美元。首席执行官马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)直接表述了这一支出的目标:"我们正在积极投资,以满足我们的基础设施需求,并确保在未来几年最大化我们的战略灵活性。"

元平台公司的业务仍然是支撑这些资本支出的强大引擎。第一季度收入达563.11亿美元,同比增长33.08%,营业收入为228.72亿美元,营业利润率达41%。广告展示次数同比增长19%,平均每条广告价格同比上升12%,同时家庭日活跃用户数达35.6亿。公司该季度产生了123.86亿美元的自由现金流和322.26亿美元的营业现金流。报告每股收益(EPS)为10.44美元,超过共识预期的6.6587美元,不过超出部分包括与美国财政部关于资本化研发指导相关的80.3亿美元一次性税收收益,相当于每股3.13美元。

元平台公司的股票并未因资本支出增加而上涨。从2026年4月29日至7月2日,股价下跌12.81%,从668.53美元跌至582.90美元,年初至今跌幅为11.54%。过去一周该股已恢复上涨7.37%,一份报告将7月1日单日7.56%的涨幅归因于公司计划推出云基础设施业务,出售多余的人工智能计算容量。

看多者的理由基于随着人工智能建设加快而加速货币化。在Instagram上,排名改进推动第一季度Reels花费时间增加10%,而Facebook视频时间全球同比增长超过8%——这是四年来最大的环比涨幅。元平台公司对Lattice和GEM广告模型的改进为落地页面浏览广告的转化率带来了超过6%的增长。

商业人工智能应用从较低基数快速扩展。据首席财务官苏珊·李介绍,元平台公司现在每周通过商业AI促进"超过1000万次对话,相比年初的100万次有所增长"。

公司还在多元化其计算供应商以控制成本。扎克伯格指出,元平台公司正在"推出我们与博通(Broadcom)合作开发的超过1吉瓦的定制芯片,以及大量AMD芯片来补充新的NVIDIA系统"。

元平台公司的动态市盈率为22倍,前瞻市盈率为19倍,分析师共识目标价为828.13美元,而当前价格为582.90美元。分析师评级高度看多:8个强烈买入,49个买入,6个持有,0个卖出。预测市场对元平台公司相对OpenAI的概率评估为81%,认为其年末估值会更高。

对于长期持股者而言,上调后的资本支出指导是元平台公司对未来十年回报的最清晰表述。公司预期第二季度收入在580-610亿美元之间,并预计2026年全年营业收入将高于2025年水平,尽管需要吸收这更高的支出。下一个考验将在第二季度财报中到来:如果广告定价、展示次数增长和商业人工智能应用继续复合增长,1250亿-1450亿美元的资本支出范围可能证明投资者最终愿意支付的规模是合理的。如果任何一个环节出现滑坡,同样的数字可能在一个财报周期内变成看空的理由。